Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[10.06.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

Комментарий по рынку внутренних долгов

Центральным событием вчерашнего дня стало принятие советом директоров Банка России решения о повышении с 10 июня ставки рефинансирования с 10.50 % до 10.75 %. Данная мера в первую очередь направлена на снижение темпов инфляции. В то же время одновременно со ставкой рефинансирования повышается ставка прямого РЕПО (+25 б.п.) и в этом случае в трудное положение попадают эмитенты наиболее качественных облигаций первого эшелона и ОФЗ. Спрэд над ставкой РЕПО для данных инструментов не так велик. А увеличение ставки РЕПО «съедает» и без того небольшую маржу. Причем тяжелее всего приходится наиболее качественным долговым инструментам, в частности, ОФЗ. Подлинным примером тому может послужить вчерашняя динамика котировок в секторе рублевого госдолга. До появления новости об изменении ставки рефинансирования ЦБ РФ котировки федеральных обязательств мало изменялись. Но сразу после появления сообщения активность в сегменте рублевого госдолга возросла. Продажи осуществлялись по всей кривой доходности ОФЗ. В сопровождении повышенных оборотов дешевели – ОФЗ 25059 (-23 б.п.), ОФЗ 25062 (-27 б.п.), ОФЗ 46020 (-21 б.п.) и др. При этом общий объем торгов на вторичном рынке вырос и составил порядка 1.035 млрд. рублей против 331.23 млн. рублей сессией ранее.

В то же время на положении дел на денежном рынке повышение ставки рефинансирования ЦБ РФ никак не отразилось. Ситуация на рынке МБК в первый торговый день недели оставалась спокойной. Ставка MIACR по однодневным МБК по итогам торгов составила значение равное 3.65 % годовых, поднявшись на 20 б.п. по отношению к уровню предыдущей сессии. Объемы средств, привлекаемые банками в рамках аукциона РЕПО с ЦБ РФ, подросли. По итогам дня кредитным организациям удалось занять около 3.10 млрд. рублей под ставку 6.52 % годовых. В субботу суммарный объем привлечения РЕПО составил порядка 2.13 млрд. рублей. Второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Таким образом, можно говорить о наличии как минимум достаточной ликвидности в банковской системе.

Сегодня на внутреннем долговом рынке, вероятнее всего, сохранится вчерашняя динамика котировок. При этом хуже рынка вновь могут оказаться ОФЗ. В то же время торговая активность, скорее всего, будет невысокой. На короткую неделю многие участники рынка могли взять выходные. А потому, можно предположить, что серьезные тренды начнут формироваться не раньше следующей недели.

Первичный рынок

17 июня 2008 г. состоится размещение 07 облигационного выпуска Россельхозбанка. Объем займа – 5 млрд. рублей. Предусмотрена годовая оферта. Таким образом, дюрация нового займа эмитента – 0.98 года.

Россельхозбанк был создан для «формирования на его базе национальной кредитно-финансовой системы обслуживания товаропроизводителей в сфере агропромышленного производства». Облигации РСХБ довольно ликвидны и, по сути, являются «фишками». А потому по нашим оценкам размещение обязательств эмитента может пройти с довольно низкой доходностью 8.47 – 8.67 % годовых к оферте (премия к вторичному рынку, скорее всего, составит 30 – 50 б.п.). Ставка купона – 8.30 – 8.49 % годовых.

19 июня 2008 г. состоится размещение 03 облигационного выпуска Банка Ренессанс Капитал. Объем займа – 4 млрд. рублей. Предусмотрена годовая оферта. Дюрация нового займа эмитента – 0.98 года.

КБ «Ренессанс Капитал» (ООО), торговая марка «Ренессанс Кредит» – быстро растущий коммерческий банк, специализирующийся на предоставлении услуг потребительского кредитования физическим лицам. Банк был приобретен владельцами финансовой группы «Ренессанс» в 2003 году. Сегодня Банк предоставляет клиентам 4 основных вида продуктов: целевые кредиты, нецелевые кредиты, автокредиты и кредитные карты. За годы работы Банк установил партнерские взаимоотношения со многими ведущими розничными сетями, такими как ИКЕА, Эльдорадо, М-Видео, Техносила, Реал, MediaMarkt, Вестер, Связной и др. На конец 2007 года региональная сеть охватывает 65 субъектов РФ. Сегодня на территории России функционирует около 12 000 пунктов выдачи кредитов Банка.

На вторичном рынке в настоящее время обращаются два облигационных выпуска эмитента. Позиционируя 03 выпуск обязательств Банка относительно первых двух, мы пришли к выводу, что размещение облигаций Банка Ренессанс Кредит может пройти с доходностью 13.02 – 13.27 % годовых к оферте. При этом премия к вторичному рынку, скорее всего, составит порядка 75 – 100 б.п. Ставка купона – 12.63 – 12.86 % годовых.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: