Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынков


[12.07.2006]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Международный валютный рынок
продолжает жить ожиданиями. Поскольку сильные данные вчера отсутствовали, то движение идет в соответствие с техническими индикаторами.

• Евродоллар вчера в начале европейской сессии пошел было на снижение, однако уровень 1,27 с ходу пробить не удалось, после чего пошел не менее резкий повышательный отскок, в результате которого валютная пара подросла до 1,2760 к началу торгового дня в Москве. Негативные данные по Великобритании не оказали существенного воздействия на котировки. Влияние роста цен на золото, которое обычно приводит к продажам йены против доллара и ЕВРО, вчера также было не очень значительным. Имеющаяся волатильность, в основном свидетельствует о неготовности рынка формировать тренд перед данными по торговому балансу США и решением Банка Японии. Соответственно, боковое движение продолжается. Краткосрочный тренд с начала июня проходит в границах 1,2706-1,2864, среднесрочный боковик, который сформировался в конце апреля, немного более широк: 1,2478-1,2976. И если после данных по США у евродоллара имеется шанс выйти за пределы краткосрочного коридора, то границы среднесрочного преодолеть будет сложновато. При этом текущие движения идут посередине долгосрочного восходящего тренда по валютной паре. Границы тренда на сегодняшний день проходят на уровнях 1,2450- 1,3170, технический анализ показывает большую вероятность движения пары в нижней части коридора, т.е. в границах 1,2430-1,2850.

• Британский фунт вчера демонстрировал максимальную волатильность среди остальных валют, поскольку слабые данные по торговому балансу оказывали давление на фунт в сторону его понижения, а рост евро способствовал росту британской валюты. Дефицит внешней торговли страны вырос до 6,75 млрд. ф.ст., в то время как ожидали цифру 5,7 млрд. ф.ст. В итоге, фунт после выхода данных резко упал до 1,8360, а затем уже начал рост вслед за евро, и к сегодняшнему утру торгуется на уровнях 1,8430-1,8450.

• В отличие от укреплявшихся европейских валют йена вчера ослабела с 113,95 до 114,30. Давление на японскую валюту идет с двух сторон: с одной стороны, рост цен на золото ослабляет японскую валюту, с другой стороны, идет закрытие длинных позиций перед заседанием Банка Японии. Мы ожидаем, что если Банк Японии все-таки поднимет ставку, то йена может вырасти до 110-112 в достаточно короткий промежуток времени.

Внутренний валютный и денежный рынок
Рынок рубль-доллар на фоне стабильности на внешних рынках оставался спокойным. Основная игра по рубль-доллар велась на уровнях 26,89-26,90, по рубль-евро - 34,2150-34,28. Объемы торгов были невысокими, что связано с неопределенностью среднесрочных трендов на форексе. Поскольку активное восходящее движение на евродолларе началось уже после окончания торгов, то биржевые котировки рубль-доллар отреагировали на это лишь утром, и уже в начале сессии рубль укрепился к доллару до 26,86 и снизился к евро до 34,3150. Мы полагаем, что в ближайшие дни ни у пары рубль-доллар, ни у пары рубль-евро нет шанса покинуть среднесрочные боковые коридоры, которые сложились еще в мае и пока выглядят незыблемыми. 26,6850-27.2 - для рубль-доллар, 33,96-34,7750 для рубль- евро. Если на форексе пойдут большие движения и евродоллар начнет расти, то при достижении уровня 1,3 по евродоллару, рубль-евро может вырасти до 34,7-35. Мы по-прежнему полагаем, что именно достижение уровня 34,8-35 станет сигналом для ЦБ для дальнейшего пересмотра курса бивалютной корзины. Пока рубль-евро торгуется ниже 34,7, бивалютная корзина останется стабильной.

ВНУТРЕННИЙ РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ

На рынках базовых активов коррекция вчера продолжилась: доходность на американском рынке снизилась на 2-3 б.п., европейские бумаги потеряли в доходности около 5 б.п., а японские – 3-5 б.п. Это стало результатом закрытия коротких позиций перед данными по торговому балансу США и решению Банка Японии. Российские евробонды выросли в пределах 6 б.п., а спрэды к базовым активам продолжили снижаться, дополнительным поводом для этого стало заявление М.Копейкина о возможном повышении рейтинга РФ после погашения долга Парижскому клубу на $22 млрд. При этом доходность базовых активов сейчас ниже максимальных уровней, достигнутых в июне – на 10-15 б.п., а российских евробондов – на 20-22 б.п. Настроения на внешних рынках остаются умеренно негативными и рынки готовы упасть, как только у них появится для этого повод. Для рублевых бумаг это означает низкие объемы торгов как в корпоративном, так и в государственном секторе и сползание цен вниз в среднесрочной перспективе.

Рынок ОФЗ-ОБР
вчера рос. Большинство бумаг выросли в пределах 5-7 б.п., а лидером роста среди длинных ликвидных выпусков стал выпуск 46020, который сумел прибавить 35 б.п. Движения по доходности были гораздо скромнее: длинный сегмент кривой в целом опустился на 2-5 б.п. Мы по прежнему полагаем, что если ситуация на внешних рынках будет развиваться по наихудшему сценарию, то доходность длинных ОФЗ может вырасти в среднем на 10-15 б.п., а доходность по 46020 в худшем случае не превысит 7,1%. При этом полагаем, что в ближайшие дни еще возможно продолжение роста котировок, что благоприятно для фиксации прибыли. Определенным негативным фактором для рынка могут стать продажи бумаги 25059, аукцион по размещению допвыпуска которой на 10 млрд. руб. намечен на 19 июля. Дох-ти к погашению: в 2006-2007 гг. – 4,79-5,90%, в 2008-2010гг.–6,21-6,51%, 2011-2036гг.–6,61-7,33%.

Рынок негосударственных облигаций
вчера также продолжил свой рост на фоне общего внешнего позитива. Почти половина от общего объема торгов пришлась на растущие бумаги, хотя почти 30 % объема торговавшихся бумаг в цене не изменились, а активность остается крайне низкой: из 402 находящихся в обращении облигаций вчера торговались всего 198, т.е. меньше половины. Торги сосредоточены в 1 эшелоне, Москве и телекомах, спрос в 3 эшелоне минимальный. Страхи относительно возможной просадки рынка давят на игроков. В то же время спрэды рублевых бумаг 1 эшелона и телекомов выглядят слишком широкими по сравнению со спрэдами их валютных аналогов к кривой суверенных евробондов, поэтому на эти бумаги есть спрос. В то же время эти спрэды излишне широки лишь на фоне переоцененности ОФЗ, поэтому апсайд самых качественных корпоратов все же невелик.

• Большая недооцененность сейчас в бумагах 3 эшелона. Интересным выглядят оба выпуска НижнееЛенскоеИнвест, доходность которых совершенно не учитывает поддержку эмитента со стороны «матери» (АЛРОСА). Они малоликвидны, однако дюрация короткая и их вполне можно купить под оферту.

• Также рынок недооценивает выпуски предприятий промышленности стройматериалов и стекла. С учетом бурного роста отрасли и высокой рентабельности эмитентов доходность по бумагам СибЦемент и обоих выпусков Салаватстекло выглядит завышенной.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: