Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[11.01.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

В корпоративном сегмента внутреннего долгового рынка вчера можно было наблюдать разнонаправленные движения. В сопровождении повышенных торговых оборотов рыночные игроки продолжили фиксировать прибыль в уже знакомых рублевых бондах ТК Финанс 01 (-10 б.п.), Спортмастер Финанс 01 (-19 б.п.), МПО Красный Богатырь 01 (-5 б.п.). Нельзя оставить без внимания подешевевшие за вчерашнюю торговую сессию облигации банковского сегмента, а именно ТрансКредитБанк 01 (-349 б.п.) и Кредит Европа Банк (-86 б.п.). После ценового роста в первый торговый день скорректировались в цене бумаги АИЖК А8 и А10 (-19 б.п. и -8 б.п. соответственно). На фоне благоприятной конъюнктуры денежно-кредитного рынка некоторым «фишкам» удалось завершить торговую сессию в положительной области. Здесь выделить можно рублевые бонды Газпром А4 (+82 б.п.), Банк ВТБ 04 (+20 б.п.). В то же время невооруженным взглядом видно, что облигации первого эшелона рыночным игроки по-прежнему неинтересны.

В сравнении с первым торговым днем активность в сегменте госбумаг возросла. На фоне благоприятной конъюнктуры денежно-кредитного рынка в секторе ОФЗ в четверг преобладала слабая позитивная динамика котировок. Покупки присутствовали фактически по всей кривой доходности ОФЗ. Причем наибольшим спросом у инвесторов пользовались давольно долго снижавшиеся в цене «короткие» федеральные заимствования. Говорить же о появлении какого-то четковыраженного тренда пока не приходится и связано это в первую очередь с тем, что «средние» и «длинные» ОФЗ скорее не росли, а топтались вблизи сложившихся ранее ценовых уровней. И это не удивительно, учитывая планы МИНФИНа по размещению ОФЗ в 2008 г. Напомним, что первый аукцион состоится уже 23 января 2008 г. (объем предложения – 25 млрд. рублей). Не исключено, что для удачного размещения ОФЗ объемом 25 млрд. рублей МИНФИН предложит премию рыночным игрокам.

На фоне продолжающегося роста объема свободных денежных ресурсов у банков и без того благоприятная ситуация на денежно-кредитном рынке в четверг улучшилась. Ставка MIACR по однодневным МБК снизилась на 130 б.п. и составила 1.47 % годовых. Данный уровень является минимальным за период с 19 июля 2006 г.! Также отметим, что суммарные объемы рублевых ресурсов на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ РФ 10 января 2008 г. увеличились на 47 млрд. рублей по сравнению с первым торговым днем нового года и составили значение приблизительно равное 1 трлн. 163.8 млрд. рублей. Данные цифры, в свою очередь, являются новыми максимумами с марта прошедшего года! Несмотря на это без заимствований в рамках операции прямого РЕПО у ЦБ РФ банкам обойтись не получилось. Привлечь же удалось порядка 4.46 млрд. рублей (объем привлечения в среду составил 6.48 млрд. рублей). Таким образом, видно, что рублевая ликвидность в переизбытке и немаловажную роль, на наш взгляд, здесь играет фактор начала года. Текущее же значение ставки MIACR по однодневным МБК мы склонны расценивать как своеобразный локальный минимум, а потому в ближайшей перспективе не исключен ее рост до отметки в 3 – 4 % годовых.

Сегодня под воздействием неблагоприятного внешнего фона и ожиданий незначительной коррекции процентных ставок на денежном рынке не исключена некоторая ценовая просадка наиболее ликвидных рублевых бондов. Также высока вероятность того, что инвесторы продолжат фиксировать купонную прибыль, закрывая длинные позиции, сформированные в предновогодний период. При этом торговая активность, скорее всего, останется невысокой.

Торговые идеи

Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

Ценные бумаги СКБ Банка начали торговаться с 14 декабря 2007 г. в котировальном списке «А2» на ММВБ. Текущий уровень доходности рублевых бондов данного эмитента к оферте нам кажется завышенным. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ дебютный облигационный выпуск СКБ Банка с целью погашения бумаг в оферту по номинальной стоимости и получения дополнительной прибыли в размере 1 п.п. (Текущий ценовой уровень составляет порядка 99 %);

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: