Rambler's Top100
 

Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций


[04.07.2006]  Мосфинагентство    pdf  Полная версия
В конце прошлой - начале текущей недели на внутреннем рынке сложились условия, предоставляющие «быкам» неплохие возможности для игры на повышение.

• Относительно мягкие формулировки сопроводительного комментария решения FOMC о повышении ставки на очередные 25 б.п. позитивно повлияли на цены американских казначейских облигаций (UST).

• Снятие опасений относительно ускоренного роста ставок в США вернули инвесторам аппетит на риск, что привело к активизации спроса на высокодоходные бумаги и сужению спрэдов на развивающихся рынках.

• Ожидания ослабления доллара на мировых рынках и, как следствие, укрепления рубля к американской валюте, повышает привлекательность номинированных в рублях активов.

• Восстановление рублевой ликвидности, традиционное для начала месяца, стимулирует спрос на бумаги со стороны российских банков.

• Наконец, определенное влияние (скорее психологическое) на настроения инвесторов оказывает как эффект от либерализации валютного рынка страны, повышающий инвестиционную привлекательность рублевых активов, так и подписанное на прошлой неделе соглашение с Парижским клубом, формирующее ожидания улучшения кредитного качества России и, соответственно, работающее на сужение суверенного спрэда.

Однако, в настоящих условиях, вряд ли можно рассчитывать на то, что «бычьи настроения» способны овладеть участниками рынка «всерьез и надолго».

Комментарий ФРС действительно оказался более взвешенным относительно высказываний его членов, звучавших в преддверии заседания FOMC. Однако его мягкие формулировки можно объяснить желанием монетарных властей снять «ажиотажные» настроения, возникшие на финансовых рынках в конце июня, так же как жесткие формулировки, звучавшие ранее, могли быть нацелены на борьбу с формированием завышенных инфляционных ожиданий в американской экономике. В любом случае ФРС, как и прежде, поставил все свои будущие действия в прямую зависимость от поступающей макроэкономической статистики. А это означает, что рынок UST в ближайшее время будет сохранять высокую изменчивость.

Следует также учитывать, что если цикл повышения ставки в США действительно близок к своему завершению, то рост ставок в континентальной Европе, по всей видимости, только набирает обороты. В ближайшей перспективе следует ожидать аналогичных мер со стороны третьего по своему влиянию на мировую финансовую систему центрального банка - Банка Японии. Таким образом, тенденция к ужесточению монетарных условий в мировых финансах сохраняется, а «ралли» характерное для долговых рынков в период после заседания ФРС 29 июня пока укладывается в рамки краткосрочной коррекции.

Несмотря на то, что внутренний рынок России, безусловно, можно считать одной из тихих «тихих лагун» международного финансового рынка, зависимость его поведения от внешних факторов останется высока. Пожалуй, важнейшими событиями для долговых рынков на этой неделе станут результаты заседания ЕЦБ в четверг (рынок не ожидает повышения ставки уже в июле, но последующая пресс-конференция Ж.-К. Трише может оказать заметное влияние на цены), а также блок информации по рынку труда в США, публикуемый в пятницу.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: