Rambler's Top100
 

»‘  јлемар: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[08.09.2008]  »‘  јлемар    pdf  ѕолна€ верси€

¬згл€д на рынок

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј

ѕадение числа рабочих мест в экономике —Ўј в августе продолжалось восьмой мес€ц подр€д и составило 84 тыс. јналитики ожидали уменьшени€ показател€ в среднем на 75 тыс. —огласно пересмотренным данным, в июле количество рабочих мест сократилось на 60 тыс., а не на 51 тыс., как сообщалось ранее. Ѕезработица в стране в прошлом мес€це выросла до 6.1%, что €вл€етс€ рекордным уровнем с сент€бр€ 2003 г., по сравнению с 5.7% в июле. Ёксперты не ожидали изменени€ с июльского уровн€.

Ѕј«ќ¬џ≈ ј “»¬џ

— п€тницу ставки казначейских об€зательств —Ўј резко повысились и сегодн€ в ходе азиатской сессии продолжают стремительный рост. Ќесмотр€ на слабые данные по рынку труда, которые отодвигают дл€ ‘–— возможность дл€ повышени€ стоимости заемных средств, более значимым стали действи€ американского ћинфина по введению временного контрол€ над Fannie Mae и Freddie Mac. Ёто снижает планку риска, в том числе дл€ азиатских инвесторов, которые начали избавл€тьс€ от защитных активов.

–ј«¬»¬јёў»≈—я –џЌ »

–ост ставок базовых активов, однако, не вызвал увеличени€ спроса на рынке Emerging Debt. Ѕенчмарки наиболее крупных экономик ≈ћ смогли усто€ть, тогда как большинство котировок внешнего долга пошли вниз. Ќа российском рынке сохранилось массовое закрытие позиций. ÷ена выпуска "–осси€-30" опустилась почти на 1 п.п., а спрэд к 10-летним Treasuries увеличилс€ до 221 (+5) б.п.

–џЌќ  –”ЅЋ≈¬џ’ ќЅЋ»√ј÷»…

ѕадение котировок на рынке рублевого долга, возобновившеес€ еще в средине прошлой недели, продолжаетс€. ќщущение того, что рынок впал в стадию длительной негативной переоценки, усиливаетс€, тогда как факторов, способных даже приостановить продажи, пока не прослеживаетс€.

ћакроэкономика

ƒјЌЌџ≈ –џЌ ј “–”ƒј —Ўј

„исло рабочих мест в производственном секторе —Ўј сократилось в августе на 61 тыс. после снижени€ на 38 тыс. мес€цем ранее. ѕри этом производители автомобилей и запасных частей к ним сократили штаты на 39 тыс. человек.  оличество рабочих мест в сфере услуг уменьшилось в прошлом мес€це на 27 тыс. после снижени€ на 12 тыс. в июле. ѕри этом в розничной торговле их число уменьшилось на 19.9 тыс. —редн€€ почасова€ оплата труда выросла в —Ўј на 0.4% по сравнению с июлем – до $18.14. — начала 2008 г. число рабочих мест в —Ўј сократилось на 605 тыс.

ќпубликованные данные говор€т об ухудшении ситуации в американской экономике. –ынок труда традиционно €вл€етс€ основой и индикаторов состо€ни€ экономики —Ўј. јмериканцы в услови€х высоких цен на топливо и продовольствие вынуждены сокращать потребление, что тормозит рост ¬¬ѕ. ”худшение на рынке жиль€ и снижение стоимости домов (основной объект частных инвестиций американцев) вкупе с удорожанием и усложнением доступа к заемным средствам снижает настроение потребителей. », хот€ производственный сектор пока держитс€ на плаву за счет экспорта, сокращение рабочих мест здесь также негативно вли€ет на экономику.

“аким образом, еще один весомый сигнал о слабости экономики —Ўј, полученный в п€тницу, все дальше отодвигает веро€тность повышени€ ставки ‘–—: рынок фьючерсов оценивает шансы на повышение базовой ставки лишь на 80% в апреле 2009 г.

ƒ≈Ќ≈∆Ќџ… –џЌќ 

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 758.7 (-35.7) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах снизились до 675.6 (-37.0) млрд руб., тогда как депозиты банков в ÷Ѕ составили 83.1 (+1.3) млрд руб.

—тавки рынка ћЅ  остаютс€ неизменными, однодневные кредиты обход€тс€ под 5-6.5% годовых. ÷Ѕ продолжает активно кредитовать банки. ¬ п€тницу объем операций –≈ѕќ составил 148.9 млрд руб. Ќа текущей неделе нас не ожидают какие-либо событи€ на денежном рынке, поэтому текуща€ конъюнктура должна, как минимум, сохранитьс€.

 рива€ ставок LIBOR USD сохран€ет прежний вид: 1M составл€ет 2.49%, 3M – 2.81%, 12ћ – 3.13%. —тавки российских NDF в краткосрочном сегменте остаютс€ высокими, 12-мес€чна€ ставка составл€ет 6.8%.

Ћокальный долговой рынок

»Ќ¬≈—“»÷»»: ‘ќ ”— Ќј Ћ» ¬»ƒЌќ—“№

ќбстановка на рынке рублевого долга остаетс€ напр€женной. ¬озвращение инвесторов на рынок после отпусков не принесло какой-либо стабилизации. “екущий фундаментальный фон говорит в пользу продолжени€ продаж. ќтсутствие размещений на первичном рынке идет на пользу долговому и денежному рынкам, однако в перспективе нас ожидают крупные размещени€ госкомпаний, которые могут повысить даже текущий уровень доходности.

“ем не менее, не все так плохо. –оснефть отказалась о планов по заимствованию на локальном рынке 45 млрд руб.  ак говоритс€ в сообщении компании, решение о приостановке размещени€ бумаг было прин€то —ƒ на заседании 31 августа, протокол по итогам заседани€ подписан 3 сент€бр€ 2008 г., в этот же день было приостановлено размещение. ќснованием дл€ этого стало намерение "о внесении изменений в решение о размещении облигаций и внесении соответствующих изменений в решение о выпуске ценных бумаг и проспект ценных бумаг". Ќа наш взгл€д, ситуаци€ на первичном рынке рублевого долга остаетс€ плачевной в том числе и дл€ эмитентов. ѕредсказать какой уровень ставок будет при даже размещении квазисуверенов сейчас затруднительно, поскольку конъюнктура рынка ухудшаетс€ стремительно. ћы оцениваем решение –оснефти дл€ локального рынка как положительное, однако этого недостаточно даже дл€ про€влени€ кратковременного позитива в котировках: календарь первичного рыка госкомпаний остаетс€ значительным.

Ќа текущей неделе денежный рынок вр€д ли сможет оказать поддержку. ”ровень ликвидности и ставок ћЅ  еще не оправилс€ от налоговых выплат августа, а не за горами и сент€брьские платежи.   тому же ситуаци€ на рынке внешнего долга –‘ будет также обостр€ть ситуацию: суверенный спрэд на уровне 220 б.п. на фоне стремительного роста доходностей US-Treasuries вызывает опасени€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: