Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[04.07.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
Ќесмотр€ на по€вившиес€ надежды окончани€ цикла ‘–— в св€зи с замедлением экономики, инвесторы по-прежнему в первую очередь реагируют на инфл€ционные данные. –асходы на строительство в мае упали на 0.4%, в то врем€ как прогнозировалс€ их рост на 0.2%.  роме этого, индекс деловой активности в промышленном секторе неожиданно снизилс€ с 54.4 п. до 53.8 п. (ожидани€ 55 п.). ¬месте с тем, ценова€ составл€юща€ индекса ISM осталась вблизи предыдущего максимума (76.5 п. ѕротив ожиданий 75 п.), сохранив тем самым высокий градус инфл€ционной напр€женности на рынке. ¬ результате доходность 2-летних бумаг выросла на 2 б.п. до 5.17%, доходность 10- летних Ц на 1 б.п. до 5.15%. —егодн€ в —Ўј ƒень Ќезависимости, и финансовые рынки будут закрыты. —ледующим испытанием на прочность дл€ казначейских бумаг станет п€тнична€ статистика по рынку труда. ћежду тем, на наш взгл€д, расклад сил пока сохран€етс€ в пользу очередного повышени€ ставки, поэтому рост доходностей на рынке Treasuries имеет все шансы возобновитьс€.

–азвивающиес€ рынки
¬ то врем€ как базовые активы вз€ли передышку после двухдневного ралли, развивающиес€ рынки продолжили отвоевывание утраченных ранее позиций. ѕредварительные результаты выборов в ћексике, свидетельствующие о победе благопри€тного дл€ рынка кандидата  альдерона, привели к сужению спрэда на 9 б.п., ћексика-34 выросла на 126 б.п. до 98.91% (YTM 6.84%). ѕотребительска€ июньска€ инфл€ци€ в “урции оказалась ниже ожиданий Ц 0.3% против 1.4%, и “урци€-30 выросла на 154 б.п. до 138.94% (YTM 8.13%). Ѕразили€-40 выросла на 60 б.п. до 124.75% (YTM 7.24%). ¬ результате спрэд EMBIG сузилс€ на 7 б.п.

–оссийский сегмент
–оссийский сегмент на фоне позитивной динамики развивающихс€ рынков и завершени€ эпопеи с погашением долга перед ѕарижским клубом демонстрировал повышение котировок. –осси€-30 выросла на 30 б.п. до 106.687-106.875% (YTM 6.34%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам сократилс€ до 119 б.п. ћы по-прежнему полагаем, что российский спрэд имеет потенциал сужени€ пор€дка 30 б.п., поэтому рекомендуем удерживать в нем длинные позиции. ¬ корпоративном секторе лучше других выгл€дели евробонды √азпрома, на сообщении о возможном выкупе части бумаг: √азпром-34 вырос на 102 б.п., √азпром-13 Ц на 32 б.п.  роме этого, немного повысились выпуски —еверстали-09 (+20 б.п.) после того, как S&P оставило рейтинг компании в списке на возможное повышении рейтинга вследствие консолидации добывающих активов. ”читыва€ сохран€ющуюс€ неопределенность, мы не рекомендуем инвесторов наращивать длинные позиции в корпоративных выпусках. Ќа первичном рынке “Ќ -¬– (¬¬+/¬¬+) планирует в июле разместить второй выпуск еврооблигаций сроком от 5 лет. —ейчас в обращении находитс€ выпуск с погашением в 2007 году и доходностью 6.6%, что подразумевает премию к кривой √азпрома около 60 б.п. »сход€ из текущей ситуации, это означает доходность новых евробондов не ниже 7.3%.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 


ѕосле двух дней ралли на рынке рублевого долга наступило затишье: агрессивные покупки в голубых фишках приостановились, и котировки консолидировались около достигнутых уровн€х. ќсновна€ активность вчера присутствовала в негосударственном сегменте.  отировки длинных корпоративных серий первого эшелона (–∆ƒ-6, –∆ƒ-7, √азпром-4, √азпром-6) по итогам дн€ колебались в пределах Ц11 (√азпром-4) - +12 б.п.(√азпром-6), ћособласть-6 практически не изменилась в цене, а в 38 и 44 ћоскве инвесторы предпочли зафиксировать прибыль после двух дней роста, в результате котировки снизились на 25 б.п. по последней сделке. ѕри этом, продолжились покупки во втором эшелоне, в частности, в бумагах ¬олгателекома-2 (+14 б.п.), –усснефти (+10 б.п.), —ибирьтелекома-6 (+26 б.п.).

—егодн€ участники внутреннего долгового рынка будут лишены ориентиров со стороны внешней конъюнктуры Ц в —Ўј сегодн€ выходной. Ќа этом фоне мы не ожидаем особойактивности в рублевых бумагах: скорее всего, котировки голубых фишек останутс€ на тех же уровн€х. ѕри этом, можно ожидать продолжени€ покупок во втором эшелоне, где остаютс€ выпуски, расширившие спрэды к голубым фишкам и к отраслевым аналогам до необоснованных уровней. ¬ частности, можно отметить облигации ¬олгателекома-2, ё“ - 3, а также более длинный ё“ -4 (спрэд к —ибирьтелекому-6 Ц 150 б.п., справедливый на наш взгл€д уровень Ц пор€дка 100 б.п.).
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: