Rambler's Top100
 

»‘  "јлемар": ≈жедневный обзор рынка облигаций


[07.03.2008]  »‘  "јлемар"    pdf  ѕолна€ верси€
¬«√Ћяƒ Ќј –џЌќ 

ћакроэкономика

“рише: инфл€ци€ €вл€етс€ основной проблемой дл€ ≈÷Ѕ. √лава ≈вропейского центрального банка (≈÷Ѕ) ∆ан- лод “рише по итогам заседани€ ≈÷Ѕ вновь повторил, что инфл€ци€ €вл€етс€ основной проблемой, на которой сосредоточено внимание ÷ентробанка, и на вчерашнем заседании прин€л решение оставить базовую процентную ставку неизменной на уровне 4% годовых. –ост потребительских цен в еврозоне в €нваре ускорилс€ до 3.2%, что €вл€етс€ рекордно высокими темпами с дебюта евро в 1999 г. ≈÷Ѕ 6 марта повысил прогноз роста потребительских цен в 2008 г. до 2.9% с 2.5%, при этом глава банка отметил, что в 2009 г. инфл€ци€ останетс€ выше целевого уровн€ в 2%. ≈сли бы не сложна€ ситуаци€ на мировых финансовых рынках, ≈÷Ѕ должен был, по идее, пойти на повышение ставки. ћежду тем, риски замедлени€ европейской экономики, в том числе в силу неопределенности ситуации на финансовых рынках, ограничивают свободу действий ≈÷Ѕ. “аким образом, в среднесрочной перспективе ставки в еврозоне, по всей видимости, останутс€ на текущем уровне, что в контексте предполагаемого снижени€ базовой ставки со стороны ‘–— будет способствовать дальнейшему росту евро. — другой стороны, более высока€ стоимость кредитов и ухудшающиес€ в свете чрезмерного укреплени€ единой валюты позиции экспортеров представл€ют серьезную угрозу дл€ экономики региона. ≈÷Ѕ ухудшил оценку экономического подъема в текущем году до 1.7% и в следующем – до 1.8% с объ€вленных в декабре 2% и 2.1% соответственно.

Ѕазовые активы

—тавки казначейских об€зательств —Ўј впервые за неделю снизились в среднем на 10 б.п. вдоль всей кривой. ќжидание слабых данных по американскому рынку труда провоцируют спрос на защитные активы. ƒоходность 2-летних об€зательств снизилась до 1.53 (-0.09)%, 10-летних – до 3.59 (-0.08)%.

–азвивающиес€ рынки

 редитные спрэды ≈ћ вновь расшир€ютс€, отража€ снижение "аппетита" инвесторов к риску на фоне усугублени€ экономической картины —Ўј. –оссийские еврооблигации также прервали 2-недельный рост. ¬ыпуск "Russia'30" снизилс€ в цене до 114.50 (-0.20) п.п., его спрэд составл€ет 182 (+9) б.п.

–ынок рублевых облигаций

Ћокальный долговой рынок пытаетс€ стабилизироватьс€ по мере восстановлени€ денежного рынка. ¬ то же врем€ на рынке реализуютс€ лишь спекул€тивные идеи, тогда как реализаци€ стратегий на среднесрочную перспективу сопр€жена с повышенными рисками ликвидности.

Ћќ јЋ№Ќџ… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

Ћиквидность и —тавки

ѕоказатель рублевой ликвидности сегодн€ утром составил 618 (-37.7) млрд руб. —труктура ликвидности выгл€дит следующим образом: остатки на корсчетах сократились до 465.9 (-36.5) млрд руб., депозиты банков в ÷Ѕ составили 152.1 (-1.2) млрд руб. —тавки денежного рынка в четверг составл€ли в среднем 4-4.5%, на сегодн€шнее открытие ставки overnight остаютс€ на этих же уровн€х. ќбъемы кредитовани€ в ÷Ѕ продолжают снижатьс€. ќбъем операций репо ÷Ѕ вчера составил 35.9 млрд руб., что на 10.9 млрд руб. ниже значени€ среды. Ќачало нового мес€ца оказывает сильную поддержку дл€ ликвидности: ставки ћЅ  наход€тс€ ниже уровней средних ставок репо ÷Ѕ, что создает комфортные услови€ дл€ финансовой системы. ѕерва€ уплата налогов в марте состоитс€ 17-го числа, и можно предположить, что до этого периода денежный рынок сохранит текущую конъюнктуру.  рива€ ставок LIBOR (USD) в четверг сохранила прежний вид: 1M LIBOR составл€ет 3.08%, 3M LIBOR – 3.00%, 12M LIBOR – 2.67%. —тавки российских NDF имеют следующий вид: краткосрочный сегмент в диапазоне до 3-5%, более дальние ставки не превышают 6%.

»нвестиции: фокус на ликвидность

–ынок рублевого долга на текущей неделе смог приостановить снижение котировок, чему способствовало улучшение конъюнктуры на денежном рынке. —тавки ћЅ  снизились в 7-8% – до 4-5%, а событий, способных повли€ть на рост ставок было немного. јктивность рефинансировани€ в ÷Ѕ за неделю также сократилась почти в 6 раз (по сделкам аукционного репо).

ќтсутствие продавцов на рынке также вызвано снижением активности и торговых оборотов.  орпоративные "фишки" с высокой дюрацией остановились вблизи уровн€ доходности в 8%, тогда как более негативные новости могут "пробить" эту планку. ¬чера представители ћинфина высказали свое мнение насчет несосто€вшихс€ из-за отсутстви€ спроса аукционов ќ‘«. ћинистерство признает сложную ситуацию на рынке, в частности на рынке ќ‘«. Ќежелание предоставл€ть премии к вторичному рынку приводит к отсутствию интереса к размещаемым выпускам. ƒа и сами объемы эмиссий, учитыва€ текущее состо€ние рынка, инвесторы не способны "переварить". Ќа наш взгл€д, дл€ ћинфина нет нужды занимать на рынке большие суммы по высоким ставкам, что должно оказать поддержку сектору госбумаг. «а€вленные объемы на I квартал (120 млрд руб.) вр€д ли будут размещены хот€ бы на 50%. ћы не исключаем, что аукционы, запланированные на 12 марта, постигнет та же участь. «абега€ вперед, мы видим больше факторов дл€ продолжени€ негативной динамики на рынке. ¬переди очень сложный период дл€ ликвидности, который можно было бы в значительной мере облегчить большей прозрачностью политики ÷Ѕ –‘. ƒо этого момента угадать масштабы и потребности в рублевой ликвидности в ближайшие два мес€ца крайне затруднительно.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: