Rambler's Top100
 

ГК "Регион": Монитор первичного рынка


[04.02.2008]  ГК "Регион"    pdf  Полная версия

На прошедшей неделе (28 января – 01 февраля) на первичном рынке корпоративных облигаций состоялось первое крупное размещения. В последний день января был проведен аукцион по размещению 11-го выпуска АИЖК (объемом 10 млрд рублей, с амортизацией и окончательным погашением в сентябре 2020 г.). Как и планировали организаторы, ставка купона на аукционе была установлена на уровне 8,2% годовых, что соответствует доходности к погашению 8,45% годовых (дюрация — около 6,7 лет). Спрос по выпуску превысил предложение в 1,2 раза, а в синдикат помимо двух организаторов вошли еще всего 4 банка, что фактически свидетельствует о слабом спросе со стороны широкого круга инвесторов.

На предстоящей неделе (04 – 08 февраля) на первичном рынке запланировано одно размещение корпоративных облигаций и одно размещение субфедеральных облигаций общим объемом 15 млрд рублей. 6 февраля состоится размещение 49-го выпуска Москвы. На аукционе будет предложено облигаций на 5 млрд руб. по номиналу (общий объем выпуска — 25 млрд руб. по номиналу. На текущий момент справедливый уровень доходности к погашению 49-го выпуска Москвы мы оцениваем в размере 7,05 – 7,15% годовых (или спрэд в размере 75 – 85 б.п. к кривой ОФЗ). В случае коррекции рынка после решения Банка России о повышении на 25 б.п. ставок кредитования, может соответственно повыситься и прогноз по аукциону. 8 февраля планируется аукцион по размещению дебютного выпуска Банка Москвы (объем 10 млрд руб., срок обращения — 5 лет).

Москва – 49

На текущий момент справедливый уровень доходности к погашению 49-го выпуска Москвы составляет 7,05 – 7,15% годовых (или спрэд в размере 75 – 85 б.п. к кривой ОФЗ). В настоящее время объявленный объем всех выпусков облигаций Москвы составляет 159 млрд рублей, из которых по трем выпускам (48, 49 и 50), на общую сумму 70 млрд рублей, публичных размещений не проходило. Первый аукцион состоится 6 февраля по 49-му выпуску на сумму 5 млрд руб. по номиналу. Номинальный объем обращающихся выпусков составляет 89 млрд руб., при этом по данным Мосфинагентства реальный объем в обращении составляет 55,2 млрд руб.

В качестве ориентира по доходности для вновь размещаемого выпуска целесообразно взять два самых «длинных» выпуска облигаций Москвы: 39-й и 44-й. В настоящее время данные выпуски торгуются со спрэдом к кривой ОФЗ на уровне 50 – 60 б.п. С учетом более длинного срока обращения (дюрация около 6,8 года) нового 49-го выпуска, его справедливая доходность на вторичном рынке должна составлять порядка 6,8 – 6,9% годовых. Вместе с тем, следует учесть, что обращающиеся выпуски включены в котировальные списки «А1» ФБ ММВБ и Ломбардный список Банка России. С учетом вышесказанного мы оцениваем дополнительную «премию» для инвесторов по новому выпуску в размере 25 б.п. Таким образом, на текущий момент справедливый уровень доходности к погашению 49-го выпуска Москвы составляет 7,05 – 7,15% годовых (или спрэд в размере 75 – 85 б.п. к кривой ОФЗ).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: