Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[05.10.2004]  Банк Зенит 
Динамика базовых активов
Treasuries продемонстрировали смешанную динамику, показав снижение на коротком отрезке кривой под влиянием повышения ожиданий по ставке, и незначительный рост на дальнем отрезке, скорее всего, вызванный закрытием коротких позиций.

Экономическая статистика вновь практически не привлекла внимания инвесторов, несмотря на то, что динамика фабричных заказов в августе оказалась отрицательной (-0.1%) вместо ожидаемого роста на 0.1%. При этом данные за предыдущий месяц были пересмотрены в сторону повышения с 1.3% до 1.7%.

Инвесторы, игравшие на повышение длинных облигаций, воспользовались словами главы ФРС Сент Луиса Уильяма Пула о том, что по его мнению рынок труда все еще слаб, а высокие цены на нефть, без сомнения, замедлили восстановление экономики.

В итоге, доходность 2-летних Treasuries повысилась на 2 б.п. до 2.64%, 10-летних – снизилась на аналогичную величину до 4.17%. Тем временем, ожидания по процентной ставке продолжили возрастать: ноябрьский евродолларовый контракт вырос по доходности с 2.22% до 2.23%, декабрьский – с 2.305% до 2.32%.

По нашему мнению, риски продолжения понижательной динамики на американском рынке продолжают превалировать, и мы ожидаем, что доходность 10-летних бумаг в ближайшие дни достигнет 4.25-4.3%.

Развивающиеся рынки
Воспользовавшись вчерашним незначительным ростом базовых активов, развивающиеся рынки продемонстрировали ралли. Композитный спрэд развивающихся рынков по версии индекса EMBIG в результате сузился на 7 б.п. до 397 б.п., что ниже уровня до начала понижательной коррекции в казначейских облигациях.

Активнее других росли бразильские еврооблигации, сузившие спрэд на 19 б.п. до 442 б.п. Поводом для ралли послужило успешное окончание первого этапа региональных вы боров, результаты которого оказались в соответствии с ожиданиями, сформированными на основе опросов общественного мнения.

Российский сегмент
Открытие российского рынка прошло вниз, что стало результатом реакции участников на снижение базовых активов поздно вечером в пятницу. На этом фоне котировки России 30 опускались до 95.875% от номинала, но во второй половине дня настроения переменились, и рынок в итоге продемонстрировал рост. Россия-30 закрылась по цене 96.5-96.75% от номинала, сузив спрэд к UST10 до 307 б.п.

Рост других суверенных выпусков обеспечил также сужение странового спрэда на 7 б.п. до 287 б.п. – уровня, с которого началась коррекция. Ноты Aries-14 росли в одном темпе с длинными суверенными выпусками, достигнув уровня 112.5625-112.9375%.

Корпоративный и банковский сектор рынка сохранил низкую активность, что не помешало ряду выпусков продемонстрировать рост котировок. Так, рост в размере 25 б.п. продемонстрировали Норникель-09 (98.5-99%), Северсталь-09 (97.625-99%) и Система-11 (99.25-100%). В числе аутсайдеров оказались МТС-10 и Вымпелком-09, потерявшие по 25 б.п.

Считая продолжение снижения Treasuries высоко вероятным, мы отмечаем значительный риск, накладываемый спрэдами, сузившимися до минимальных за более чем три месяца уровней, с которых неделю назад началась коррекция. Хотя рынок раз за разом демонстрирует сильное стремление к росту, угроза со стороны внешних факторов, вероятно, ограничит краткосрочный потенциал дальнейшего сужения спрэдов, что не компенсирует потенциал снижения опережающими темпами в случае возобновления падения на американском рынке.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: