Rambler's Top100
 

Ренессанс капитал: Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций


[09.04.2008]  Ренессанс капитал    pdf  Полная версия
Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций

Спрэды рублевых облигаций к кривой доходности ОФЗ на прошедшей неделе продолжали сокращаться. В центре внимания инвесторов по-прежнему краткосрочные обязательства наиболее финансово надежных эмитентов первого и второго эшелонов. Также спросом пользуются облигации из котировального списка А1 ММВБ, что, скорее всего, связано с инвестированием управляющими компаниями средств, поступивших из Пенсионного фонда России.

Ситуация с ликвидностью пока не вызывает опасений, ставки денежного рынка держатся на уровне 3.5-4.0%. Устойчивую тенденцию к снижению демонстрируют ставки NDF, в результате чего годовая ставка NDF, например, опустилась ниже 6.00%. Сложный период налоговых платежей в конце месяца пока рассматривается скорее как краткосрочный негативный фактор, влияние которого заметно уменьшится с началом нового месяца. Кроме того, последние новости о возможном относительно скором поступлении средств институтов развития на внутренний рынок в форме депозитов в коммерческих банках и инвестиций в долговые инструменты могут в значительной степени компенсировать негативный эффект предстоящей квартальной выплаты НДС.

Спрэды большинства инструментов первого эшелона к ОФЗ с начала марта сократились в среднем на 50 б. п. Динамику лучше рынка показали выпуски ЛУКОЙЛ-2, ФСК-2, РЖД-6.

В сегменте облигаций энергетических компаний динамику лучше рынка продолжает демонстрировать выпуск МОЭСК-1. По этим бумагам в скором времени может быть объявлена внеплановая оферта, что позволит реализовать их по номиналу (текущие котировки 98.60-99.0).

Из облигаций генерирующих компаний самыми ликвидными остаются выпуски ТГК-10-2 и ОГК-5-1.

Спрэд выпуска АФК Система-1 к ОФЗ с момента выхода на вторичные торги сузился почти на 60 б. п. Спрэды других обязательств региональных операторов связи к гособлигациям остаются стабильными накануне размещения выпуска Уралсвязьинформ-8.

Котировки облигаций ТМК-2 и ТМК-3 восстановились после резкого падения, вызванного изменением прогноза по рейтингу эмитента от агентства S&P на «негативный», и сужение их спрэдов возобновилось. Динамику хуже рынка показывают долговые инструменты Амурметалла, что связано с планируемым размещением нового выпуска облигаций.

В сегменте обязательств розничных сетей существенное сокращение спрэдов к ОФЗ демонстрирует выпуск Седьмой Континент-2. Спрэды облигаций Карусель Финанс-1 и Х5-1 остаются расширенными, что связано с сохраняющейся возможностью очередного выпуска облигаций Карусели.

В последнее время возросла инвестиционная активность в выпусках АИЖК, спрэды которых к ОФЗ также сузились.

Среди долговых инструментов банков, занятых в сфере потребительского кредитования, динамику лучше рынка демонстрируют бумаги ХКФ Банка. Также возобновились покупки облигаций УРСА Банка, что, вероятно, является реакцией рынка на публикацию сильных финансовых показателей эмитента по итогам года. Спросом пользуется даже долгосрочный выпуск УРСА Банк-5.

Спрэды к ОФЗ обязательств Банка Русский Стандарт за последнюю неделю, напротив, увеличились. Возможно, это отражает опасения инвесторов относительно возможных планов эмитента вернуть на вторичный рынок недавно выкупленный по оферте выпуск Банк Русский Стандарт-6 по более высоким ставкам. Мы рекомендуем к покупке обязательства банка в случае роста доходностей свыше 13.0%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: