Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[02.03.2007]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
Внутренний долговой рынок

Вчера на внутреннем долговом рынке сохранялось относительное спокойствие, торговая активность (без учета очень крупных сделок, связанных с обменом, прошедших в облигациях Москвы) была относительно низкой. В отдельных выпусках наблюдались продажи, в частности 1-й выпуск УК ГидроОГК просел на 0,18% на достаточно существенных объемах, доходность к погашению в июне 2011 года выросла на 5 б.п. до 7,51% годовых. На фоне обвала на фондовом рынке рынок рублевого долга пока выглядит «тихой гаванью», однако дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от того, как долго будет продолжаться снижение на фондовых рынках. Резкое расширение в последние два дня суверенного спрэда выше 110 б.п., чего не было с начала декабря, не может не отразиться на рублевых облигациях, и в первую очередь «под ударом» могут оказаться бумаги эмитентов первого эшелона.

По нашим оценкам капитализация корпоративного сектора вчера не изменилась, муниципального сектора снизилась на 0,05%. Снижение капитализации сектора госбумаг составило 0,01%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных выпусков корпоративного сектора также не изменилась, муниципального сектора снизилась на 0,03%, сектора госбумаг – на 0,02%.

Сегодня на МБК сохраняется достаточно сложная обстановка, несмотря на конец месяца. Одна из версий такой ситуации – выход Сбербанка на МБК для привлечения средств для поддержки своих акций. Напомним, что в настоящее время проходит оплата акций Сбербанка, акционеров имеющих преимущественное право выкупа.

Амурметалл. Сегодня состоится размещение облигаций 2-й серии ОАО "Амурметалл". Организаторы выпуска объемом 2,0 млрд. руб. ориентируют рынок на доходность к погашению через 3 года в диапазоне 9,25 - 9,45% годовых, исходя их спрэда обращающегося более короткого с погашением в феврале 2009 года выпуска в размере 305 б.п. Мы считаем указанный диапазон приемлемым и рекомендуем участвовать в аукционе

Первичные размещения

Белон-Финанс. Ставка купона по второй серии "Белон-Финанс" составила по итогам размещения 9,25% годовых, что соответствует эффективной доходности к 2,5-летней оферте на уровне 9,46% годовых - ровно посередине организаторов 9,35- 9,55% годовых. Спрэд к ОФЗ составил 338 б.п. Средний спрэд к ОФЗ обращающегося на рынке 1-го выпуска Белон-Финанс за последние 20 торговых дней составил 319 б.п.

Заводы Гросс. Вчера организатор выпуска облигаций "Группа компаний "Заводы Гросс" (УРАЛСИБ) объявил price talk предстоящей эмиссии. Предполагаемая ставка купона в диапазоне 11,75 - 12,25% годовых.

Эмитентом по займу, объемом 1,0 млрд. руб. выступает ООО "Группа Компаний "Заводы Гросс". Поручителями - пять предприятий, входящих в группу.

Группа компаний "Заводы Гросс" принадлежит к отрасли производства и торговли алкогольной продукции. Около 60% средств, вырученных от размещения займа планируется направить на рефинансирование, 30% - на продвижение торговых марок, а 10 - на развитие дистрибуторской сети.

Консолидированная выручка группы по итогам девяти месяцев прошлого года составила 3,5 млрд. руб., продемонстрировав рост на 35% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, EBITDA - около 38 млн. руб. Совокупный долг - 1,83 млрд. руб. Долг к активам - 34%.

На конец 2006 года мы оцениваем отношение долга компании к EBITDA на уровне 3,5-4,0x, что является достаточно умеренным показателем. Выпуск облигационного займа поможет компании оптимизировать структуру капитала, и не привести к сильному росту долговой нагрузки (если, конечно, средства от займа будут использоваться согласно заявленным целям).

Мы полагаем, что объявленный диапазон ставки является достаточно агрессивным с точки зрения перспектив и неясности развития отрасли крепких алкогольных напитков. В то же время стоит отметить, что компания продемонстрировала положительную динамику реализации и производства продукции в достаточно жестких условиях, которые сложились в отрасли в прошлом году.

Внешние долговые рынки

US-treasuries. На внешнем долговом рынке уже второй день сохранялась очень высокая волатильность. "Картину рынка" определили умеренно-негативные для долгового рынка данные по экономике США и сохраняющийся эффект "flight-to-quality", оказывающий в последние 2 дня неизменную поддержку treasuries. Опубликованный вчера индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing) оказался заметно выше прогнозов – 52,3 пункта против прогнозных 50 пунктов. Рост индекса в феврале произошел после его январского падения ниже 50 пунктов. Последний из инфляционных показателей за январь, базовый индекс потребительских расходов, вырос на 0,3% после роста в декабре на 0,1%, выше прогнозов экономистов (0,2%). За последние 12 месяцев PCE Core вырос на 2,3%.

С утра кривая доходности выглядит следующим образом. Доходность 2-летних облигаций составляет 4,62% годовых. (нулевое изменение по сравнению с утренними уровнями четверга), 5-летних – 4,5% годовых (нулевое изменение). 10-летние treasuries торгуются с доходностью в 4,56% годовых (+1 б.п.), 30-летние – с доходностью 4,68% годовых (+2 б.п.).

Сегодня существенной макростатистики не выходит. Вечером в фокусе внимания рынка вновь окажется председатель ФРС Бен Бернанке, который выступит с докладом на тему глобализации и монетарной политики (19:00 мск). Также сегодня состоится выступление президента Федерального Банка Сент Луиса Уильяма Пула.

Emerging markets

На рынке еврооблигаций развивающихся стран большую часть дня снижение котировок продолжалось, однако вечером потери были отыграны.  Индекс еврооблигаций EMBI+ снизился на 0,08%, а его спрэд расширился на 1 б.п. до 186 б.п. Российские еврооблигации "резких скачков" в течение дня не делали, а, напротив, практически весь день стояли на месте. Индекс EMBI+ Россия снизился на 0,03%, спрэд индекса не изменился и составил 111 б.п. Еврооблигации "Россия-30" сейчас торгуются на уровнях 113,25/113,563 с доходностью 5,67% годовых, спрэд к UST-10 составляет 111 б.п.

Эквадор. В четверг верховный суд по делам о нарушениях порядка парламентских выборов Эквадора утвердил дату проведения референдума, созываемого президентом страны Рафаэлем Корреа, с целью изменения политически нестабильной конституции страны. Референдум пройдет 15 апреля 2007 года. Президент Эквадора, избранный в ноябре прошлого года, созывает референдум с целью проведения специальной ассамблеи по вопросу о переписи конституции страны. По словам Корреа изменения необходимы для лишения влияния традиционных политических партий на суды и компании, управляемые государством. Представители  законодательной власти со стороны оппозиции полагают, что намерения Корреа относительно ассамблеи укрепят его власть, также как это произошло с его союзником, президентом Венесуэлы, Уго Чавесом.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: