Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[12.07.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на внутреннем рынке унылая ситуация сохранилась. Рост активности участников рынка спровоцировало некоторое оживление на внешнем долговом рынке. Однако торговые обороты по-прежнему остались ниже средних (6,2 млрд. руб. в негосударственном сегменте). К концу дня появился заметный спрос на длинные рублевые инструменты. Состоялось несколько крупных сделок в длинном выпуске облигаций Газпром А4 с погашением в феврале 2010 г. (+0,64% по сравнению с предыдущими уровнями), доходность которых снизилась до уровня 7,22% годовых (-21 б.п.) Облигации РЖД-05 с погашением в январе 2009 г. выросли на 0,06%, а их доходность снизилась на 3 б.п. до 7,25% годовых. В список лидеров по торговым оборотам прошедшего дня вошли облигации СалютЭнергия-01 с доходностью 10,03% годовых к оферте в декабре 2006 года.

По нашим расчетам капитализация корпоративного сектора выросла на 0,04%, муниципального — на 0,13%. Рост капитализации государственного сектора составил 0,05%.

В конце недели центре внимания участников снова окажется первичный рынок. Инвесторам будут предложены 2 выпуска облигаций: очередного дебютанта — холдинга «ЭМАльянс» (эмитентом выступает ООО «ЭнергоМашиностроительный Альянс — Финанс», объем выпуска 2,0 млрд. руб., срок обращения — 5 лет) и уже известного на рынке ОАО «РТК-Лизинг» (объем выпуска 2,25 млрд. руб., срок обращения — 5 лет, оферта — 1 год). Также в пятницу возможен рост волатильности на внешних рынках в связи с выходом значимой американской макростатистики, что может оказать влияние и на рынок рублевого долга.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ


Us-treasuries
. На внешнем рынке us-treasuries продолжили постепенный рост на фоне роста спроса на «защитные» бумаги после терактов в Индии. Сегодня с утра кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом: 2-летние облигации торгуются на уровне 5,16% годовых по доходности (-1 б.п. к предыдущим уровням) , 5-летние — на уровне 5,08% (+1 б.п.) Доходности 10- летних us-treasuries составляют 5,11% (-2 б.п.), 30-летних — 5,15% годовых (-2 б.п.).

Относительная стабильность на рынке может продлиться до пятницы, хотя не исключен рост волатильности уже в четверг, в преддверии важных данных по американской экономике. 14 июля будут опубликованы июльский индекс потребительской уверенности и объем розничных продаж в июне. Согласно консенсус прогнозу, индекс потребительской уверенности, рассчитываемый Мичиганским университетом, в июле может составить 85,5 против 84,9 в июне. Объем розничных продаж, один из показателей, позволяющих оценить, достаточно ли тратят потребители для поддержания текущего уровня экономического роста, в июне может вырасти на 0,4% после роста на 0,1% в мае.

Для российских еврооблигаций
самым ярким событием прошедшего дня стала реакция рынка на оптимистичный прогноз аналитиков Merrill Lynch относительно перспектив изменения суверенного рейтинга России после завершения выплат Парижскому Клубу в рамках достигнутых договоренностей по досрочному погашению долга.

Рекомендация «покупать» российский долг вызвала оживление в российском сегменте рынка еврооблигаций emerging markets. Так, котировки еврооблигаций «Россия-30» прибавили в цене почти 50 пунктов и достигли уровня 107,5 процентов от номинала. При этом спрэд доходности еврооблигаций «Россия- 30» к UST-10 снизился до минимального за последние два месяца уровня. С утра «Россия-30» торгуется на уровне 6,26% годовых по доходности со спрэдом к UST-10 в размере 115 б.п.

На наш взгляд, основания аналитиков Merrill Lynch не являются беспочвенными и, в целом мы разделяем их взгляд. Тем не менее, мы полагаем, что реакции рейтинговых агентств стоит ждать не ранее второй декады августа, когда Россия полностью завершит платежи. Второй момент, касается того, насколько существенным станет изменение суверенного рейтинга. В случае повышения рейтинга РФ на одну ступень по версии любого агентства (сейчас рейтинг РФ совпадает по версии всех трех агентств), реакция инвестиционного сообщества вряд ли будет впечатляющей. На наш взгляд, к концу года стоит ожидать повышения суверенного рейтинга по версии Fitch и Moody’s. При этом суверенный спрэд может снизиться до уровня 70-80 б.п. с текущих 110-120.

Движение котировок российских еврооблигаций происходило на фоне низкой активности в еврооблигациях emerging markets и роста базовых активов. Так, индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ прибавил по итогам дня 0,27%, а его спрэд сузился на 1 б.п. до 208 б.п. Индекс EMBI+ Россия прибавил 0,43%, EMBI+ Россия спрэд сузился на 2 б.п. до 116 пунктов.

ТНК-BP
. Сегодня ожидается окончательный прайсинг 2-х выпусков еврооблигаций ТНК-BP с погашением через 5 и 10 лет и ожидаемым объемом около $1,0 млрд. Вчера компания определила прогнозный диапазон доходности еврооблигаций. Для 5-летних еврооблигаций на уровне 187,5 - 200 базисных пунктов и 10-летних - 237,5 - 250 пунктов над us-treasuries. Организаторами размещения выступают инвестиционные банки Citibank, CSFB, UBS и BNP Paribas. На наш взгляд, представленный прайсинг достаточно справедлив и соответствует текущим рыночным уровням. В то же время, в условиях риска продолжения роста процентных ставок, более предпочтительным с точки зрения длины выглядит 5-летний выпуск.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: