Rambler's Top100
 

Связь-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[04.02.2008]  Связь-Банк    pdf  Полная версия

Несмотря на положительную динамику мировых фондовых индексов в пятницу, цены большинства рублевых облигаций корпоративного сегмента рынка изменились незначительно. При этом торговая активность на внутреннем долговом рынке была относительно низкой. Таким образом, подводя итоги последнего торгового дня минувшей недели отметить стоит следующие «фишки» - ВТБ-Лизинг Финанс 01 (+3 б.п.), РЖД 05 (+131 б.п.), ФСК ЕЭС 02, 03, 04 и 05 (+19 б.п., +13 б.п., +7 б.п. и +3 б.п. соответственно) и др. На фоне высокой волатильности мировых цен на нефть на товарном рынке, в нефте-газовом сегменте рынка российских облигаций просматривалась нейтрально-негативная динамика котировок. Хуже рынка выглядели рублевые бонды Газпрома А4 (-3 б.п.), Лукойла 02 (-5 б.п.). Ликвидность во втором и третьем эшелонах продолжает оставаться низкой, что, на наш взгляд, свидетельствует о том, что новых идей у участников рынка не появилось, а четковыраженного тренда ожидать не стоит вплоть до появления более явных сигналов.

Под влиянием положительной ценовой динамики, сложившейся в пятницу на мировых торговых площадках, в секторе ОФЗ просматривался плавный рост котировок. Покупки присутствовали практически по всей кривой доходности ОФЗ. Как мы и полагали, наибольшим спросом в последний торговый день минувшей недели пользовались «длинные» федеральные заимствования. Таким образом, по итогам пятничной торговой сессии в плюсе удалось закрыться следующим рублевым госбондам – ОФЗ 46020 (+8 б.п.), ОФЗ 46018 (+7 б.п.), ОФЗ 46021 (+2 б.п.) и др. Как и прежде определенную поддержку котировкам гособлигаций оказал денежный рынок, конъюнктура которого по-прежнему благоприятна. Тем не менее, рост котировок в государственном сегменте рынка в пятницу был незначительным, что, на наш взгляд, свидетельствует о повышенной осторожности участников рынка и об отсутствии у игроков долгосрочных инвестиционных планов.

В пятницу ставки овернайт на рынке МБК оставались низкими. Так, по итогам торговой сессии ставка MIACR по однодневным МБК снизилась до отметки в 2.52 % годовых. Таким образом, изменения по сравнению с показателями предыдущего дня составили порядка 35 б.п. На фоне переизбытка ликвидности в финансовой системе объемы заимствований банков у ЦБ РФ в рамках операции прямого РЕПО практически не изменились. В результате чего, по итогам утреннего аукциона банкам удалось привлечь порядка 0.11 млрд. рублей под ставку 6.02 % годовых. Как и прежде второй аукцион не состоялся в связи с отсутствием заявок. Несмотря на все вышесказанное, мы склонны полагать, что к концу февраля, ставки МБК могут подрасти. Соответствующие изменения в конъюнктуре денежно-кредитного рынка ожидаются нами в связи с растущими объемами предложения ценных бумаг, как на первичном, так и на вторичном рынках со стороны МИНФИНа, правительства Москвы и корпоративных эмитентов. А также с наступлением очередного периода налоговых выплат (в конце февраля) и с отсутствием новых источников ликвидности. Поддержку же денежно-кредитному рынку попытается оказывать ЦБ РФ, объявивший в пятницу, уже после закрытия валютных торгов, о повышении с 4 февраля 2008 г. ставки рефинансирования до 10.25 % годовых с 10.00 % годовых. В результате чего все ключевые ставки денежного рынка, устанавливаемые ЦБ РФ, с сегодняшнего дня будут также увеличены на 0.25 п.п. Кроме того, будут повышены нормативы обязательных резервов по обязательствам кредитных организаций перед физическими лицами в валюте РФ до 4.50 % (с 4.00 %) и по обязательствам перед банками-нерезидентами в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте до 5.50 % (с 4.50 %). То, насколько эффективными окажутся меры ЦБ РФ, направленные на сдерживание инфляции и снижение волатильности ставок овернайт на рынке МБК, нам покажет время.

Сегодня на фоне положительной конъюнктуры мировых фондовых индексов в корпоративном сегменте внутреннего долгового рынка рост котировок может продолжиться. В то же время не лишним будет отметить и тот факт, что влияние внешних торговых площадок на конъюнктуру внутреннего долгового рынка постепенно снижается. Инвесторы все большее внимание уделяют денежному рынку и событиям, происходящим внутри страны. Касаясь же сектора госбумаг отметим, что единого тренда здесь, скорее всего, не сложится. В преддверии крупных аукционов ОФЗ 6 февраля не исключена некоторая фиксация позиций. В то же время поддержать котировки федеральных долгов попытается рынок МБК, значительного ухудшения ситуации на котором мы не ожидаем.

Торговые идеи

Рекомендуем ПОКУПАТЬ недооцененные «фишки»;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги ВТБ-Лизинг, 1. На наш взгляд, рублевые бонды данного эмитента выглядят недооцененными. Кроме того, существует вероятность того, что в краткосрочной перспективе данный финансовый инструмент войдет в список РЕПО ЦБ РФ;

Облигации Карусель Финанс, 1 имеют не плохой потенциал ценового роста. Данные прогнозы с нашей стороны в первую очередь связаны с желанием Х5 Retail Group реализовать опцион на покупку сети гипермаркетов «Карусель» в первой половине 2008 г. Таким образом, с учетом значительной разницы в текущих доходностях бумаг эмитентов, мы склонны рекомендовать рублевые бонды Карусель Финанс, 1 к ПОКУПКЕ;

Интересными для инвестирования нам кажутся бумаги Банка Солидарность 02 серии. Несмотря на разрыв договоренностей между владельцем контрольного пакета акций и председателем совета директоров самарского банка Алексеем Титовым и Московским банком реконструкции и развития (МБРР). Мы склоняемся к тому, что текущие ценовые уровни 2-го облигационного выпуска Банка Солидарность выглядят не вполне адекватно. Также отметим, что 29 апреля 2008 г. по данному займу запланирована безотзывная оферта (цена выкупа – 100 % от номинала). Мы полагаем, что вне зависимости от количества бумаг, «принесенных» инвесторами эмитенту в день досрочного выкупа проблем с платежами со стороны Банка Солидарность возникнуть не должно. Таким образом, мы рекомендуем ПОКУПАТЬ рублевые бонды Банка Солидарность 02 серии.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: