Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[06.12.2005]  Банк Москвы      Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА
ситуация на внутреннем долговом рынке не претерпела существенных изменений. Ставки на денежном рынке оставались на уровне 3-4,0%, что не создавало позитивного настроя. Плюс ко всему, многие участники подтягивали резервы для участия в предстоящих аукционах. Стоимость корпоративных облигаций в среднем выросла на 0,14%. Совокупные обороты подросли на 0,7 млрд. о 5,5 млрд. руб. Сегодня активность на вторичном рынке должна снизится на фоне большого числа интересных аукционов.

Сегодня на внутреннем долговом рынке пройдут 7 аукционов по размещению новых выпусков рублевых облигаций негосударственных эмитентов. Совокупный объем предложения – 12,35 млрд. руб. Эмитенты могут надеяться на успех, однако ситуация на денежном рынке пока оставляет желать лучшего. С этой стороны она благоволит тем, кто надеясь на лучшее, покупает с премией на аукционах длинные облигации.

Новые выпуски облигаций предложат известные ВолгаТелеком и АИЖК. Каждый из них предложит на выбор инвесторов два выпуска с различным объемом, структурой выпуска, и дюрацией.

ВОЛГАТЕЛЕКОМ
компания, хорошо известна инвесторам, но представлена на рынке облигаций только одним, довольно старым, потерявшим былую ликвидность, выпуском. Мы полагаем, что облигации этого эмитента будут пользоваться хорошим спросом, а доходность новых выпусков определиться исходя из текущих рыночных уровней. Мы оцениваем доходность к трехлетней оферте облигаций серии ВТ-2 с объемом выпуска 3,0 млрд. руб. на уровне 8,25%-8,50% годовых. Эта оценка получена путем учета небольшого дисконта в доходности к недавно разместившимся облигациям Уралсвязьинформа-06 (YTM -8,37% годовых) с аналогичной облигациям ВТ-2 дюрацией. Доходность выпуска пятилетних облигаций с дюрацией около 3,5 лет составит, на наш взгляд, около 8,6%-8,8% годовых.

Облигации АИЖК 5-го и 6-го выпусков должны разместиться в кривой уже существующей доходности облигаций АИЖК. Новые выпуски с дюрацией 4,9 и 5,5 лет соответственно, справедливо, должны разместиться с доходностью в районе 7,25-7,55% годовых.

Интересным с точки зрения структуры выпуска, риска и потенциальных возможностей, нам представляется выпуск дебютных 9,5 летних облигаций ОАО «Детский мир-Центр», входящего в АФК «Система». Выпуску предоставлена государственная гарантия города Москвы на сумму основного долга. В свою очередь, в обеспечение государственной гарантии компаниями группы АФК «Система» переданы городу Москве в залог принадлежащие им на праве собственности объекты недвижимости, а также пакет акций ОАО Спортивный комплекс «Олимпийский».

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES.
Ситуация на внешних долговых рынках вчера не претерпела серьезных изменений. Индекс деловой активности в сфере услуг (ISM Non-Manufacturing) снизился с 60,0 до 58,5 – не намного сильнее, чем того ожидали экономисты. Тем не менее, значение этого индекса превышающее 50,0 пунктов говорит о продолжающемся росте деловой активности. Изменение основных компонент, составляющих индекс, оказалось позитивным для экономики в целом (значение ценовой компоненты снизилось, значение компоненты занятости - выросло). Доходности 10-летних us-treasuries сегодня находятся на уровне 4,56% годовых.

EMERGING MARKETS.
Еврооблигации emerging markets вчера снова оказались подверженными негативной динамике. По итогам дня индекс EMBI+ снизился на 0,4%, а спрэд индекса не изменился и остался на уровне 242 б.п.

На этом фоне ТУРЦИЯ вчера доразместила на сумму 350 млн. евро выпуск еврооблигаций с погашением в 2012 г. Облигации были размещены по цене 100,1 процентов от номинала. Ставка купона по выпуску составляет 4,75% годовых. Суверенный рейтинг Турции по версии агентства S&P находится на уровне «BB-», по версии агентства Moody’s – на уровне «B1». Совокупный объем выпуска с погашением 6-го июля 2012 г. в настоящее время составляет 1,0 млрд. евро.

Индекс EMBI+Турция снизился всего на 0,02%, а суверенный спрэд сократился на 4 б.п. до 219 б.п.
РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ
снизились вчера вместе с рынком. Индекс EMBI+ Россия потерял 0,4%, а спрэд индекса вырос на 1 б.п. до 109 б.п. Сегодня c утра еврооблигации «Россия-30» торгуются по цене 111,563/111,750 процентов от номинала со спрэдом к 10-летним us-treasuries на уровне 111 б.п.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: