Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Еженедельный обзор финансовых рынков


[07.02.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

События и факты Инфляция в РФ в январе 2006 года составила 2,4% против 2,6% по итогам января 2005 года. Об этом свидетельствуют данные Росстата. В декабре 2005 года рост потребительских цен составил 0,8% по сравнению с 0,7% в предыдущем месяце. АКМ. В Татарстане до 2010 года планируется добывать 30-31 млн. т нефти в год, что соответствует показателю в 2005 г. - 30,7 млн. тонн. Об этом сообщила министр экологии и природных ресурсов Татарстана Ирина Ларочкина со ссылкой на подготовленную программу развития топливно-энергетического комплекса Республики Татарстан до 2020 года. АКМ.

Денежный и валютный рынок Курс доллара на внутреннем рынке вырос на 2,5 коп. до 28,65 руб. Мы думаем, что сегодня курс доллара снизится в течение дня на 2-3 копейки вследствие падения курса доллара на мировом валютном рынке. По итогам понедельника уровень остатков средств на корсчетах и депозитах снизился на 14,1 млрд. руб. до 327,1 млрд. руб. Сегодня кредитные организации уплачивают ФОР. Ставки МБК вероятно, будут повышенными - на уровне 4-5%.

Еврооблигации Российские евробонды позитивно отреагировали на исчезновение неопределенности, связанной с публикацией NFP. Цена Rus30 выросла на 0,3125 п.п. Мы позитивно смотрим на краткосрочные перспективы российских еврооблигаций.

Рублевые облигации Вчера на рынке рублевых негосударственных долгов цены немного снизились из-за напряженной ситуации на денежном рынке. Сегодня цены останутся стабильными, поддержку оказывает рост котировок валютного долга.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ


Валютный рынок
Курс доллара на внутреннем рынке вырос на 2,5 коп. до 28,65 руб. Объем торгов на TOM составил $666 млн., ТОD - $567 млн. Курс евро расчетами ТОМ на внутреннем валютном рынке - 33,87 руб. Оборот на торгах европейской валютой ТОМ был равен €3,4 млн., TOD – €13,6 млн. Оборот по операциям SWAP c американской валютой - $956 млн. Курс доллара на внутреннем рынке завершил день позитивно вследствие роста курса американской валюты на FOREX. Обороты были небольшими, как и интервенции Банка России. Мы думаем, что сегодня курс доллара снизится в течение дня на 2-3 копейки вслед за движением на мировом валютном рынке. По данным ФСГС инфляция в январе составила 2,4% по сравнению с 2,6% в январе 2005 г. и 0,8% в декабре.

То, что инфляция в январе 2006 г. оказалась меньше, чем в январе 2005 г., можно назвать успехом лишь с очень большой натяжкой. Победить январский всплеск инфляции, из года в год ломающий антиинфляционные планы Правительства, не удается. 2,4% - слишком много при годовом плане 7-8,5%. Есть ли у ЦБ простор для маневра? Источник роста цен опять в регулируемых тарифах, и тут даже укрепление курса рубля не поможет. Будем надеяться, что больший контроль над монетарными факторами инфляции все же позволит ЦБ хотя бы приблизительно уложиться в годовые ориентиры, ведь также традиционно после январско-февральского всплеска помесячная инфляция постепенно идет на убыль. На FOREX курс евро снизился против доллара на фоне ожиданий продолжения повышения ФРС ставки рефинансирования. Глава ФРБ Далласа Р. Фишер спровоцировал покупки американской валюты, когда заявил о том, что ФРС должна сдержать рост инфляционного давления. Сегодня мы ждем коррекционного роста евро против доллара до отметки 1,204 - 1,206.

Денежный рынок
По итогам понедельника уровень остатков средств на корсчетах и депозитах снизился на 14,1 млрд. руб. до 327,1 млрд. руб. Сегодня на утро сложилось положительное сальдо в размере 3,3 млрд. руб. Вероятно, отток капитала все еще продолжается, и Банк России вчера продавал доллары на внебиржевом рынке. По крайней мере, спрос на ликвидность со стороны нерезидентов заметен. Величина банковской ликвидности все еще балансирует на грани необходимого минимума. Сегодня кредитные организации ко всему прочему уплачивают ФОР. Ставки МБК будут повышенными - на уровне 4-5%. В то же время гипотеза, которую мы высказывали не так давно, подтверждается. Вывод бюджетных средств на счета Федерального Казначейства привел к снижению минимально необходимого уровня ликвидности, который требуется банковской системе для бесперебойного проведения внутренних расчетов. Сумма остатков на корсчетах и депозитах уже меньше 330 млрд. рублей, а привлечения у ЦБ все еще не видно. Мы полагаем, что искомое значение величины ликвидности, при которой банковская система в межналоговый период способна обходиться без привлечения у ЦБ, сейчас составляет около 320 млрд. рублей. В дальнейшем мы подкорректируем наши расчеты.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ


Казначейские облигации
Торги на рынке Treasuries проходили неактивно. Доходности вяло подрастали в преддверии серии аукционов по размещению новых бумаг, которая стартует сегодня размещением $21 млрд. трехлетних нот. Ставка UST10 подросла на 0,02 п.п. до 4,55%. Инверсия кривой продолжает углубляться. Спрэд UST10- UST2 достиг -7 б.п. Особых идей на рынке не видно, поэтому мы думаем, что в ближайшее время рыночные доходности будут колебаться недалеко от текущих уровней. Конкретный рисунок волатильности будет складываться в зависимости от итогов ближайших аукционов. Наиболее любопытен аукцион по размещению $14 млрд. тридцатилетних бондов, намеченный на четверг. Мы думаем, что спрос на этот инструмент будет высоким. Вчера выступал Роберт Фишер из ФРБ Далласа, и предположил, что данные по ВВП за четвертый квартал 2005 года могут быть пересмотрены в лучшую сторону, однако на рыночные настроения его слова особо не повлияли.

Российские еврооблигации
Российские евробонды позитивно отреагировали на исчезновение неопределенности, связанной с публикацией NFP. Цена Rus30 выросла на 0,3125 п.п., а спрэд Rus30-UST10 сократился на 6 б.п. до уровня 111 базисных пунктов. Мы позитивно смотрим на краткосрочные перспективы российских еврооблигаций. При условии стабильности цены базового актива, российские бонды могут подрасти за счет сокращения суверенного спрэда. В то же время, пока доходность UST10 не возобновит снижение, значительного роста цены ожидать не стоит.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Государственные облигации
На рынке госдолга цены почти не изменились. Объем торгов составил 497 млн. руб. Сумма средств в торговой системе – 4 197 млн. руб. Игроки заняли выжидательные позиции в преддверии аукционных размещений, от чего пострадала рыночная активность. Сегодня мы ждем нейтральную динамику цен на рынке госдолга. Несмотря на то, что цены на рынке еврооблигаций выросли, высокие ставки на денежном рынке заметно ограничивают спрос. В среднесрочной перспективе мы смотрим нейтрально на рынок рублевых долгов. Несмотря на то, что мы ожидаем вскоре улучшения макроэкономической конъюнктуры - потенциал дальнейшего снижения доходностей на рынке госдолга видится ограниченным. Все, что остается инвесторам - расслабиться и получать купонный доход. Оставляем рекомендацию «держать» портфель ОФЗ.

Корпоративные и региональные долги
Вчера на рынке рублевых негосударственных долгов цены немного снизились из- за напряженной ситуации на денежном рынке. Сегодня стрелка на шкале комбинации внешних и внутренних факторов балансирует в нейтральной зоне. Мы ждем нейтральную динамику цен на рынке негосударственных долгов по той же причине, что и на рынке госдолга.

Объем торгов с учетом РПС составил 3,3 млрд. руб., оборот РЕПО - 4,1 млрд. руб. Лидером по оборотам стали долги РуссНефти-1 (-0,05 п.п., оборот 70 млн. руб., доходность 9,3%) и ВоронежОбл (-0,15 п.п., оборот 22 млн. руб., доходность 7,18%). Среди наиболее ликвидных выпусков «лучше рынка» вчера были облигации: УрСИ-4 (+0,21 п.п.), ВБД ПП-2 (+0,75 п.п.), Газбанк-1 (+0,11 п.п.). Гораздо «хуже рынка» - ЧТПЗ-01 (-1,13 п.п.), ПятерочкаФ (-0,53 п.п.). Мы видим потенциал в нескольких выпусках: АИЖК (3,5,6), КОМИ-6, ЯрОбл-5, ЮТК - 1,2,4, Русснефть - 1, ВлгТлк - 2,3, РусАлФ-2, РЖД - 2,6, ФСК-2.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: