Rambler's Top100
 

Банк Спурт: Ежедневный обзор рынка облигаций


[04.07.2006]  Банк Спурт    pdf  Полная версия
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок
Курс доллара на внутреннем валютном рынке на торгах ТОМ не изменился и составил 26,8784 руб. Оборот понизился до $1 772 млн., в том числе $1 069 млн. на ТОМ (-$89 млн.) и $704 (-$413 млн.) на ТОD. Похоже, что в связи с отменой ограничений на проведение капитальных операций наметился небольшой отток капитала (по итогам вчерашнего дня он составил около 11 млрд. руб.). Признаемся, что для нас это стало сюрпризом. Тем не менее, фактор роста доходностей на западных рынках оказался более важным, чем призрачная перспектива укрепления курса рубля. Мы предполагаем, что до публикации пятничных Payrolls в США на внутреннем валютном рынке бегство капитала продолжится. На FOREX курс евро вырос против доллара до 1,2815 после публикации более хороших, чем ожидалось, данных по индексу Manufacturing PMI в еврозоне, который составил 57,7 п. при прогнозе 57 п. Аналогичный индекс в США вышел ниже прогнозов - 53,8 п. против ожидавшихся 55 п., хотя отмечают, что его отдельные составляющие оказались не такими уж плохими. Мы предполагаем, что до конца недели курс евро будет консолидироваться в диапазоне 1,27 – 1,29 в ожидании публикации важных данных по рынку труда в США. Сегодня в Америке выходной – Independence Day, поэтому существенных изменений на рынке евро-доллар мы не ждем.

Денежный рынок
Уровень банковской ликвидности по итогам вчерашнего дня вырос на 36,2 млрд. руб. до 574,9 млрд. руб. Сальдо операций с банковским сектором на утро04.07.2006 составило -11,1 млрд. руб. В начале нового полугодия уровень остатков средств на корсчетах и депозитах растет, как на дрожжах, в результате поступления бюджетных средств. Ставки на денежном рынке вчера сразу упали с 5-6% до 1,5-2,5%, а по РЕПО с корпоративными облигациями – с 6-7% до 4-4,5%. Негативной тенденцией является наметившийся отток капитала, даже несмотря на рост евро против доллара на FOREX в последнее время. Мы считаем, что сегодня ставки МБК будут невысокими – на уровне 1,5-2%. Ставки по операциям РЕПО, по всей видимости, будут находиться около 4%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ


Казначейские облигации
Доходность UST10 практически не изменилась, составив 5,15 (+1 б.п.). Из немногочисленных новостей можно отметить публикацию индекса Manufacturing ISM. Индекс вышел хуже ожиданий (53,8 п. против прогнозируемых 55 п.), что, в принципе, является подтверждением факта замедления темпов роста экономики США. Тем не менее, макростатистика была проигнорирована по двум причинам. Во-первых, оказались хорошими отдельные компоненты индекса ISM, а во-вторых, в преддверие публикации пятничных Payrolls большинство инвесторов не считает необходимым реагировать на менее значимые индикаторы. Сегодня торги не проводятся в связи с выходным днем в США.

Российские еврооблигации
Рынок еврооблигаций продолжил рост. Спрэд немного сократился – 127 п. (-3 п.). Rus30 достигала по бидам уровня 106,5625, закрылась на уровне 106,1875 (+0,125 п.п.). Новостной фон был бедным. Мы предполагаем, что сегодня торги на рынке еврооблигаций будут вялыми в связи с выходным днем в США.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ


Государственные облигации
На рынке государственного долга цены изменялись разнонаправлено. В торговой системе государственных ценных бумаг было зарезервировано 2 713 млн. руб.(- 2 771 млн. руб.). Объем торгов составил 1 074 млн. руб., из них 98 млн. руб. (-2 473 млн. руб.) приходится на торговую систему, 976 млн. руб. (+106 млн. руб.) на внесистемные сделки. Оборот по междилерскому РЕПО – 4 872 млн. руб. (+16 млн. руб.). Активнее всего проходили операции с ОФЗ 46003 (+0,11 п.п. при обороте 32,3 млн. руб., доходность 6,44%). Лидером снижения стал выпуск ОФЗ 46014 (-0,24 п.п. при обороте 5,4 млн. руб., доходность 6,75%), лидером роста – ОФЗ 25058 (+0,13 п.п. при обороте 20,1 млн. руб., доходность 6,02%). Рынок государственного долга вчера весьма сдержанно отреагировал на позитивную динамику российских еврооблигаций и на отмену ограничений по капитальным операциям. Напомним, что за несколько дней до этого глава Минфина А. Кудрин выразил мнение, что эффект от отмены запретительных ограничений для нерезидентов на рынке госдолга будет перекрыт негативным влиянием от роста доходности на западных рынках.

Мы также считаем, что преимущество, которое получают государственные облигации от отмены запретительных ограничений, будет реализовано не сразу, а по прошествии некоторого времени. Сегодня мы не ждем существенных изменений на рынке государственного долга, хотя позитивная внутренняя конъюнктура – рост курса рубля и снижение ставок на межбанковском рынке могут способствовать покупкам наиболее недооцененных выпусков каким, в частности, является ОФЗ 46020.

Корпоративные облигации
03.07.06 на российском долговом рынке цены преимущественно повышались, активность торгов снизилась. Корпоративные облигации первого эшелона изменялись в диапазоне -0,1+0,2 п.п., региональные – в пределах -1,2+1,9 п.п. по средневзвешенным ценам. Фактор «понедельника» вчера в полной мере сказался на рынке рублевых долгов, поэтому остались в стороне такие позитивные факторы, как рост цен российских евробондов и снижение ставок на межбанковском рынке.

Лидерами по изменениям за день стали облигации МГор-38 (+1,95 п.п. при обороте 68,0 млн. руб., доходность 7,31%) и ЛенОбл-3 (-4,31 п.п. при обороте 38,3 млн. руб., доходность 7,91%). Объем торгов упал на 7,1 млрд. руб.: сумма операций на бирже – 901 млн. руб. (против 1 591 млн. руб. накануне), в РПС – 10 607 млн. руб. (против 17 038 млн. руб. днем ранее). Оборот по сделкам РЕПО немного снизился – 8 540 млн. руб. (9 759 млн. руб. днем ранее). Мы предполагаем, что сегодня активность на рынке негосударственных облигаций возрастет. Возможно, что в связи с позитивной внешней и внутренней конъюнктурой инвесторы возобновят покупки облигаций первого эшелона (РЖД-5, 6, ГАЗПРОМ 4, 6, Мосэнерго-2), а также ЮТК-4, ВлгТлк-3.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: