Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор финансовых рынков


[06.09.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

Денежный и валютный рынок
Курс доллара по итогам вчерашнего дня снизился на 3,5 коп. до 26,675 руб. Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос на 9,6 млрд. руб. до 647,3 млрд. руб. Ставки на денежном рынке понизились до 1,5-2% по первому кругу и 2,5-2,75% по второму. Мы полагаем, что потенциал дальнейшего снижения ставок минимален, поэтому доходности на денежном рынке, скорее всего, останутся на прежнем уровне.

Еврооблигации
На рынке внешнего долга день был спокойным, цены не изменились. Rus30 закрылась по цене 111,125 (0,0 п.п.). Спрэд сузился до 106 п. (-6 п.) за счет роста доходности базового актива. Сегодня мы ждем нейтральную динамику российской benchmark.

Рублевые облигации
05.09.06 на российском долговом рынке единой динамики не было. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,2 п.п., региональные – в пределах -0,1+0,3 п.п. по средневзвешенным ценам. Сегодня у нас нейтрально-позитивный взгляд на рынок. Мы полагаем, что потенциал роста сохранятся в бумагах МГор-38, 39, 44, а также ЯрОбл-5, 6, ВоронежОб-3, СамарОбл-3, ЮТК-4, РоссселхБ-2, ГидроОГК-1, Мосэнерго-2.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Курс доллара по итогам вчерашнего дня снизился на 3,5 коп. до 26,675 руб. Объем торгов составил $2 010 млн., в том числе $1 412 млн. на ТОМ (+$492 млн.) и $597 млн. на TOD. Необычным в торгах было то, что Банк России вновь допустил серьезное укрепление рубля как по отношению к доллару, так и к евро. ЦБ может сделать так, чтобы рост рубля был бы не заметен на фоне волатильности мировых валютных курсов, но, видимо, в этом случае ослабляется связь между укреплением рубля и инфляцией.

Вчера стали известны цифры по августовской инфляции. Рост потребительских цен составил 0,2% вопреки прогнозам представителей ЦБ, которые упорно предсказывали дефляцию. С начала года цены выросли на 7,1%. Банку России остается стерилизовать избыточную ликвидность, повышая ставки по депозитным операциям и укреплять рубль. Поскольку Банк России может только ограниченно влиять на уровень ликвидности через депозитные ставки (избыточное их повышение повлечет неминуемый приток капитала), то остается только один выход – укрепление рубля.

На FOREX курс евро снизился против доллара до 1,2812 (-0,6 цента), продолжив консолидацию в прежнем диапазоне 1,27-1,29. Ослаблению евро против доллара способствовало заявление министра финансов Германии Пеера Штайнбрюка, заметившего, что президент ЕЦБ Ж..-К. Трише должен избегать проведения чрезмерно жесткой денежно-кредитной политики.

Новости макростатистики еврозоны: розничные продажи выросли на 2,5% при прогнозе 1,2%, зато индекс PMI в секторе услуг вышел хуже ожиданий, составив 57,1 п. при консенсусе 57,5 п.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос на 9,6 млрд. руб. до 647,3 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро 06.09.06 составило 59,7 млрд. руб. Ставки на денежном рынке понизились до 1,5-2% по первому кругу и 2,5-2,75% по второму. Мы считаем, что продажи долларов могут возобновиться в связи с укреплением рубля на внутреннем рынке. Мы полагаем, что потенциал дальнейшего снижения ставок минимален, поэтому сегодня ставки на денежном рынке, скорее всего, останутся на прежнем уровне.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации
Вчера доходность UST10 подросла – 4,78% (+6 б.п.). Инвесторы решили зафиксировать прибыль после очередной волны роста котировок UST10. Новостной фон был бедным. Минфин США провел аукционные размещения 3- и 6-месячных нот суммарным объемом $34 млрд. по ставкам 4,855% и 4,92%, соответственно. Сегодня запланирована публикация данных по производительности труда во втором квартале, индекса сектора услуг ISM, Бежевой Книги в США.

Мы полагаем, что инвесторы могут продолжить фиксацию прибыли до публикации новостей.

Российские еврооблигации
На рынке внешнего долга день был спокойным, цены не изменились. Rus30 закрылась по цене 111,125 (0,0 п.п.). Спрэд сузился до 106 п. (-6 п.) за счет роста доходности базового актива. Сегодня мы ждем нейтральную динамику российской benchmark.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации
Вчера цены на рынке ОФЗ немного повысились. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 7 762 млн. руб. (+1 698 млн. руб.). Объем торгов составил 2 444 млн. руб., из них 1 700 млн. руб. (+854 млн. руб.) приходилось на торговую систему, 744 млн. руб. (+352 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 7 556 млн. руб. (+1 655 млн. руб.). Цены немного повысились. Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46002 (+0,15 п.п. при обороте 401,3 млн. руб., доходность 6,39%). Лидерами роста стали выпуски ОФЗ 25057 и 26198 (+0,27 п.п. при обороте 199,2 млн. руб., доходность 6,16% и +0,27 п.п. при обороте 27,2 млн. руб., доходность 6,52%, соответственно), лидером снижения – ОФЗ 27025 (-0,21 п.п. при обороте 2,7 млн. руб., доходность 5,82%).

Мы считаем, что по итогам сегодняшнего дня цены на рынке государственных облигаций значительно не изменятся. Несмотря на позитивную внутреннюю конъюнктуру, рост доходностей на западных рынках будет сдерживать покупателей.

На следующей неделе запланировано размещение ОФЗ 46018 объемом 10 млрд. руб. Мы полагаем, что в связи с размещением выпуск в ближайшие дни будет «хуже рынка».

Корпоративные облигации
05.09.06 на российском долговом рынке единой динамики не было. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне +/-0,2 п.п., региональные – в пределах -0,1+0,3 п.п. по средневзвешенным ценам. Повышение агентством S&P рейтингов ВЭБа и РосБРа добавило в перечень следующих возможных объектов на повышение Газпромбанк и Россельхозбанк, долги которых вчера выросли в цене.

На первичном рынке вчера состоялись размещения облигаций ОМЗ-5, Центртелекома-5, а также компании Автомир-Ф-1. Эмитентам удалось разместить облигации почти без премии к рынку. Отсеченный спрос после размещения займа Центртелекома-5 был направлен в близлежащий на кривой доходности выпуск ЮТК-4.

Лидерами по изменениям за день стали облигации СМАРТС-3 (+1,52 п.п. при обороте 1,3 млн. руб., доходность 14,44%) и ВолгогрОбл-1 (-0,46 п.п. при обороте 4,1 млн. руб., доходность 8,12%). Объем торгов вырос на 2,0 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 1 852 млн. руб. (против 1 438 млн. руб. накануне), в РПС – 8 845 млн. руб. (против 7 244 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО немного вырос – 11 997 млн. руб. (11 428 млн. руб. днем ранее).

Сегодня у нас нейтрально-позитивный взгляд на рынок. Мы полагаем, что потенциал роста сохранятся в бумагах МГор-38, 39, 44, а также ЯрОбл-5, 6, ВоронежОб-3, СамарОбл-3, ЮТК-4, РоссселхБ-2, ГидроОГК-1, Мосэнерго-2.

Ускорение темпов роста инфляции будет требовать от денежных властей ответных действий. В арсенале Банка России есть средства, применение которых может как поддержать рост рублевых долгов (укрепление рубля), так и затормозить его (повышение ставок по депозитам). В разделе «Валютный рынок» мы представили свою точку зрения, почему Банк России отдаст предпочтение первому способу.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: