Rambler's Top100
 

Банк СОЮЗ: Ежедневный обзор рынка облигаций


[04.08.2005]  Дмитрий Богословский, Павел Лукьянов, Банк СОЮЗ    pdf  Полная версия
Зарубежные долговые рынки

Инвесторы достаточно легко восприняли решение Казначейства США о возобновлении выпуска 30Y UST, который начнется с 2006 года, и будет проходить два раза в год. Также было объявлено, что на квартальных аукционах будут выпущены облигации на $44 млрд., что меньше, чем $51 млрд., размещенные во втором квартале. Вместе с более слабыми данными по сектору услуг, когда индекс ISM неожиданно снизился в июле, это привело к закрытию коротких позиций, которые ранее повысили доходность 10Y UST до 4.34%. Завтра выходит ключевой отчет по занятости США за июль, который сдержит участников рынка от резких движений на сегодняшних торгах. В среднем ожидается, что число новых рабочих мест выросло на 180 тыс. Если отчет превысит 220-240 тыс. можно будет говорить о росте доходности к 4.35%. В противном случае неделя закроется вблизи 4.30% по 10Y UST. Доходность немецких бумаг продолжила рост на фоне сильных данных по сектору услуг, которые после отчета по инфляции сокращают вероятность снижения ставки ЕЦБ в этом году. В Великобритании, напротив, настроения более оптимистичные, поскольку инвесторы ждут, что сегодня Банк Англии сократит ставку с 4.75% на 25 б.п.

Как мы и прогнозировали, emerging markets продолжили рост третий день подряд на фоне затухания политического скандала в Бразилии, избыточной ликвидности, восстановления UST и повышения рейтинга России до «ВВВ», что привело к сужению спрэда EMBI+ до нового исторического минимума 283 б.п. Венесуэла и Эквадор выиграли за счет сохранения цен на нефть вблизи рекордных максимумов. Эквадор также планирует потратить $125 млн. на выкуп облигаций, однако мы пока не рассматриваем его покупку, поскольку остается высокая вероятность, что у страны будет разрыв в средствах в этом и следующем годах. В Бразилии, которая выступила лидером нью-йоркской сессии, лучше торговались бумаги 2024 года и самые доходные еврооблигации страны 2030 года. Мы ожидаем, что последние сохраняют потенциал роста, а индикативные долги 2040 года могут подрасти еще на один пункт. Во вчерашнем обзоре мы также рекомендовали u1087 покупать еврооблигации Филиппины’25, которые прибавили более пункта на фоне глобального спроса на доходные активы. Мы считаем, что в ближайшее время филиппинский долг будет оставаться в центре внимания инвесторов, рекомендуем увеличить долю в портфеле бумаг 2019 и 2025 годов. Развивающиеся заемщики хотят воспользоваться благоприятной конъюнктурой. В ближайшее время на рынок с объемом $200-400 млн. могут выйти Филиппины, в течение следующих месяцев Венесуэла планирует провести 3 займа на $3.3 млрд. для рефинансирования долгов, Украина вчера объявила тендер по выбору организатора 10-ти летних еврооблигаций на 600 млн. евро. А Аргентина вчера разместила долларовые бумаги на внутреннем рынке на $350 млн. под 7.84%, сбить доходность с прошлого подобного аукциона ей не удалось (7.83%). В целом тенденция к сужению спрэдов сохраняется, ждем новые вложения в сегмент emerging markets, однако накануне данных по занятости США, инвесторы, возможно, предпочтут зафиксироваться. Агентство Fitch повысило суверенный рейтинг России до «ВВВ» со стабильным прогнозом, сославшись на улучшение долгового профиля. Решение – ожидаемое, но от другого агентства, рынок стал отыгрывать новость вверх. Спрэд России’30, как мы и прогнозировали, достиг нового минимума – 133 б.п., и мы ожидаем, что его сужение продолжится. В корпоратах лучше торговались ликвидные бумаги Газпрома. В целом настроения позитивные: рекомендуем средний Газпром, ВТБ, МТС.

Валютный и денежный рынки


Относительно слабые экономические данные из США и укрепляющаяся уверенность в сохранении текущего уровня ставок в зоне евро способствовали усилению продаж американской валюты, что привело к пробитию краткосрочных ключевых технических уровней. Пара евро/долл пробила в течение получаса уровни сопротивления на 1.2260 и 1.2300, закрепившись в диапазоне 1.2300-1.2350. Попытка «взять» еще одну фигуру (1.2400) не увенчалась успехом.

Индекс ISM в сфере услуг оказался более слабым, чем ожидали инвесторы, составив 60.5 против предыдущего значения 62.2 пункта. Сегодня состоятся заседания Банка Англии и ЕЦБ по вопросам ставки. Ожидается, что в Англии ставка будет снижена на 0.25 п.п. до 4.5% годовых. Достаточно обнадеживающие последние данные из Европы укрепили веру инвесторов в сохранение ставки рефинансирования на уровне 2% годовых.

Сейчас внимание участников рынка FOREX фокусируется на пятничных данных по занятости в США. Сегодня можно ожидать продолжения тестирования уровня 1.2400.

Курс рубля на фоне резкого падения доллара на FOREX и повышения России рейтинга от агентства Fitch до ВВВ, продемонстрировал сильнейшее укрепление за последние несколько недель сразу на 14 копеек с 28.62 до 28.48.

Рынок рублевых облигаций


Главным событием вчерашнего дня на рынке российских облигаций стало повышение рейтинга от агентства Fitch. Этот факт привел к сужению спрэда между еврооблигациями РФ и нотами Казначейства США до новых исторических минимумов. Оптимизм не обошел вниманием и рублевый сегмент российского долгового рынка.

Несомненно, лидерами роста стали федеральные облигации. Долгосрочные выпуски выросли в цене до фигуры. Самая длинная бумага на рынке ОФЗ 46018 подорожала на 102 б.п. в результате ее доходность снизилась на 22 б.п. до 8.43% годовых. Аукцион по доразмещению выпуска ОФЗ 25058 прошел с меньшей, чем ожидалось премией (4 б.п.), но это уже было не важно, так как после объявления о повышении рейтинга котировки выпуска выросли на 25 б.п., а доходность снизилась до 6.83% годовых (на аукционе ставка составила 6.98% годовых).

По региональным облигациям рост в основном затронул выпуски второго эшелона. Облигации Нижегородской, Новосибирской, Московской, Ленинградской и Воронежской областей выросли в цене на 20-40 б.п. Изменение котировок московских облигации на фоне высокой активности инвесторов было незначительным. Аналогично вели себя котировки «фишек». Это, скорее всего, связанно с фиксацией прибыли «на факте» повышения рейтинга после роста последних дней.

Вполне вероятно, что в ближайшие дни может произойти неглубокая коррекция, но в дальнейшем мы ожидаем продолжения роста цен.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: