Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[12.07.2006]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ѕрошедшим днем

“еррористические атаки в »ндии вызвали традиционную активизацию спроса в наиболее консервативном сегменте финансового рынка —Ўј. ¬ отсутствие макроэкономических релизов 10-летние ноты Treasuries сделали попытку пройти уровень доходности 5,10% (почти мес€чный минимум) в направлении вниз, и, хот€ это значение преодолено не было, дальний конец кривой UST значительно сместилс€ вниз по доходности. Ќа фоне позитивной динамики американских казначейских об€зательств дополнительным триггером дл€ роста рынка российских еврооблигаций стало подтверждение факта скорого вступлени€ –оссии в ¬“ќ, вызвавшее сужение спреда –оссии'30 к UST10 до 116 б.п. Ётому позитивному событию сопутствовало ралли в секторе рублевых госбумаг, 30-летний выпуск ќ‘« 46020 вырос в цене почти на 30 б.п.

Treasuries

¬ысокий уровень доходности привлек на рынок казначейских об€зательств дополнительный спрос, в свою очередь вызвавший волну повышательной коррекции. ћы считаем, что именно этот фактор, а не характер, выход€щих в последнее врем€ в —Ўј экономических данных, способствовал снижению доходности 10-летних нот Treasuries до значений 5,10-5,15% и стабилизации UST30 ниже уровн€ 5,20%. —егодн€ в 16.30 мск в —Ўј будет опубликовано значение торгового баланса —Ўј. ћы продолжаем придерживатьс€ мнени€, что высокий уровень инфл€ции в —Ўј и стабильный темп экономического роста, означают высокую степень веро€тности повышени€ ставки ‘едом на ближайшем заседании FOMC, а значит дальнейший рост доходности UST неизбежен.

“орговые идеи

ћы мен€ем рекомендацию по выпуску ¬олга“ел-2 с Ђдержатьї до Ђпродаватьї и советуем фиксировать прибыль инвесторам в бумаге.

√руппа Ћ—– на прошлой неделе выставила дополнительную промежуточную оферту, согласно которой инвесторы имеют предъ€вить к досрочному погашению бумагу 11 августа 2006г., то есть через один мес€ц. ћы рекомендуем приобретать облигации по цене 100% от номинала, что гарантирует держател€м вексельную доходность в размере 10,64% годовых, эффективна€ доходность составл€ет 11,18%.

ћы рекомендуем инвесторам обратить внимание на выпуск облигаций –осконтракт, торгующийс€ в насто€щий момент ниже номинала и гарантирующий владельцам доходность к оферте через 2,6 мес. ¬ размере 12,50%. ѕричина столь высокой доходности выпуска кроетс€ в том, что выпуск имеет две точки Ц оферту (2,6 мес.) и погашение (14,7 мес.). Ќа терминале ћћ¬Ѕ отображаетс€ лишь доходность –осконтракта к погашению Ц на уровне 12,47%.

–екомендаци€ Ђпокупатьї сохран€етс€ дл€ выпусков “алосто, »нком- Ћада-2, ћастер-Ѕанк-2 и —ћј–“—-3.

–екомендаци€ Ђдержатьї сохран€етс€ дл€ бумаг ћонетка и Ё‘ ќ-1.

 омпани€ ƒикси вчера раскрыла информацию об очередном транше кредита, предоставленного компании банком “раст. “аким образом, всего в мае-июне ƒикси получила от “раста 1,6 млрд руб., а долг компании вместе с облигационным займом составл€ет 4,6 млрд руб. ћы мен€ем рекомендацию по выпуску ƒикси с Ђдержатьї до Ђпродаватьї поскольку считаем, что доходность выпуска (9,25%) не соответствует агрессивной долговой политике компании, а также значительно ухудшившейс€ долговой нагрузке ƒикси.

Ќа этой неделе

ќбщей рыночной тенденцией после нормализации обстановки на развивающихс€ рынках стало постепенна€ компресси€ спредов между эшелонами и секторами рублевого рынка долговых инструментов, расширившихс€ в период нестабильности. “ем не менее, значение этих спредов далеко от абсолютных минимумов. “ак, например, доходность выпуска ћоск обл-6 в насто€щий момент выше значени€ доходности выпуска ќ‘« 25059 на 97 б.п. при минимуме в 78 б.п. »менно в непропорциональности текущих рыночных спредов мы видим основную возможность дл€ роста рублевого рынка.

ћы сохран€ем позитивный взгл€д на рынок в ближайшие дни, тем не менее полага€, что основное ценовое движение рынком рублевых облигаций уже реализовано и мен€ем рекомендацию по длинным рублевым облигаци€м до Ђдержатьї.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: