Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций


[11.11.2005]  Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
РЫНОК ВНЕШНИХ ДОЛГОВ

Реальный спрос всегда сильнее, чем его факторы, как очередной раз доказала вчерашняя динамика базовых активов. Доверие потребителей США выросло в ноябре с 74.2 до 79.9 пунктов, а дефицит торгового баланса неожиданно составил рекордные $66.1 млрд. (против ожиданий $59.35 млрд.), однако неожиданно сильный спрос на 10Y UST на $13 млрд. на третьем за неделю аукционе оказал сильную поддержку покупательным настроениям. Переподписка составила 2.24 раза, но участие иностранцев превысило 50%. В итоге доходность индикативных 10Y UST снизилась почти на 8 б.п. до 4.56%. Чем более нелогичная динамика, тем больше сила сопротивления, поэтому мы ожидаем, что после длинных выходных (перед которыми инвесторы традиционно стараются не занимать большие короткие позиции), мы увидим снижение котировок UST. Европейские рынки также немного восстановились, особенно после умеренного отчета по инфляции во Франции. Однако обстановка на рынке еврозоне остается тревожной: инвесторы опасаются раннего повышения ставки ЕЦБ, а активность британского рынка была низкой из-за заседания Банка Англии, который, как и ожидалось, оставил ставку на 4.5% За последние 3 дня базовые активы два раза поменяли направление, однако emerging markets игнорируют волатильность и ориентируются на результат, а сегодняшняя доходность 10Y UST на 7-8 б.п. ниже начала недели, что оказывает поддержку рисковому сегменту. Спрос на рисковые бумаги продемонстрировало доразмещение глобальных облигаций Бразилии на $500 млн., спрос на которые составило $3 млрд. Недавно S&P улучшило прогноз рейтинга Бразилии до «позитивного», что вместе с укреплением реала и снижением внутренних процентных ставок заставляло бразильские еврооблигации торговаться «выше рынка». Вчера Deutsche Bank снизил рекомендацию по Бразилии и Турции с «выше рынка» до «рынка» и одновременно повысил оценку аргентинских облигаций. Однако, на наш взгляд, Бразилия еще имеет потенциал роста и сегодня ее бумаги фундаментально. В последние дни рынок также получил поддержку за счет досрочного погашения долгов Мексики, поскольку вместе с Бразилией она формирует более 40% emerging markets. За последний месяц Мексика уже выкупила бумаги на $1.4 млрд. и планирует это делать в дальнейшем. Высокодоходные долги стран-экспортеров нефти продолжают падать из-за снижения цен на нефть. Мы не меняем нашу рекомендацию, и советуем продавать Венесуэлу В целом сегодня активность рынка будет невысокой из-за Дня Ветеранов в США, однако предупреждаем, что сохранение нынешних уровней скорее, неожиданность, чем норма, поэтому больше ожидаем продаж на следующей неделе. Что касается России, инвесторы «поставили галочку», закрыв индикативную тридцатку на уровне 111% номинала, прежде чем уйти на выходной. В корпоративном сегменте в настоящее время проходит роадшоу Россельхозбанка и Межпромбанка, размещения ожидаются в начале следующей недели. По Межпрому ориентир – 8.75-9.0%, эти бумаги будут более интересны нерезидентам, государственным банкам с относительно дешевыми пассивами и другим инвесторам, которые могут себе позволить долго держать бумагу в портфеле. Сегодня на рынке для бумаг с подобным рейтингом (В-/B1/B) ставки в среднем на 60-120 б.п. ниже (а гиданс по Межпрому ненамного ниже CLN-ок, вообще не имеющих рейтинга), поэтому Межпром может быть также интересен для инвесторов, привыкших «сидеть на проценте».

ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК


Вчера несмотря на слабые данные по дефициту торгового баланса США котировки пары евро/долл снижались и пробили уровень поддержки, уйдя ниже 1.1700.

Дефицит торгового баланса США в сентябре 2005 года вырос до рекордного уровня 66.1 млрд. долл. Эксперты ожидали роста до 61 млрд. долл. сразу после этой новости котировки евро против доллара подскочили вверх с 1.1760 до 1.1800, но тут же отскочила, и началось падение единой валюты. Позитивный импульс доллару придали сильные данные по индексу потребительского доверия от мичиганского университета, который вырос до 79.9 пункта (ожидали роста до 76 пунктов). В результате, был пробит уровень поддержки на 1.1710, затем психологический уровень 1.1700, пара евро/долл достигла отметки 1.1670.

На валютном рынке превалируют бычьи настроения по американской валюте, пока не видно уровня поддержки, рынок пытается его нащупать. Факторов, способных помочь евро пока не видно. Продолжаются беспорядки, которые перекинулись на другие страны Европы. Новых намеков или данных, указывающих на возможное приближение сроков повышения ставки в еврозоне нет.

Сегодня в США выходной, поэтому никаких данных не будет опубликовано и торги, скорее всего, будут происходить вблизи уровня 1.1700.

Курс рубля повысился сегодня на 4 копейки до 28.88.

РЫНОК ВНУТРЕННИХ ДОЛГОВ


На рынке рублевых облигаций динамика котировок остается прежней, а торговая активность продолжает падать.

Цены федеральных бумаг остались на неизменных уровнях, торги носили единичный характер при обороте торгов 317 млн. руб. По столичным выпускам сделок практически не было, весь объем (215 млн. руб.) был сформирован по 43му выпуску в РПС. Среди остальных региональных облигаций ликвидным был только 1й выпуск Воронежской области, который подорожал на 25 б.п.

Аналогичная с точки зрения торговой активности была ситуация по корпоративным облигациям. Единой тенденции на рынке не было и сегодня также, похоже, не предвидеться. Продолжение ослабления курса рубля, и связанная с этим напряженность на денежном рынке, на фоне падающих нефтяных котировок, не оставляет шанса для роста рублевых облигаций. Сегодня стоимость межбанковских кредитов находится на уровне 5-6% годовых.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: