Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[12.07.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
Ќовостной фон во вторник способствовал незначительному снижению доходностей.  онсенсусный прогноз по темпам роста экономики —Ўј в текущем и следующем квартале был понижен на 0.1% до 2.9% и 2.8% соответственно. ¬ середине дн€ спрос на высоконадежные активы возрос после серии крупных терактов в »ндии, в результате которых пострадало около 700 человек. ¬ результате доходности 2-летних и 10-летних бумаг снизились на 2 б.п. до 5.15% и 5.1%.

–азвивающиес€ рынки
—нижение доходностей базовых активов позитивно отразилось на росте аппетитов инвесторов к рисковым активам. ¬ результате спрэды “урции и ¬енесуэлы сократились на 4 б.п. Ѕразили€-40 выросла на 38 б.п. до 125.71% (YTM 7.09%), однако при этом суверенный спрэд расширилс€ на 2 б.п.

–оссийский сегмент
«а€влени€ членов правительства о том, что –осси€ надеетс€ на повышение рейтинга после расчетов с ѕарижским клубом, и новость о возможно скором вступлении в ¬“ќ оказали поддержку российскому сегменту. –осси€-30 выросла на до 107.477-107.577% (YTM 6.26%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам сократилс€ до 116 б.п. ћы по-прежнему ожидаем, что потенциал российского рынка на данный момент реализован не в полной мере в св€зи с нервной обстановкой на мировых рынках. ѕо мере улучшени€ ситуации российский спрэд, на наш взгл€д, может сократитьс€ до 80-90 б.п., поэтому мы рекомендуем удерживать в нем длинные позиции.

¬след за суверенными бумагами вверх устремились квазисуверенные выпуски √азпрома-34 (+81 б.п.), √азпрома-13 (+63 б.п.), ¬“Ѕ-35 (+41 б.п.).  роме этого, покупки наблюдались в ≈вразе-15 (+50 б.п.) и јлросе-14 (+35 б.п.). —реди качественных выпусков мы выдел€ем бумаги —инека-15: текущий спрэд к суверенной кривой (190 б.п.) имеет потенциал сужени€ пор€дка 40-50 б.п. ћы также не исключаем, что на фоне спокойных базовых активов позитивные настроени€ сохран€тс€ во всем корпоративном секторе. ќднако, на наш взгл€д, открывать среднесрочные позиции накануне выхода важной инфл€ционной статистики в —Ўј достаточно рискованно, поэтому мы рекомендуем ограничиватьс€ спекул€тивными операци€ми.

“Ќ -¬–
(¬¬+/¬аа2/¬¬+) объ€вило ориентир по доходности своих выпусков: UST5 (5.08%) + 187.5-200 б.п. дл€ 5-летнего и UST10 (5.11%) + 237.5-250 б.п. дл€ 10-летнего. —ейчас выпуск “Ќ -07 торгуетс€ с премией 55 б.п. к кривой √азпрома-07. — учетом этого 5-летние бумаги должны торговатьс€ в районе 7.1%, 10-летние Ц 7.4%. ¬ этой св€зи интерес может представл€ть, пожалуй, лишь 10-летний евробонд при размещении у верхней границе диапазона, но даже в этом случае потенциал снижени€ доходности минимален (пор€дка 15 б.п.).

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 


Ќекоторое оживление на рынке российских еврооблигаций вчера поддержало спрос на рублевые голубые фишки, подросшие в стоимости по итогам торгового дн€.

¬ частности, относительно высокие (на общем фоне) обороты прошли в 4 и 6 выпусках √азпрома, прибавивших в цене 14-46 б.п., 5, 6 и 7 серии –∆ƒ подорожали на 8 Ц 35 б.п. по последней сделке, выпуски ћособласти (3, 4 и 6 серии) и длинна€ ћосква-44 выросли в пределах 10-29 б.п.  роме того, по-прежнему пользовались спросом выборочные серии второго эшелона, хот€ и на значительно более скромных оборотах: ё“ -4 (+15 б.п.), ÷“ -4 (+21 б.п.) и ¬олгателеком-2 (+16 б.п.).

ѕо всей видимости, какие-либо существенные изменени€ в сложившейс€ на рынке рублевого долга неопределенной ситуации могут произойти не раньше чем в начале следующей недели, когда сигналом к действию дл€ инвесторов может стать выход данных по инфл€ции в —Ўј. ћы рекомендуем воздержатьс€ от покупок в длинных выпусках и обратить внимание на выборочные серии второго эшелона, все еще сохран€ющие недооцененность после провала в конце июн€ (облигации ¬олгателекома, ё“ , —ибирьтелеком-6).
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: