Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Панорама первичного рынка облигаций


[09.10.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Республика Карелия (—/—/BB–) планирует 23 октября провести размещение облигаций серии 34015 объемом 1,5 млрд. руб. Книга заявок будет открыта с 15 по 17 октября.

Организатор - Сбербанк КИБ.

Ориентир ставки 1-го купона 5-летних облигаций находится в диапазоне 9-9,25% (YTM 9,2-9,47%) годовых при дюрации 2,42 года.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Объем государственного внутреннего долга региона на 1 сентября 2012 г. составляет 8,6 млрд. рублей. Бюджет на 2011 год республики Карелия был исполнен по доходам на 35,9 млрд. руб. (в т.ч. 26,1 млрд. руб. – собственные) и по расходам – 36,1 млрд. рублей при дефиците – 0,2 млрд. рублей. Показатель Долг/Собственных доходы находится на консервативном уровне – 33%, что сопоставимо с показателями Чувашии (Bа2/—/BB+) и Тульской области (—/—/BB-), облигации которых торгуются со спрэдом 195-215 б.п. к кривой ОФЗ.

Отметим, что прайсинг по новому выпуску предполагает премию к кривой госбумаг в диапазоне 235-260 б.п. При этом ломбардный выпуск Карелия, 14 с дюрацией 1,74 года торгуется на рынке со спрэдом 225 б.п.

В результате участие в новом размещении выглядит интересно примерно от середины маркетируемого диапазона при получении премии к собственной кривой от 20 б.п.

Крайинвестбанк (—/B+/B+) объявил о вторичном размещении выпуска серии БО-01 после оферты 23 октября. Открыть книгу планируется 19 октября, закрыть – 22 октября в 18:00 мск. Планируется повторно разместить до 1,5 млн. облигаций номиналом 1 тыс. рублей.

Организатор – Банк Зенит.

Ставка купона после оферты установлена в размере 10,5% годовых.

КОММЕНТАРИЙ К РАЗМЕЩЕНИЮ

Отметим, что по кредитному профилю Крайинвестбанк, контролируемый администрацией Краснодарского края, сопоставим с Первобанком (B3/—/—), мажоритарным акционером которого является Михельсон Л.В., ключевой акционер и глава НОВАТЭК (Baa3/BBB-/BBВ-) и СИБУР (Ba2/—/BB+). Данные банки сопоставимы, как по объема активов (в т.ч. кредитных портфелей) (см. таблицу ниже), так и кэптивной структуре акционеров.

Напомним, Первобанк 25 сентября разместил годовой выпуск с купоном 11% годовых при спрэде к ОФЗ 495 б.п. В результате ставка купона после оферты Крайинвестбанка может быть интересна инвесторам также от 11% годовых, что соответствует середине маркетируемого ранее диапазона - 10,75 – 11,25% (YTP 11,04 – 11,57%) годовых к оферте через 1 год.

Однако 8 октября эмитент определили ставку купона в размере 10,5% годовых. В результате, если вторичное размещение Крайинвестбанка будет проходить по номиналу, учитывая низкую ликвидность выпуска, участие во вторичном размещении выглядит неинтересно при наличии альтернатив среди банковских бумаг с рейтингом на уровне «В».

Полную версию комментария см. в приложенном файле.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: