Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[04.07.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера
на внутреннем долговом рынке наблюдалась разнонаправленная динамика в движении котировок на фоне заметно снизившейся активности торгов. Бурный рост вторичного рынка в конце прошлой недели временно прекратился, несмотря на продолжающееся укрепление рубля. Облигации РЖД-06, лидер по торговой активности в секторе корпоративных ценных бумаг, выросли на 0,04%, доходность к погашению снизилась на 1 б.п. до 7,47%. По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора снизилась на 0,06%, муниципального сектора выросла на 0,02%. Капитализация государственного сектора не изменилась по сравнению с предыдущим днем.

АПТЕКИ 36’6.
Сегодня мы не ожидаем существенных изменений на внутреннем долговом рынке в связи с выходным днем в США. На первичном рынке состоятся три размещения, среди которых мы выделяем дебютный выпуск облигаций ОАО «Аптечная сеть 36’6». Объем выпуска – 3 млрд. руб., Ставка купонов определяется на весь трехлетний срок обращения. Кроме того, по облигациям предусмотрена 2-х летняя оферта по цене 101,5 процентов от номинала, что выгодно выделяет его среди прочих выпусков на рынке. В случае ухудшения конъюнктуры инвесторы застрахованы невысокой дюрацией, а в случае ее улучшения могут сыграть на повышение. Накануне размещения предварительный диапазон доходности облигаций был объявлен в пределах 10,52-10,98% годовых к двух летней оферте, что включает в себя хорошую премию к облигациям торговых розничных сетей. В качестве организаторов выступают ИК Тройка Диалог, Внешторгбанк и Банк Москвы.

С началом нового месяца вновь «заработают» традиционные (для последних месяцев) факторы поддержки – высокая рублевая ликвидность и ожидания укрепления курса рубля. Сегодня ставки на МБК составляют 0,75 – 1,75%, остатки на корсчетах в Банке России вплотную подошли к полугодовым максимумам (453,9 млрд. руб.) Ожидания укрепления национальной валюты еще больше возрастают благодаря либерализации валютного рынка. Наш краткосрочный взгляд на рынок умеренно-позитивный.

Основным фактором неопределенности в июле остается внешняя конъюнктура, а именно монетарная политика 3-ех ведущих мировых держав. Необходимость повышения учетной ставки ФРС полностью зависит от макростатистики США, что делает рынок очень чувствительным к публикуемым данным. Причем, если раньше «во главу угла» были поставлены инфляционные показатели, то теперь не менее резкую реакцию рынка могут вызвать данные, характеризующие экономический рост. Растут ожидания повышения ставок в Европе и в Японии. 6 июля состоится очередное заседание Европейского Центрального Банка. 14 июля – заседание Банка Японии. Сильный «Танкан», отчет по японской экономике за предыдущий квартал, увеличивает вероятность повышения ставки с текущего нулевого уровня.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries.
На внешнем долговом рынке котировки us-treasuries торговались близко к текущим уровням. Кривая доходностей us-treasuries поднялась вверх на 1 б.п. 2-хлетние us-treasuries сейчас находятся на уровне 5,18% (+1 б.п.), 5-летние – на уровне 5,12% (+1 б.п.). Доходность 10-летних выросла до 5,16% (+1 б.п.), 30-летних – до 5,2% (+1 б.п.). Активность торгов заметно снизилась в связи с коротким днем по случаю празднования Дня независимости 4 июля. Сегодня торговые площадки США будут закрыты. Публикация индекса деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing), неожиданно снизившегося в мае, заметного влияния на рынок не оказала.

Конъюнктура emerging markets по-прежнему оставалась благоприятной. Индекс еврооблигаций развивающихся стран EMBI+ вырос на 0,49%, EMBI+ спрэд сузился на 7 б.п. до 214 б.п. EMBI+ Russia вырос на 0,27%, EMBI+ Russia спрэд сузился на 3 б.п. до 119 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 6,39% годовых по доходности со спрэдом к UST-10 123 б.п. Новость о возможном досрочном выкупе Газпромом наиболее дорогих в обслуживании коротких облигаций вызвало рост котировок еврооблигаций компании. Один из самых дорогих в обслуживании выпусков, Газпром-2007, был размещен в 2002 году со ставкой купона 9,125% годовых.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: