Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[06.12.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• В понедельник доллар испытывал коррекционное движение вниз по отношению практически ко всем валютам и товарам. Евродоллар к открытию сегодняшних торгов в Москве вырос до 1,1780 по сравнению с началом понедельника на уровне 1,1680-1,1690. Йена подросла до 120,90, фунт укрепился с 1,7270 до 1,74, франк вырос с 1,3130 до 1,3080. Выросли к доллару австралийский и канадский доллар.

• Нисходящее движение доллара на валютных рынках было спровоцировано, как и ожидалось, потерей позиций американской валюты на сырьевых рынках и продажами на рынке госбумаг США.

• Доллар потерял свои позиции по отношению к нефти. WTI выросла на 0,99% до $ 59,91 за барр. после данных о начале похолодания в США. Продолжился рост котировок на рынке металлов: никель-аутсайдер текущего года вырос на 6,87%, золото увеличилось в цене на 1,11% и достигло очередного исторического максимума $508,9 за барр., продолжала подрастать медь (+0,22% по итогам торгов на NYMEX). Рост спроса на драгоценные и прочие металлы вызывается опасениями относительно снижения доллара в 2006 года из-за структурных проблем в экономике США. Кроме того, большое количество спекулянтов перекладываются сейчас из перекупленной нефти в металлы, провоцируя там спекулятивный рост. Эти действия оказывают негативное воздействие на доллар, которое проявляется в периоды снижения объемов на валютном рынке в отсутствие важной макроэкономической статистики.

• Вчера также шли продажи на рынке гособлигаций США перед аукционами по 5-ти и 10-летним бумагам, которые намечены на среду-четверг. Поскольку на фоне благоприятных данных по США прошедшей недели ожидания относительно сохранения политики планомерного повышения ставки ФРС усилились, то игроки ожидают роста доходности на долговом рынке США, соответственно, ожидания премии на аукционах высоки, и идет сброс бумаг на вторичном рынке. А поскольку крупнейшими игроками на долговом рынке США являются нерезиденты, то продажи приводят к закрытию долларовых позиций.

Поскольку аукционы и единовременный рост на сырьевых рынках – локальные события, а до конца года доллар будет поддерживать политика увеличения ставок ФРС, то мы ожидаем, что вчерашняя потеря позиций долларом – локальное событие. И хотя доллару удалось пробить уровни поддержки 1,1750-1,18, с технической точки зрения картина существенно не изменилась: долгосрочное движение вниз к диапазону 1,1370-1,19 к концу года, среднесрочный боковой тренд в диапазоне 1,1650-1,19. Поэтому высока вероятность, что уже в ближайшие дни сформируется краткосрочный тренд не укрепление доллара и пойдет движение через уровни 1,1750; 1,17;1,1650. Поводом для этого могут стать данные по покупкам ценных бумаг и по промышленным заказам в США.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Рубль подрос вслед за евродолларом на 8 копеек за день с 29 до 28,92. Спрос на валюту локально ослаб и это способствовало охлаждению денежного рынка, где ставки опустились до 3,5-5%, и резко снизился спрос на рефинансирование в ЦБ (по РЕПО банки привлекли всего 12 млрд.руб.) Однако существенного притока рублей в систему из бюджета пока не чувствуется, поэтому дальнейшее снижение ставок остается под вопросом

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Понедельник на рынке государственных облигаций прошел на фоне пониженной торговой активности. Дневные обороты по рынку составили RUR469 млн., единственным выпуском со значимым объемом торговой активности в первый день недели был ОФЗ-25058 (оборот – RUR365 млн., 9 сделок), поднявшийся в цене на 12 б.п. Рассуждать о какой-то ценовой тенденции на таких объемах сложно, но вряд ли цены рынка сегодня претерпят существенные изменения. Объемы торгов на рынке также останутся незначительными в условиях отсутствия сигналов с внешних рынков.
Доходности к погашению:
в 2005-2006-1,58-5,6%, в 2007-2010-5,23 3-6,61%, 2012-2021–6,66-7,35%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Рынок негосударственных долговых бумаг оставался на рабочих уровнях активности, при этом значительная часть сделок была сконцентрирована в небольшом количестве выпусков, так более половины оборота пришлось на первую пятерку выпусков. В целом на рынке преобладали сдержанно позитивные настроения: 62% торгуемых выпусков выросло в цене по итогам торговой сессии, 32% - упало. Наиболее позитивные настроения демонстрировали бумаги первого корпоративного эшелона и долговые бумаги Мос. области. Первые выросли в среднем на 19 б.п. (бумаги Газпром-3 +34 б.п.) и Газпром-4 (+14 б.п.) заняли соответственно первое и третье место по дневным оборотам), а 5-ый выпуск регионального эмитента вошел в пятерку наиболее торгуемых выпусков, его цена выросла по итогам дня на 11 б.п.

Вчера состоялся аукцион по размещению облигаций восьмого выпуска облигаций Республики Коми в объеме RUR1 млрд. При превышении спроса над предложением в 2,8 раза эмитент получил вполне приемлемый уровень доходности – 8,63% годовых (напомним, что организатор ориентировал рынок на доходность не выше 9% годовых). Сегодня первичный рынок будет сверх активен: 7 эмитентов будут размещать свои бумаги общим объемом RUR12,35 млрд. Бумаги АИЖК 5-й и 6-й серии, а также облигации Детского мира ввиду гос. поддержки выпусков, скорее всего, уйдут «в рынок», т.е. без значимой премии к справедливой стоимости данных активов. Наша оценка доходностей по выпуску: АИЖК-5 – 7,5-7,6% годовых, АИЖК-6 – 7,65-7,75% годовых, Детский мир – 7,4-7,5% годовых. Оставшимся эмитентам, скорее всего, придется доплатить определенную премию к рынку. Величины доходностей по 2-му и 3-му выпускам Волгателекома (наиболее привлекательные бумаги из аукционирующихся сегодня, на наш взгляд) должны сложится в диапазоне 8,3%-8,4% годовых для короткого и 8,65-8,75 % годовых для более длинного выпуска, что подразумевает премию порядка 10-15 б.п. к текущему рынку.

• Рынок российских акций в понедельник снизил темпы роста по большинству ликвидных ценных бумаг, но, темнее менее, сумел в ходе торгов установить новый исторический рекорд, достигнув отметки 1084.36. Наибольшее позитивное влияние на рост индекса RTSI оказали выросшие котировки акций Сбербанка, Лукойла и Татнефти. Негативное влияние на динамику индекса оказало снижение цен на акции РАО ЕЭС и НорНикеля, котировки которых упали после развития в них волны фиксации прибыли.

• Присвоение рейтинговым агентством Moody's Interfax Rating Agency ОАО "Сбербанк России" рейтинга на уровне Aaa.ru по российской шкале позволило в понедельник акциям Сбербанка стать лидером роста цен среди российских «голубых фишек». Дополнительным фактором роста цен на эти акции стало сообщение о том, что Сбербанк, расширяя географию своей деятельности, подписал соглашение о намерении приобрести 100% акций казахстанского Texakabank. Недавно Казахстан принял поправки в законодательство, отменив лимит для участия нерезидентов в банковском секторе, что позволило Сбербанку начать развивать свою сеть в этом регионе. Это в перспективе является позитивным для усиления бизнес-позиций Сбербанка и роста его капитализации.

• Возобновившийся утром в понедельник после взрыва в воскресенье в Венесуэле магистрального нефтепровода, рост цен на нефть усилился после того, как стало известно, что в израильском городе Натанья произошел теракт, ответственность за который взяла на себя группировка "Бригады мучеников Аль-Аксы". Нарастание террористической активности на, как правило, провоцирует повышение рисков транспортировки нефти, что в свою очередь вызывает значительный рост цен на нефть. Дополнительным фактором роста цен на нефть стало похолодание на северо-востоке США, где температура опустилась ниже многолетней средней для данного региона. Взлет котировок на нефть и других энергоносители стимулировал спрос на акции российских «нефтяных» фишек, среди которых выделились повышением в середине дня акции Лукойла и Татнефти.

• Акции российских телекомов торговались в понедельник смешанно. Сообщение о том, что консолидированная чистая прибыль по РСБУ компаний, входящих в ОАО "Связьинвест", выросла за 9 месяцев 2005г. на 62,5% по сравнению с данными за аналогичный период 2004г. - до 22,6 млрд руб. не оказало существенного влияния на настроения инвесторов. Это, по-видимому, вызвано тем, что значительный рост агрегированной чистой прибыли по группе компаний "Связьинвест" в основном связан с переоценкой активов компаний холдинга и был ожидаем рынком. В телекоммуникационном секторе на владельцев акций Уралсвязьинформа негативно повлияло понижение агентством Fitch рейтинга компании из-за роста ее долгового бремени. Рейтинговые действия Fitch вызвали снижение котировок обыкновенных и привилегированных акций компании на фоне повышенной волатильности торгов этими акциями. Вместе с тем, мы полагаем, что достаточно сильные зоны поддержки по обыкновенным акциям Уралсвязьинформа сосредоточены в районе 1,0 руб и 0,94 руб. за акцию.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что рост индекса РТС RTSI приостановится, а возникновение волны фиксации прибыли и ее масштаб будет зависеть от развития ситуации на нефтяном рынке и поведения ведущих мировых индексов акций
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: