Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков


[09.08.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Курс доллара по итогам вчерашнего дня составил 26,7275 руб. (+4 коп.). Амплитуда колебаний была небольшой. В течение торгов курс американской валюты консолидировался около отметки 26,72 руб. К закрытию доллар немного подрос в связи с позитивной динамикой американской валюты на FOREX. Оборот увеличился до $2 485 млн., включая ТОМ – $1 806 млн. (+$564 млн.) и TOD – $680 млн. (-$8 млн.). Мы полагаем, что в ближайшие дни объем торгов на валютном рынке будет расти за счет активизации банками продаж клиентской экспортной выручки. Сальдо торгового баланса в мае было равно $14 млрд. и, учитывая динамику ЗВР, мы считаем, что в августе это значение вряд ли будет меньшим. Следовательно, ежедневный объем продаж долларов и интервенций ЦБ до конца месяца будет составлять около $600 млрд.

Кстати, профицит торгового баланса Китая в июле достиг $14,6 млрд. после $14,5 млрд. в мае. Посмотрим, какими будут цифры по профициту торгового баланса России за этот период, но, думаем, что выше, чем у КНДР. Банк России опубликовал информацию о динамике реального эффективного курса рубля к корзине валют, который по предварительным данным за январь-июль вырос на 7,9%. За июль - на 0,9%. Напомним, что в середине июля Банк России позволил курсу рубля вырасти по отношению к доллару и евро. По официальному прогнозу ЦБ, лежащему в основе денежно-кредитной политики в 2006 г., реальное укрепление рубля должно составить не более 9%. У Банка России теперь почти не остается пространства для дальнейшего повышения рубля, но мы полагаем, что в случае возникновения реальной угрозы ценовой стабильности, ЦБ может и выйти за рамки своего прогноза.

До заседания ФРС активность на FOREX была небольшой. Курс евро в первой половине дня находился около отметки 1,282 против доллара, во второй – 1,284. Самые интересные события разворачивались ночью по восточно-европейскому времени. FOMC, как и прогнозировал рынок, оставил ставку рефинансирования неизменной, допустив при этом вероятность повышения на последующих заседаниях. Евро вначале вырос, но потом началась фиксация прибыли и закрытие длинных позиций, в итоге курс европейской валюты понизился на 0,5 центов до 1,2786.

Мы считаем, что сегодня рынок стабилизируется, хотя не исключаем возможности возобновления игры на повышение евро против доллара. Несмотря на техническую перекупленность в краткосрочной перспективе, остается слишком много соблазнов для покупок евро – завершение цикла повышения ставки рефинансирования ФРС, диверсификация Центральными банками золотовалютных резервов в пользу евро, рост доходностей в странах Евросоюза.

Денежный рынок
Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 15,3 млрд. руб. до 531,4 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 09.08.06 составило 34,7 млрд. руб. Жизнь на денежном рынке идет своим чередом. Банки продают доллары – ЦБ проводит валютные интервенции. Мы полагаем, что в ближайшее время уровень банковской ликвидности будет расти, поскольку к «клиентским» продажам экспортной выручки могут прибавиться и спекулятивные, в связи с ростом евро на FOREX в последнее время. Доходности на денежном рынке после повышения Банком России ставок по депозитным операциям плавно снижаются. Мы полагаем, что сегодня ставки будут находиться около 2,75% MIACR (overnight).

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ


Казначейские облигации
ФРС на вчерашнем заседании оставила ставку рефинансирования неизменной – на уровне 5,25%. Доходность десятилетней ноты перед заседанием доходила до отметки 4,91%, но после оглашения решения ФРС подросла до 4,94%. Торги UST10 завершила у отметки 4,92% (0 б.п.). Ставка двухлетней ноты снизилась с 4,95% до 4,91%. Кривая доходности US Treasuries приняла правильную форму и перестала быть инверсной. Оценка рынком вероятности повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС понизилась с 80% до 30%.

В заявлении ФРС говорится о том, что экономический рост замедляется в связи с охлаждением рынка недвижимости, эффектом от ужесточения денежно- кредитной политики, а также ростом цен на энергоносители. Несмотря на то, что показатели стержневой инфляции в последние месяцы были высокими, ФРС ждет их снижения в результате предыдущих повышений ставки и других факторов, ограничивающих совокупный спрос. В то же время, Комитет полагает, что инфляционные риски сохраняются, поэтому ставка может быть увеличена в зависимости от поступающей информации.

Мы склонны позитивно оценивать влияние этого события на рынок в среднесрочной перспективе, поскольку, во-первых, уменьшилась оценка рынком вероятности повышения ставки в сентябре, а во-вторых, хоть и незаметно для невооруженного глаза, но исправилась инверсия кривой доходности, что обычно бывает после завершения цикла повышения ставки рефинансирования ФРС.

Российские еврооблигации
Рынок еврооблигаций вчера был малоактивным. Котировки Rus30 весь день простояли в диапазоне 109,625-109,875 и на закрытии остались на уровне 109,75% от номинала (-0,0625 п.п.). Спрэд резко расширился – 128 п. (+21 п.). Остальные EM вели себя спокойнее и не расширяли спрэдов – индекс EMBI+ даже сузился на 1 п. до 189 п. Мы не видим особых причин, по которым российские еврооблигации могли бы настолько расширить спрэд. Ждем его сужения.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Государственные облигации
Цены вчера снизились. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 5 733 млн. руб. (+646 млн. руб.). Объем торгов составил 1 094 млн. руб., из них 519 млн. руб. (-992 млн. руб.) приходится на торговую систему, 575 млн. руб. (-73 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 4 339 млн. руб. (-263 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46018 (0,0 п.п. при обороте 130,5 млн. руб., доходность 6,73%). Лидером роста стал выпуск ОФЗ 46005 (+0,35 п.п. при обороте 1,5 млн. руб., доходность 7,11%), лидером снижения – ОФЗ 46020 (-0,22 п.п. при обороте 123,3 млн. руб., доходность 6,93%). Инвесторы на рынке ОФЗ держались «до последнего» перед заседанием ФРС, но вчера все-таки стали фиксировать прибыль. Макроэкономическая конъюнктура была нейтральной – еврооблигации почти не изменились в цене, доходности на денежном рынке чуть снизились, курс доллара подрос. Итоги заседания ФРС не преподнесли сюрпризов, доходности на западных рынках не изменились, а значит, сегодня инвесторы вернутся на рынок ОФЗ.

Корпоративные облигации
08.08.06 на российском долговом рынке перед заседанием ФРС единой динамики не было. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,2+0,3 п.п., региональные – в пределах -0,2+0,1 п.п. по средневзвешенным ценам. Макроэкономический фон был нейтральным. Лидерами по изменениям за день стали облигации НижгорОбл-2 (+1,28 п.п. при обороте 42,4 млн. руб., доходность 6,43%) и ВоронежОбл-3 (-2,53 п.п. при обороте 1,2 млн. руб., доходность 8,96%). Объем торгов вырос на 1,4 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 359 млн. руб. (против 1 023 млн. руб. накануне), в РПС – 6 741 млн. руб. (против 5 704 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО вновь повысился – 11 808 млн. руб. (9 612 млн. руб. днем ранее). Мы считаем, что цены по итогам сегодняшнего дня существенно не изменятся.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: