Rambler's Top100
 

АТОН Брокер: Ежедневный обзор долгового рынка


[12.02.2007]  Алексей Булгаков, Дмитрий Зеленкин, "АТОН Брокер" 
Рублевые облигации

Ничего особо интересного в пятничную торговую сессию не происходило - мы видели фиксацию в выпусках АИЖК-7 и 8 (оба сейчас котируются ниже 101.0 пп.) и длинных ОФЗ, что скорее естественно после существенного ралли, наблюдавшегося всю прошлую неделю. Спрэд выпусков АИЖК к ОФЗ за последние 5-6 торговых дней сократился на 10бп до 130бп, и мы по-прежнему считаем, что справедливым для этих бумаг является спрэд к ОФЗ не шире 100бп.

Во «2-м» эшелоне мы видели достаточно заметные обороты в выпуске Сатурн-1, чьи котировки в пятницу выросли почти на 1пп. после выхода новостей о достигнутой договоренности по покупке НПО Сатурн ФГУП Рособоронэкспорт и АФК Система. Помимо этого, мы видели спрос на выпуски Карусель, Дикси, Башкирэнерго, а также оба выпуска Интегры, интерес к которым, скорее всего, связан с началом IPO компании.

Еврооблигации

Котировки UST ближе к концу дня начали понижаться, в результате, когда российский рынок уже закрылся, спрэд в российских суверенных выпусках несколько сузился (спрэд Россия-30 - G+98/99бп.). Котировки российских benchmarks обычно следуют динамики treasuries с некоторым запозданием, поэтому, учитывая не очень крепкий технический фон в российских выпусках, сегодня, наверное, будет наблюдаться некоторое снижение котировок. В корпоративных выпусках мы видели скорее продажи как российских, так и казахских выпусков (Вымпелком-16, МТС-12, Евраз-15) что, правда, не привело к серьезному снижению ценовых уровней. После выхода новостей о ведении переговоров о покупке контрольного пакета в СУЭКе Газпромом, мы видели существенный интерес на покупку в CLN СУЭК, но в виду отсутствия продавцов в этой малоликвидной бумаге существенных оборотов не было.

Банк Союз (В1/В-) в пятницу разместил трехлетние облигации на $125 млн. под 9.375% годовых, что приблизительно соответствует доходностям недавних первичных размещений банковских выпусков со сходными рейтингами из бывшего СССР. Желающие приобрести получили полную аллокацию, а на вторичке есть скорее интерес на продажу; соответственно мы не думаем, что выпуск продемонстрирует существенный рост котировок в краткосрочной перспективе.

Ориентировочная доходность по размещаемому новому выпуску АТФ Банка (Казахстан) озвучена на уровне 9.375-9.50%, что на 35-45бп выше вторичных котировок на сходные по параметрам выпуски Банка Центркредит. «Щедрость» АТФ скорее объясняется усилением негативного сентимента в казахских выпусках за последнюю неделю (странная, с точки зрения западных инвесторов, история с Нурбанком и т.п.), и сегодня при открытии мы видим существенное снижение котировок в его выпусках. Нам нравится предлагаемая доходность.

Корпоративные новости

(1) РБК Daily и Ведомости опубликовали сегодня интервью с вице-президентами Wal-Mart Майком Брэтчером (Mike Bratcher) и Хуаном Фигейро (Juan Figuereo). Представители крупнейшего американского ритейлера подтвердили, что компания рассматривает возможность заключения партнерства с одной из российских розничных торговых сетей, возможные варианты включают как прямое поглощение, так и приобретение миноритарного пакета с последующим увеличением доли. Основные критерии - сильный брэнд, удачное расположение магазинов, широкий географический охват и (в меньшей степени) доля рынка. Интересно, что некоторые высказывания в интервью позволяют предположить, что с точки зрения Wal-Mart, приобретение публичной компании является более сложным процессом, чем частной. Соответственно, на протяжении всего 2007 года мы, вероятно, будем видеть в различных СМИ заголовки на тему «кто бы это мог быть». «Публичные» кандидаты на приобретение очевидны (X5, 7й Контине нт и, в меньшей степени, Магнит); из не-публичных компаний таковыми, видимо, являются Копейка, Дикси, Мосмарт.

(2) International Finance Corporation объявила, что планирует войти в капитал МДМ-банка (Ва2/ВВ-/ВВ-), купив миноритарный пакет (около 5%) за $100 млн. IFC, собственно говоря, должна помогать росту небольших частных банков, имеющих ограниченные возможности по привлечению финансирования и капитала и неразвитыми внутренними системами. МДМ явно не относится к данной категории, поэтому вхождение в его капитал «развивающей» финансовой организации, скорее всего, не будет воспринято на рынке евробондов так же позитивно как, скажем, покупка Commerzbank-ом миноритарного пакета в Промсвязьбанке. Но заголовок сам по себе, естественно, позитивный.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: