Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[02.02.2005]  Мария Субботина, Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
Рынок ГКО-ОФЗ. Оживления на рынке не происходит. Рынок стал очень слабым, в результате чего сделки даже на небольшие суммы способствуют значительным ценовым изменениям. А в связи с тем, что вчера на рынке продолжались небольшие покупки на фоне повышения рейтинга РФ до инвестиционного уровня от S&P, доходность по большинству бумаг продолжала снижаться. Мы считаем, что доходность уже достигла минимально возможных на сегодня уровней даже из расчета по спрэдам межвалютной эффективности, поэтому в ближайшее время мы ожидаем как минимум сохранения текущих уровней или, что наиболее вероятно. Потенциал для коррекции – 0,05-0,1 п.п. Обороты на рынке будут сохраняться на низком уровне в связи с гиперзаниженной доходностью.

Заявление А.Кудрина
о пересмотре денежно-кредитной политики в пользу контроля за инфляцией может иметь долгосрочные последствия для рынка рублевых долгов в целом, т.к. в том случае, если валютные операции перестанут быть для ЦБ источником эмиссионной активности, то до выхода рынка госдолга на первый план как источника эмиссии остается всего один шаг.

Рынок корпоративных облигаций.
Ралли, которое началось позавчера из-за присвоения рейтинга от S&P, продолжилось и на вчерашних торгах. Лидерами по объему и динамике роста стали облигации Москвы и 1 эшелона. Главной причиной роста стали операции банков на валютном рынке, где за счет закрытия длинных долларовых позиций у банков высвободилось значительное количество рублей, который выплеснулись на облигационный рынок и способствовали росту цен на бумаги. Подтверждает это и тот факт, что покупки шли в основном в наиболее ликвидных бумагах, спрос на которые традиционно предъявляют крупнейшие российские банки, которые по совместительству являются крупнейшими валютными спекулянтами.

Вчерашний рост и оптимизм, воцарившийся на рынке, на фоне дефицита первичных размещений будет способствовать тому, что спрос на облигации Москвы будет не просто высоким, но появится значительная переподписка, поэтому бумаги будут размещены по рынку. (Уточненный прогноз доходности: по Москве 41- 8,2%, по Москве 42 – 7,6 %.) Ожидания роста рубля из-за вчерашнего заявления А.Кудрина усилились, поэтому потенциал роста бумаг несколько возрос, т.к. увеличивающаяся рублевая ликвидность постепенно перетечет в банки второго и третьего круга, которые увеличат спрос на бумаги 3 эшелона, потенциал снижения доходности в котором в среднем
мы оцениваем в 0,05-0,1 п.п. на ближайшую неделю. Потенциал снижения доходности по московским выпускам и бумагам 1 эшелона пока скромнее: 0,03-0,05 п.п.

Более существенный рост возможен лишь в случае устойчивого укрепления рубля и выхода на вторичный рынок разместившихся в прошлом голу выпусков Лукойла и РЖД, а также возобновления функционирования первичного рынка. Максимально возможное снижение доходности в Москве и 1 эшелоне 0,2 п.п. Ориентир: доходность по Москва 38- 7,75-7,78. (в настоящее время -8,09). Пока же тенденция на валютном рынке не сформировалась мы ждем сохранения высокой корреляции рынка рублевого долга и валютного: цены на бумаги будут расти при росте рубля и снижаться при его снижении. Недооцененные выпуски на рынке: АвтоВАЗ-2, Вымпелком-1, СМАРТС-1, АИЖК-1, Амтелшинп-1, ЛОМО-2, Винап-Инв-1.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: