Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[11.11.2005]  МДМ Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок практически полностью утратил ликвидность – оборот вчера составил порядка $90 млн, а более-менее активные торги шли только по нескольким бумагам. В секторе госбумаг наиболее активно торговались среднесрочные выпуски, котировки которых снизились в пределах 0.05-0.08%. В секторе облигаций Москвы и корпоративных «фишек» наблюдались единичные сделки, а котировки менялись без четко выраженного тренда. Доллар продолжает постепенно укрепляться против рубля, что приводит к усилению пессимистичных настроений на рынке м росту стоимости фондирования для российских игроков. Вчера ставки на денежном рынке опять выросли - o/n до 5-7% годовых, где остаются и сегодня. На евробондах и forex сегодня, судя по всему, будет спокойный день. В силу этого, мы не ожидаем сегодня активизации продавцов на рынке. Вероятней всего, инвесторы все же предпочтут уйти на выходные в бумагах.

Мы расцениваем снижение котировок на рынке как “buying opportunity” для российских инвесторов. Продажи вызваны практически паническим оттоком спекулятивных денег нерезидентов со всех emerging markets, а не внутренними причинами. Еще большее снижение доли нерезидентов на рынке рублевого долга в пользу крупных российских инвесторов делает и без того достаточно изолированный рынок заложником агрессивно растущей «российской» рублевой ликвидности. В силу этого, мы считаем, что рынок рублевого долга постепенно становится «тихой гаванью», которая не подвержена рискам, присущим рынкам акций или евробондов. Кроме того, sell-off российских активов, в общем-то, пока носит психологический характер. Возможная стабилизация на рынках приведет к активизации нерезидентских покупок рублевых облигаций, что придаст дополнительный импульс для снижения доходности.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Огромный спрос инвесторов на вчерашнем аукционе по 10Y UST спровоцировал ралли на рынке US Trys во второй половине вчерашнего дня. Цены US Trys вчера выросли максимальными темпами с августа 2005 г. Покупки нерезидентов на аукционе 10Y UST достигли вчера 56% от всего объема выпуска, что стало максимальным значением за всю историю наблюдения этого показателя с мая 2003 г. Это стало сигналом для рынка, что текущие высокие уровни доходности крайне привлекательны для покупок, в частности, со стороны иностранных инвесторов. Спросу с их стороны способствовало в том числе сильное укрепление доллара на мировом рынке в последние недели.

Одновременно, вчерашняя статистика по США так же была на пользу рынку облигаций. Import Price Index вместо ожидаемого снижения на 0.2% снизился в октябре на 0.3%.

Как результат доходность 10Y UST упала на 9 б.п. вчера до 4.55% годовых. Сегодня в США выходной день (День Ветеранов) – рынок US Trys закрыт. В итоге, еврооблигации РФ которые в течение всего вчерашнего дня торговались на уровне предыдущего дня, уже поздно вечером в Лондоне сделали скачок вверх. Россия-30 выросла со 110.500 к закрытию Москвы (спрэд 118 б.п.) до 110.750-111.000 к закрытию Лондона.

Если в последние 2-3 недели мы рекомендовали активно покупать спрэд Россия-30 к 10Y UST, то в настоящий момент мы полагаем, что прямые покупки Россия-30 так же выглядят привлекательными, т.к. мы полагаем, что доходность 10Y UST в ближайшие недели снизится с нынешних уровней до уровня 4.40% годовых, либо сохранится на текущем уровне. Мы не видим причин для дальнейшего роста доходности 10Y UST в ближайший месяц.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: