Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков


[12.05.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

В четверг, в 16:30 (мск) после решения ЕЦБ оставить ставку на уровне 4% состоялась пресс-конференция главы ЕЦБ Ж.-К. Трише. Основные моменты пресс-релиза ЕЦБ, на наш взгляд, сводились к следующему:

• Несмотря на высокую турбулентность на финансовых рынках, экономический рост в Еврозоне пока не вызывает опасений.
• Экономический рост Еврозоны будет поддержан спросом на товары и услуги со стороны быстрорастущих экономик развивающихся стран.
• Высокие темпы роста потребительских цен могут сохраняться длительное время.
• Ключевыми факторами, внесшими свой вклад в высокую инфляцию (3,3% в годовом исчислении по состоянию на апрель 2008 г.), стали продукты питания и энергоносители.

На наш взгляд, наилучшим ответом на вопрос, понизит ли ЕЦБ ставки, является динамика цен на товарных рынках. Пока цены продолжают побивать новые рекорды, Европейский Центробанк будет держать ключевую ставку на уровне 4%. На предстоящей неделе будет опубликовано множество макроэкономических индикаторов в США и Еврозоне. Волатильность пары евро-доллар может возрасти, тем не менее, мы полагаем, что достижение уровней 1,57-1,58 маловероятно. Наиболее вероятны либо консолидация около 1,54, либо продолжение падения. Мы сохраняем наш среднесрочный ценовой ориентир на уровне 1,52.

Денежный рынок

Уровень банковской ликвидности вырос за прошлую неделю на 117 млрд. рублей, до 805,4 млрд. рублей. При этом объем депозитов вырос на 163,4 млрд. рублей, а корсчетов – снизился на 46,5 млрд. рублей. Повышение Банком России процентных ставок вызвало приток «горячего» капитала. Мы не исключаем, что на предстоящей неделе продажи долларов продолжатся, а ЦБ вновь будет проводить валютные интервенции в поддержку доллара. Средние ставки денежного рынка, на наш взгляд, будут низкими, на уровне 3,25-3,50%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка десятилетней ноты существенно не изменилась за прошлую неделю, составив 3,77% (-5 б.п.). Рост оптимистичных настроений и доходности в первой половине недели сменились возобновлением бегства в качество и покупок Treasuries – во второй. Причиной столь резких изменений рыночных настроений стала публикация квартальной отчетности крупнейшим американским страховщиком American Int. Group, объявившим о больших потерях в первом квартале и планирующим для увеличения капитала провести SPO на $12,5 млрд. На предстоящей неделе запланирована публикация важных макроэкономических индикаторов, включая core CPI в США. В случае публикации умеренной инфляции доходность десятилетней ноты, скорее всего, не изменится. В обратном случае мы можем увидеть возобновление ралли доходности десятилетней ноты с целью 4,00%.

Российские еврооблигации (Russia30)

Russia30 подросла за неделю до отметки 115,38% от номинала (+0,3 п.п.). Спред доходности к базовому активу не изменился – 149 б.п. Несмотря на позитивную динамику Russia30 на прошлой неделе, мы опасаемся, что на предстоящей неделе преобладающим фактором может стать рост доходности базового актива, в результате чего цена Russia30 может снизиться.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

На прошлой неделе каждый последующий день на рынке рублевых долгов отличался от предыдущего, будто куски лоскутного одеяла. В «рабочее воскресенье» на рынке рублевых долгов не было единой динамики. Ставки денежного рынка снизились, тем не немее, отсутствие некоторых игроков и еще свежее в памяти повышение Банком России ставок не дали быкам «развернуться». Во вторник активность была невысокой, обороты - низкими. В среду активность увеличилась, а цены выросли. Фаворитами стали облигации АИЖК 10 (+0,26 п.п., осн. оборот – 132 млн. рублей) и Россельхозбанка 3 (+0,11 п.п., осн. оборот – 126 млн. рублей).

На наш взгляд, рост цен на нефть и высокий уровень банковской ликвидности оградят рынок рублевых облигаций от продаж на предстоящей неделе, тем не менее, уверенного роста мы также не ждем, поскольку настроения на внешних рынках ухудшились.

НЕФТЬ

На минувшей неделе нефтяные фьючерсы вновь демонстрировали впечатляющий рост, без устали обновляя исторические максимумы. Июньский контракт ICE Brent прибавил в цене 9,5%, пятничная Close price – $125,40/b (максимум недели, он же исторический, был достигнут в пятницу - $125,90/b). NYMEX WTI, в свою очередь подорожал на 8,3% - до $125,96/b, максимум – $126,27/b.

Разношерстная совокупность факторов на этой неделе – геополитические волнения, забастовки, реальные сокращения поставок - преимущественно способствовали росту нефти, хотя в ряде случаев (повышение запасов сырой нефти на 5,7Mb за неделю) рост продолжался вопреки новостям.

Технически нефть выглядит в настоящий момент сильно перекупленной, и коррекция назревает неумолимо. Однако сейчас, в период сильнейшей корреляции рынков commodities с валютным рынком, определяющим фактором движения нефтяных цен остается динамика пары EUR-USD на forex. Таким образом, увидеть глубокую коррекцию на нефтяных фьючерсах (до $120/b и ниже по NYMEX WTI) мы можем при сломе восходящего тренда европейской валюты – при достижении уровня 1,50.

НОВОСТИ

ЗАО "Второй ипотечный агент АИЖК" (SPV-компания ОАО "Агентство по ипотечному жилищному кредитованию", АИЖК) на следующей неделе планирует начать размещение ипотечных облигаций на вторичном рынке, сообщил агентству "Интерфакс-АФИ" источник в финансовых кругах в четверг. "Рынку будут предложены транши "А" и "Б", но мы пока не знаем, будут они размещаться одновременно, или транш "Б" будет размещаться позднее. Размещение будет проходить по схеме "бук-билдинг", - сказал собеседник агентства. Как сообщалось ранее, эмитент разместил выпуск ипотечных облигаций объемом 10 млрд 727 млн 617 тыс. рублей, состоящий из трех траншей, в феврале. Транш "А" включает 9,44 млн облигаций, транш "Б" - 590,3 тыс. бумаг, транш "В" - 697,3 тыс. облигаций. Номинал облигаций всех траншей равен 1 тыс. рублей. По открытой подписке размещался только старший транш на сумму 9,44 млрд рублей. Ставка первого купона составила 8,5% годовых на конкурсе при размещении. АИЖК выкупило весь объем выпуска ввиду отсутствия рыночного спроса. Средний и младший транши выпуска размещались по закрытой подписке по номиналу и были выкуплены тоже самим АИЖК. Величина расчетной процентной ставки первого купона облигаций транша "Б" определена в размере 9,5% годовых. Фактическая цена размещения облигаций класса "В" составила 1 тыс. 932 рубля 10 копеек за одну облигацию, что соответствует 193,21% от номинальной стоимости. Срок погашения всех трех траншей - 15 марта 2040 года. Организаторами размещения выступили Ситибанк и ИК "Ренессанс Капитал".

Михельсон обратился к потенциальным покупателям облигаций дебютного займа Первобанка, заявив, что готов «оказать в случае необходимости содействие для поддержания финансовой устойчивости банка». В комфортном письме (есть у «Ведомостей») говорится, что Михельсон, акционеры и менеджеры компании «Новатэк» владеют 75,3% акций банка. Письмо было подписано еще до мартовской оферты по выкупу акций банка, которую объявила подконтрольная Леониду Михельсону и Леониду Симановскому компания «Левит». Учитывая акции, полученные после оферты, доля указанных лиц составляет порядка 85%, поправляет старший вице-президент Первобанка Денис Хадеев. На сайте банка говорится, что напрямую Михельсон владеет 19,5% акций. Хадеев убежден, что гарантии увеличат спрос на облигации, а это снизит стоимость заимствования. Такие письма не слишком распространены в банковской среде, хотя они ощутимо помогли наладить отношения с контрагентами и рейтинговыми агентствами — им импонируют публичные обращения владельцев бизнеса, добавляет он. Комфортные письма для инвесторов и вкладчиков «Моего банка» до этого писал сенатор Глеб Фетисов. В сентябре 2007 г. он своими личными средствами гарантировал вкладчикам возврат привлеченных денег. Комфортное письмо носит скорее эмоциональный характер, чем поручительский, но способствует более доверительному диалогу между инвесторами и гарантами, уверяет председатель совета директоров «Моего банка» Константин Карташов. «Письмо — внеправовой документ: если положение банка пошатнется, инвесторы могут прийти с ним к автору письма и попросить выполнить обещание, но в российский суд с ним не пойдешь, — говорит руководитель отдела юридического обслуживания клиентов Cliff Валерия Байраченко. — У нас нет сложившейся практики по их рассмотрению, ведь письменные гарантии собственников редко встречаются в деловом обороте».

Группа «РАЗГУЛЯЙ» приняла решение разместить биржевые облигации серии БО-03 14 мая, говорится в сообщении компании. Напомним, ранее компания планировала разместить первый транш биржевых бондов 29 апреля, но отложила размещение. Выпуск будет размещен по открытой подписке. Цена размещения определяется на аукционе по определению цены отсечения. Организатор выпуска - ОАО "ИК «ЕВРОФИНАНСЫ». Напомним, в марте Группа «РАЗГУЛЯЙ» зарегистрировала программу дисконтных биржевых облигаций 1-6-й серий. Объем первого и второго выпусков БО составляет по 2 млрд рублей, объем каждого из последующих выпусков – 500 млн рублей.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: