Rambler's Top100
 

Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций


[06.02.2007]  Мосфинагентство    pdf  Полная версия

Ситуация на внутреннем рынке развивается в положительном ключе.

Первый в этом году период налоговых изъятий (конец января) прошел достаточно спокойно и в начале февраля ситуация с банковской ликвидностью существенно улучшилась. На утро вторника ставки овернайт на рынке МБК находились в окрестности 2% годовых.

Прочие ставки денежного рынка также заметно снизились на прошлой неделе. Ставки NDF до одного года вновь имеют существенный дисконт по отношению к Libor (порядка 20 б.п. для годового NDF). Учитывая высокий уровень денежной ликвидности и «некомфортные» данные по инфляции в начале января (1,5% за первые три недели) участники рынка терпеливо ожидают от ЦБР действий по ревальвации рубля по отношению к корзине (по аналогии с прошлым годом).

Ожидания относительно скорого укрепления национальной валюты распространяются и на действия участников рынка облигаций. Позитивные тенденции на прошедшей неделе были заметны во всех  сегментах рынка, но в отличие от январской ситуации существенно повысилась активность в бумагах первого эшелона. Причем, если позитивные тенденции в короткой части кривых доходности обуславливались, главным образом, обозначенными выше факторами, повышенный спрос на инструменты с высокой дюрацией во многом определялся сменой настроений на рынке базового актива.

На минувшей неделе ФРС в пятый раз подряд оставил ставку (Fed Funds) без изменений на уровне 5,25%. При этом, регулятор изменил ряд формулировок «FOMC Statement». Отмечая, что последние экономические индикаторы предполагают более уверенное поведение экономики в ближайшем будущем (что, в целом, ожидалось рынком, с учетом сильных статистических данных, вышедших в декабре-январе), регулятор также отметил улучшение ситуации в части контроля за базовой инфляцией. Последнее утверждение являлось значимым сигналом для участников рынка и привело к заметному росту цен на облигации казначейства (UST) во второй половине прошедшей недели. Эффект от «смягчения» формулировок ФРС был дополнен выходом значения дефлятора ВВП ниже ожиданий в четверг и относительно слабыми данными по рынку труда в пятницу. Вчера, появление более высокого (относительно рыночных ожиданий) значения индекса деловой активности в непроизводственной сфере (ISM-Non-Manufacturing) способствовало стабилизации цен на Treasures.  В настоящее время, доходности 2-х и 30-летних UST торгуются в окрестности 4,9% годовых, доходности 5-ти и 10-летних UST - около отметки 5,8%. Сложившиеся уровни выглядят вполне адекватными рыночной ситуации (учитывая поступающие сигналы со стороны ФРС и аргументы «технического» характера, а именно, учитывая уровни доходности, характерные для рынка в начале осени - период «нейтральных» ожиданий относительно будущих действий регулятора). По всей видимости, в ближайшее время нас ожидает период относительно невысокой волатильности рынка и движения базовых инструментов в достаточно узком коридоре доходности. Вероятную стабилизацию ситуации на рынке базового актива можно рассматривать как позитивный фактор для долговых рынков развивающихся стран, учитывая, что достаточно сильные данные по состоянию мировой экономики (и, в первую очередь, экономики США) будут способствовать сохранению высокого «аппетита на риск» и, соответственно, сужению спрэдов. Спрэд индекса EMBI+ на минувшей неделе протестировал рекордную отметку на уровне 165 б.п., откатившись в понедельник на 1 б.п. до 166 б.п. Не исключено, что в ближайшем будущем индекс достигнет новых рекордных отметок.

Сохранение тенденции к сужению «премий за риск» в условиях стабилизации базового актива означает неплохие перспективы для игроков на повышение на рынке еврооблигаций развивающихся стран. Позитивные тенденции на внешних рынках, в условиях формирования ожиданий относительно укрепления рубля в феврале-марте и отсутствия дефицита денежной ликвидности, определяют позитивные ближайшие перспективы для рынка внутренних облигаций.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: