Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[02.06.2005]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

ВЧЕРА.
Котировки на рынке рублевых облигаций продолжили разнонаправленное движение. По итогам торгов ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ снизился на 0,03% до уровня 103,05. Однако стоит отметить, что вчера очередное снижение курса рубля до ноябрьских уровней прошлого года (28,39), не вызвало сильных продаж на рынке рублевых облигаций. Торговая активность сектора негосударственных рублевых облигаций снизилась. По итогам дня биржевые обороты сектора с учетом сделок РПС составили 4,2 млрд. рублей по сравнению с 6,9 млрд. рублей на предыдущих торгах. В секторе корпоративных облигаций лидером по торговым оборотам стали облигации МГТС 04, котировки которых по итогам торгов снизились на 0,29%. Также достаточно активно торговались облигации Русский стандарт 04 (+0,0%), ТМК 02 (+0,02%) и АИЖК 02 (+0,0%), котировки которых по итогам дня практически не изменились.

В секторе субфедеральных и муниципальных облигаций котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем выросли на 0,14%. Лидерство по торговым оборотам сохраняют за собой облигации Москвы и Московской области (Москва 42 (+0,2%), Москва 32 (+0,14%), Москва 40 (+0,15%), Москва 36 (+0,2%), Московская обл. 05 (+0,1%).

Торговая активность на рынке государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах немного подросла. Биржевые обороты сектора по итогам дня составили 596 млн. рублей. Лидерами по торговой активности стали ОФЗ 25058 (-0,03%) и ОФЗ 46017 (+0,07%). Котировки остальных наиболее ликвидных выпусков по итогам торгов в среднем снизились на 0,12%.

СЕГОДНЯ.
Мы не ожидаем существенных перемен на внутреннем долговом рынке. По нашему мнению, сегодня на рынок рублевых облигаций продолжит оказывать давление динамика валютного рынка. Однако, несмотря на существенное снижение курса национальной валюты, котировки на рынке рублевого долга начали демонстрировать некоторую стойкость. Реакция на очередной провал рубля на вчерашних торгах отразилась, пожалуй, лишь на торговых оборотах, которые по итогам торгов продемонстрировали снижение. Также, вчера наметилась стабилизация на денежном рынке, где ставки на однодневные кредиты снизились до уровня 2%. На этом фоне, сегодня мы не ожидаем активизации продаж рублевых облигаций.


ЕВРООБЛИГАЦИИ


  • US-TREASURIES. Вчера основное влияние на рынок казначейских обязательств США оказало выступление главы Федерального резервного банка Далласа Ричарда Фишера. В своем интервью телеканалу CNBC TV Фишер заявил, что, несмотря на то, что ФРС располагает возможностью продолжать повышение учетной ставки, периоду ужесточения денежной политики вскоре может прийти конец. Он отметил, что ставка должна повышаться для борьбы с инфляцией, однако, повышение ставки не должно препятствовать экономическому росту. Также, благоприятное влияние на динамику us-treasuries оказала вчерашняя публикация индекса производственной активности в промышленном секторе США (ISM), значение которого в мае снизилось до 51,4 с 53,3 в апреле. Майское значение индекса стало самим низким с июня 2003 года. Напомним, что ранее прогнозировалось снижение индекса до 52,10 пункта. Не менее важным стало снижение компоненты индекса (employment), отражающей уровень занятости. Так в мае значение компоненты employment снизилась до 48,8 с 52,3. Стоит отметить, что значения индекса, находящееся ниже 50, отражает замедления темпов роста. Составляющая индекса, характеризующая инфляцию, снизилась до 58,0 с 71,0. В результате на рынке казначейских обязательств США началось ралли. По итогам торгов доходность десятилетних us-treasuries снизилась до годового минимума до уровня 3,9% годовых.

  • EMERGING MARKETS. На фоне снижения доходностей на рынке казначейских обязательств США, котировки на рынке еврооблигаций стран с развивающимися экономиками продолжили рост. По итогам торгов индекс EMBI+ вырос на 0,45 %, спрэд индекса сократился на 4 пункта и составил 376 б.п.

  • РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. На российском внешнем долговом рынке на вчерашних торгах сохранился позитивный настрой. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,77%, спрэд индекса сохранился на уровне 173 б.п. Сегодня с утра Россия 30 торгуется на уровне 110,81/110,93 процента номинала. Спрэд еврооблигаций к десятилетним us-treasuries сократился до 174 б.п.

    СЕГОДНЯ
    в США ожидается очередная порция макростатистики, которая способна оказать влияние на динамику долговых рынков. Однако, по нашему мнению, реакция на рынке возможна только в случае сильного отклонения новых данных от ожидаемых значений. Наиболее значимая статистика текущей недели – это пятничные данные по рынку труда (Nonfarm payrolls, Unemployment rate). Мы полагаем, что в преддверии выхода пятничной статистики о состоянии рынка труда США в мае, инвесторы предпочтут не совершать существенных колебаний и ближе к концу торгового дня рынок начнет готовиться к выходу новых данных. Однако стоит отметить, что вчерашние данные по промышленному сектору США отразили существенное снижение компоненты employment индекса ISM, что может привести к снижению ожиданий по завтрашним показателям.


    РЕКОМЕНДАЦИИ


    Инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на облигации второго- третьего эшелонов, доходности которых сохраняются на относительно привлекательных уровнях. Сохраняющаяся негативная динамика на валютном рынке, а также снижение денежной ликвидности в банковском секторе усиливает давление на котировки рублевых облигаций. В связи с этим, мы рекомендуем воспользоваться снижением котировок для покупки наиболее качественных облигаций эмитентов второго и третьего эшелонов. Облигации эмитентов первого эшелона по нашему мнению остаются достаточно дорогими. В случае сохранения негативной динамики валютного рынка котировки этих облигаций в наибольшей степени будут подвержены давлению со стороны продавцов. На этом фоне мы рекомендуем пока воздержаться от покупки наиболее качественных рублевых облигаций.
     
    комментарий
     



  •  

    Тел: +7 (495) 796-93-88

    Архив комментариев

    ПНВТСРЧТПТСБВС
    25 26 27 28 1 2 3
    4 5 6 7 8 9 10
    11 12 13 14 15 16 17
    18 19 20 21 22 23 24
    25 26 27 28 29 30 31
       
     
        
       

    Выпуски облигаций эмитентов: