Rambler's Top100
 

Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций


[03.03.2005]  Евгений Кочемазов, Внешторгбанк    pdf  Полная версия
КОММЕНТАРИЙ К СИТУАЦИИ НА РЫНКЕ US TREASURIES

Как мы и ожидали рынок американских казначейских облигаций вчера несколько снизился в преддверии публикации отчета по росту числа занятых в несельскохозяйственном секторе экономики.

В целом, среда стала для рынка US Treasuries достаточно спокойным днем. Вчерашнее выступление Алана Гринспена перед бюджетным комитетом Когресса США, в котором глава ФРС указал на стабильный рост экономики, не упоминая, впрочем, о денежно-кредитной политике, оказало несущественное воздействие на рынок облигаций. По итогам дня тридцатилетний бонд закрылся на уровне 109 ½ пункта, снизившись в течение дня на 35 б.п. Доходность выпуска подросла на 2 б.п., закрывшись на уровне 4.74% годовых. Ставка по десятилетним нотам выросла на 1 б.п. до уровня 4.38% годовых. В сегменте более коротких бумаг рынок, напротив, несколько подрос. Так, доходности 3-5 летних нот снизились в пределах 1 б.п., а ставка по двухлетнему выпуску понизилась на 2 б.п.

Таким образом, в течение первой половины недели рынок US30YT потерял уже более полутора фигур. Ближайшие технические таргеты по цене выпуска находятся в районе 107.6-108.8 пунктов, достижение которых вполне реально в случае, если данные отчета о состоянии рынка труда в феврале совпадут с ожиданиями рынка. В настоящий момент инвесторы прогнозируют рост числа занятых в несельскохозяйственном секторе экономики на уровне 225 тыс, тогда как в январе показатель составил всего 146 тыс. В случае, если прогноз Wall Street оправдается, это повышение payrolls станет самым существенным с октября прошлого года.

Сегодня же на рынке будут опубликованы регулярные данные по рынку труда. Ожидается, что число первичных обращений за пособием по безработице снизится до 310 тыс., а общее число выплачиваемых пособий, напротив, немного подрастет.

Кроме того, сегодня будет опубликован индекс ISM для сферы услуг, который, по мнению инвесторов несколько вырастет, и данные по стоимости рабочей силы и производительности труда. Последний показатель, значение которого по итогам 4 квартала 2004 года ожидается на уровне 1.5% против предыдущей оценки на уровне 0.8%, может несколько помочь при прогнозировании значения non-farm payrolls. Так, если рост производительности труда окажется ближе к предыдущей оценке, можно будет заключить, что компании не в силах существенно увеличивать эффективность рабочей силы, что заставляет их нанимать большее количество работников, что, в свою очередь может говорить о перспективах более существенного роста payrolls.

В целом, сегодняшние данные могут указать на вероятность публикации хороших payrolls, которую в настоящий момент мы оцениваем как высокую. Мы сохраняем негативный прогноз по рынку UST в среднесрочной перспективе.

РЫНОК РОССИЙСКИХ ЕВРООБЛИГАЦИЙ


Российские суверенные еврооблигации
вчера несколько снизились на фоне продолжения коррекции на рынке UST. Россия 18 и 28 потеряли по 40 б.п., а Россия 30 закрылась на 6 б.п. ниже уровня закрытия вторника, что соответствует доходности в 6.29% годовых и спрэду к US10YT в 191 б.п. Спрэд к Мексике 19 составил по итогам дня 15 б.п. В целом, мы отмечаем наличие существенных downside risks в России 30 и других длинных суверенных евробондах РФ, что связано с ожидаемым ростом ставок в США в случае, если данные по рынку труда окажутся на уровне ожиданий экономистов. Корпоративные еврооблигации российских эмитентов вчера, в целом, подросли. Длинные выпуски Газпрома отыграли часть потерь, понесенных в течение вторника: Газпром 20 и 34 выросли на 70 б.п.,

Газпром 13
прибавил 37 б.п. Более чем на фигуру выросла Алроса 14, которая торгуется с заниженным спрэдом к кривой доходности РФ, исходя из уровня кредитного рейтинга компании. В то же время, переоцененность, вызванная восприятием риска Алросы в качестве квази-суверенного, поедставляется оправданной, по крайней мере на текущем уровне спрэда, который составляет 187 б.п.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: