Rambler's Top100
 

АК БАРС Финанс: Ежедневный обзор долгового рынка


[14.01.2008]  АК БАРС Финанс    pdf  Полная версия
СКОРО

На внешних рынках внимание будет направлено на отчетность банков США. Во вторник также выходят данные по PPI США за декабрь. Согласно опросу Bloomberg ожидается, что изменение индекса составит 7.4% г/г по сравнению с 7.2% в ноябре. Базовый PPI ожидается на уровне 2% г/г, но если изменение превысит прогноз, что на наш взгляд весьма вероятно, то может спровоцировать распродажи UST.

ВЧЕРА

ВТБ-Лизинг Финанс получило рейтинг ВВВ+ от S&P

Решение агентства добавляет еще один фактор в пользу включения бумаги ВТБЛФ-1 в Ломбардный список

В пятницу международное рейтинговое агентство S&P присвоило компании ВТБ-Лизинг Финанс (ВТБЛФ) долгосрочный рейтинг контрагента на уровне BBB+. Прогноз изменения рейтинга – «стабильный». Рейтинг ВТБЛФ эквивалентен рейтингу ВТБ-Лизинг (также имеет рейтинг ВВВ+ от Fitch). Согласно пресс-релизу агентства, “рейтинг отражает приверженность материнской компании исполнять все финансовые обязательства ВТБЛФ полностью и своевременно”. Агентство также считает, что ВТБЛ по-прежнему будет поддерживать свой ключевой статус внутри группы ВТБ, обеспечивая рост лизингового бизнеса и выручки. Мы отмечаем среди положительных сторон выпуска ВТБЛФ-1 кроме высокой вероятности поддержки материнского банка в случае финансовых затруднений, также высокую рентабельность ВТБ-Лизинг (ROAE 57%, ROAA 3.4% за 1-е полуг. 2007 г.). Однако ВТБ-Лизинг характеризируется сильной концентрацией (по состоянию на конец 1-го полугодия 2007 г. доля РЖД в лизинговом портфеле составляет 64%).

После публикации данных о решении агентства, доходность понизилась на 30-40 б.п. до 8.3%, тем не менее, сохраняется потенциал снижения доходности примерно на 50 б.п. На текущий момент спрэд к сходному по дюрации выпуску ВТБ24 составляет 80-90 б.п., мы ожидаем сужение спрэда до около 40 б.п.

Внутренний рынок: праздники прошли…

Невысокая торговая активность… Первая рабочая неделя нового года на рублевом рынке долга прошла при весьма невысоких торговых оборотах. Первые два дня на рынке были видны продажи, носившие, на наш взгляд, в основном технический характер – участники рынка переформировывали свои портфели, в связи с чем отдельные позиции были закрыты. Основные сделки проходили в бумагах первого-второго эшелонов корпоративного сектора и наиболее ликвидных выпусках ОФЗ.

По итогам недели значение ценового индекса корпоративных облигаций ММВБ снизилось на 0.12%, до 99.8 пункта, в то время как индекс госбумаг ММВБ повысился на 0.05% и составил 117.15 пунктов.

…на фоне отсутствия проблем с ликвидностью. Уровень рублевой ликвидности находится на весьма благоприятном уровне – ее объем по итогам недели составил 1194.3 млрд руб., показав рост почти на 78 млрд руб. Основным источником такой ликвидности являются, на наш взгляд, средства государственного бюджета и различных госинститутов. Ставки МБК находились на весьма низком уровне – 2–3.5% годовых. Спрос на средства ЦБ на аукционах РЕПО в таких условиях был крайне невысоким – в среднем около 4.5 млрд руб. в день.

Первичный рынок пока заморожен. В госсекторе попытка ЦБ РФ разместить ОБР не увенчалась успехом – инвесторы на этот раз предпочли воздержаться от участия в аукционе – очередная попытка размещения ОБР будет предпринята Банком России в четверг, 17 января. В корпоративном сегменте потенциальные эмитенты пока не спешат с официальным объявлением точных дат размещения своих выпусков.

Умеренный позитив на текущей неделе. На текущей рабочей неделе мы ожидаем постепенного возвращения крупных инвесторов на рынок и восстановления торговой активности, при этом можно ожидать роста котировок в первую очередь в ликвидных выпусках. Благоприятная ситуация на денежном рынке окажет поддержку долговому рынку.

Внешний рынок

На прошлой неделе краткосрочные казначейские облигации США пользовались спросом в ожидании снижения ставки по федеральным фондам в конце месяца, а также в результате “бегства в качество” и оттока с фондового рынка. Доходность двухлетних казначейских облигаций США за неделю понизились на 15 б.п., UST5 до 2.58%. Инфляционные опасения не дают длинным бумагам дальше понижать свою доходность и UST10 закончил неделю примерно на уровне закрытия предыдущей пятницы. Данные по PPI во вторник и СPI в среду вероятно приведут к росту доходности если существенно превысят прогноз. Тем не менее, основной акцент недели будет направлен на отчетность ведущих инвестиционных банков США, а за последний квартал пока положительные сюрпризы маловероятны мы можем увидеть очередной «виток бегства в качество».

Российские суверенные еврооблигации сохраняются в районе своих максимальных ценовых уровней. Однако интерес в корпоративном секторе пока еще слаб, что возможно связано с ожиданиями крупных выпусков на первичном рынке.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: