Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций


[12.04.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок.
На вчерашних торгах TOM курс доллара немного снизился - 27,69 руб. (-1 коп.), оборот составил $2 млрд. (+$0,43 млрд.). Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах подросла до 409,2 млрд. руб. (+32 млрд. руб.). Ставки на денежном рынке сегодня будут находиться на уровне 2-3%.

Еврооблигации.
Российские евробонды немного подросли вслед за Treasuries, однако предшествующее падение изрядно выкосило ряды оптимистов, поэтому желающих покупать было очень мало. И это несмотря на крайне позитивное сочетание снижения доходности базовых активов и роста цен на товарных рынках. В итоге Rus30 смогла подрасти лишь на 1/8 п.п. (108,25%). Сегодня наш взгляд на рынок вновь оптимистичный.
Рублевые облигации.
11.04.06 на российском долговом рынке цены преимущественно понизились. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах -0,6+0,1 п.п., региональные бумаги – в диапазоне -0,2+0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Мы ждем, что цены на рынке рублевых долгов сегодня подрастут.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок.
На вчерашних торгах TOM курс доллара немного снизился - 27,69 руб. (-1 коп.), оборот составил $2 млрд. (+$0,43 млрд.). Повышение ставок по депозитным операциям и интервью А. Улюкаева не оставили спекулянтов равнодушными. Объем интервенций в рублевом эквиваленте составил около 40 млрд. Впрочем, не исключено, что крупный участник мог продавать доллары с целью увеличить собственную ликвидность в преддверии налоговых платежей. Сегодня активность на торгах ТОМ, наверное, будет пониже. У игроков еще есть запас долларовой ликвидности, но предпосылок для продаж американской валюты на внутреннем рынке, кроме теоретического повышения Банком России ставок по депозитам до 4%, нет. На мировом рынке тренд пока отсутсвует. Не FOREX доллар снизился против евро до отметки 1,215 (-0,2 цента). Но для рынка FOREX это изменение несущественно. Рынок ждет публикации первой порции новостей, из запланированного на эту неделю списка. Сегодня ожидаются февральские данные о состоянии торгового баланса США, а также бюджета Казначейства Америки за март. Ждем продолжения роста евро.

Денежный рынок.
Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах подросла до 409,2 млрд. руб. (+32 млрд. руб.). Сальдо операций с банковским сектором: +41,9 млрд. руб. и сложилось оно, как не сложно догадаться, в результате валютных интервенций ЦБ. Уровень банковской ликвидности подрастает за счет продаж долларов на торгах ТОМ. В феврале и марте уровень банковской ликвидности в это время был на 100 млрд. руб. выше и продажа валюты, скорее всего, связана с намерением корпораций подготовиться к предстоящему налоговому периоду.

Повышение ставок по депозитным операциям и интервью А. Улюкаева пока оказали небольшое влияние на темпы роста депозитов кредитных организаций в Банке России. Прирост корсчетов оказался более существенным: 24,3 млрд. руб. против 7,2 млрд. по депозитам. Не будем пока делать поспешных выводов и дождемся первых депозитных аукционов, которые проводятся традиционно по четвергам. Ставки на денежном рынке сегодня будут находиться на уровне 2-3%.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Казначейские облигации.
Во вторник котировки на рынке Treasuries продолжили подрастать, а доходности, соответственно, снижаться. Ставка UST10 опустилась на 0,03 п.п. до уровня 4,92, по двухлетней ноте снижение доходности составило 0,02 п.п. (4,86%). Рынки начали дисконтировать окончание цикла повышения ставки ФРС по достижению ею уровня 5%. Движению способствовали заявления представителей ФРС, в которых отсутствовала агрессия и рост цен на нефть, который рынок вновь начал рассматривать как тормоз для экономики.

Выступления представителей ФРС Ричарда Фишера и Гарри Стерна мало затрагивали ближайшие действия ФРС, но содержали следующие интересные моменты, которые и были трактованы рынком, как мягкие. В частности прозвучало, что экономика реагирует на действия регуляторов с некоторым лагом, и что американский бизнес не демонстрирует возможность переложить высокие сырьевые затраты на своего конечно потребителя. Инвесторы сделали вывод, что высокая нагрузка на ресурсы пока не оказывает значительного инфляционного давления, поэтому предпочли трактовать рост цен на нефть, как фактор, негативно влияющий на экономический рост, а не как инфляционный драйвер.

Сегодня, на наш взгляд, ключевой день с точки зрения кратко- и среднесрочных перспектив рынка. Из новостей сегодня запланирована публикация только цифр по балансу бюджета, которые обычно не слишком сильно влияют на рынок, но если ставка UST10 сегодня не вернется выше 4,95%, то это спровоцирует массовое закрытие коротких позиций и последующее снижения доходности десятилетней ноты до уровня 4,80-4,85%.

Российские еврооблигации.
Российские евробонды немного подросли вслед за Treasuries, однако предшествующее падение изрядно выкосило ряды оптимистов, поэтому желающих покупать было очень мало. И это несмотря на крайне позитивное сочетание снижения доходности базовых активов и роста цен на товарных рынках. В итоге Rus30 смогла подрасти лишь на 1/8 п.п. (108,25%), а спрэд Rus30-UST10 продолжил расширяться, достигнув к концу вчерашних суток уровня 120 б.п. Сегодня наш взгляд на рынок вновь оптимистичный.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации.
Цены изменялись разнонаправлено. В ТС государственных ценных бумаг вчера было зарезервировано 3 718 млн. руб. (-1 196 млн. руб.). Объем торгов немного повысился – 579 млн. руб. (+437 млн. руб.). Наиболее активно проходили сделки традиционно с ОФЗ 46018 (+0,04 п.п. при обороте 344,0 млн. руб., доходность 6,88%). Лидеры по изменениям – ОФЗ 46003 (+0,2 п.п. при обороте 1,6 млн. руб., доходность 6,39%) и ОФЗ 46019 (-0,14 п.п. при обороте 16,4 млн. руб., доходность 7,04%).

Корпоративные и региональные долги.
11.04.06 на российском долговом рынке цены преимущественно понизились. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в пределах -0,6+0,1 п.п., региональные бумаги – в диапазоне -0,2+0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Лидерами по изменениям за день стали облигации МГТС-5 (+2,4 п.п. при обороте 4,0 млн. руб., доходность 7,01%) и ПятерочкаФ (-9,38 п.п. при обороте 4,9 млн. руб., доходность 11,6%). Объем торгов вырос на 4,4 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 739 млн. руб. (против 978 млн. руб. накануне), в РПС – 5 623 млн. руб. (против 2 005 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО немного увеличился – 8 132 млн. руб. (7 463 млн. руб. днем ранее). Лидерами по объемам торгов стали: в ТС среди корпоративных бумаг – ФСК ЕЭС-2 (-0,2 п.п. при обороте 282,3 млн. руб.), среди региональных – МГор-39 (-6,16 п.п. при обороте 50,9 млн. руб., доходность 7,92%). В РПС максимальный объем продемонстрировали ФСК ЕЭС-2 (1 633,0 млн. руб., 18 сделок, доходность 7,70%) и МосОбл-5 (137,9 млн. руб., 4 сделки, доходность 7,14%), соответственно. Ставки по бумагам первого эшелона – 5,9-7,7%, телекомы – 7,0-14,2%, региональные облигации – 4,9-15,9%, второй-третий эшелон – 6,6-23,7%, банки – 1,0-17,5%.

Потрясающе! Рынок рублевых долгов устоял против бури, состоящей из мощных негативных факторов, таких, как падение котировок российских еврооблигаций и намерения Банка России повысить ставку по депозитам еще на 1 п.п. По непроверенной информации, падение цен ликвидных выпусков первого эшелона было вызвано действиями одного крупного участника и не связано со сложившейся рыночной конъюнктурой.

Сегодня все внимание рынка будет обращено на аукционное размещение МГор-44 объемом 5 млрд. руб. Мы предполагаем, что итоги аукциона окажутся слабыми. Доходность (6,9%) на которую ориентируют организаторы в настоящий момент, выглядит не слишком интересной.

Мы ждем, что цены на рынке рублевых долгов сегодня подрастут. С рекомендацией «лучше рынка» остаются облигации: АИЖК-5, 6, ЮТК-4, РуссНефть-1, УрСИ сер-6, ВлгТлк-2, 3, РоссельхозБ-2 FW, РЖД-6, 7.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: