Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[01.11.2005]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия
МЕЖДУНАРОДНЫЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

• В ходе торгов понедельника доллар продолжил укрепление к ЕВРО, которое началось еще вечером в пятницу, в результате. Пара евродоллар пробила отметку 1,20 в ходе европейских торгов и к началу сегодняшнего торгового дня в Москве стабилизировалась на уровнях 1,1970-1,1980.

• Британский фунт был довольно волатилен: с утра пытался укрепиться до уровня 1,7805, однако в 13-00 началось его резкое снижение, поэтому к окончанию европейских торгов он упал до 1,7670. К утру торгового дня в Москве британская валюты торгуется в узком диапазоне 1,7670-1,7690.

• Фунт остается самым сильным среди европейских валют по итогам вчерашних торгов: он потерял по отношению к доллару всего 0,28%, в то время как ЕВРО и франк снизились на 0,7% и 0,77% соответственно.

• Йена снизилась по отношению к доллару на 0,71% и торгуется на минимуме с начала августа 2003 года.

• Если подводить итоги 10 месяцев 2005 года, то среди основных валют по отношению к доллару вырос лишь канадский доллар, который укрепился до 1,88%. Все валюты большой четверки снизились: ЕВРО – на 11,66 %, франк на 11,81%, Йена – на 12,07%, фунт - на 7,87%.

• Укрепление доллара в 2005 году – результат политики ФРС, направленной на опережающее повышение ставок. Готовясь к очередному заседанию, которое состоится сегодня, а результат будет известен в 22-15 МСК, валюты снижаются по отношению к доллару. Для вчерашних торгов позитивом выступила информация о росте индекса чикагской ассоциации менеджеров по закупкам.

• Консенсус прогноз рынка:
- по ставке - +0,25 п.п. до 4% на сегодняшнем заседании,
-по тексту заявления – консенсус прогноза нет.

• Мы по-прежнему считаем, что если ставка будет повышена на 0,25 п.п., а текст заявления не будет содержать намеки на последующее ускорение повышения ставок, то это может привести к некоторому ослаблению доллара к концу года, если риторика ЕЦБ, направленная на подготовку рынка к увеличению ставки в Еврозоне станет сильной. В четверг ожидается заседание ЕЦБ на котором вновь может зайти речь о повышении ставки. Если данные по США, которые выходят на текущей неделе окажутся относительно слабыми (ожидается снижение пром. заказов на 0,1 % за сентябрь), безработица может вырасти до 5,1%, а pay-rolls будут меньше 100 тыс.( консенсус 110 тыс.), то евродоллар может быстро вырасти до 1,2160-1,2190, среднесрочная цель – 1,2250. Если данные будут сильными, то ожидаем боковой тренд 1,19-1,2050. Если ФРС покажет возможность большей агрессивности, то доллар придет к 1,1860 уже к четвергу перед заседанием ЕЦБ.

ВНУТРЕННИЙ ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК

Следуя за евродолларом, рубль снизился к доллару до 28,5875, укрепившись с открытия
на 8,7 коп., а по сравнению с закрытием пятницы – на 13,2 коп. Объемы торгов сохранялись на повышенном уровне, который всегда характерен для последнего числа месяца. Банки довольно активно продавали валюту, что было связано с потребностью в рублях для формирования месячных балансов, Дефицит рублей был вчера очень значительным, ставки по МБК достигали 12-15%.

Мы ожидаем, что сегодня ситуация на денежном рынке нормализуется и ставки понизятся. Валютный курс пойдет за евродолларом, а объемы торгов резко сократятся на ожиданиях решения по ставке ФРС.

РЫНОК ОФЗ-ОБР

Впервые за достаточно длительный период времени движение цен на рынке государственных облигаций не было единодушно негативным. На привычном уже уровне дневных оборотов (RUR772 млн.) 4 из 5 наиболее торгуемых бумаг закрылись в нейтральнопозитивном тоне. Лидер по оборотам, выпуск 46002 вырос на 5 б.п. по итогам дня, занявшие 2-е и 3-е место по торговой активности выпуски 46017 и 26198 вели себя разнонаправлено: первый снизился на 5 б.п., второй подрос на 33 б.п. Отметим рост в облигациях 46018: бумага закрыла торговый день с результатом +100 б.п., а также и тот факт, что активность по в первый день недели вернулась в длинную часть гос. долга. С учетом наблюдаемой вчера на рынке ситуации можно ожидать сегодня нейтральной картины движения цен на малоактивном рынке. Доллар и рынок евродолга скорее сдерживают оптимизм инвесторов, чем способствую началу технического роста. Доходности к погашению: в 2005-2006-0,75-5,17%, в 2007-2010-5,48- 6,82%, 2012-2021–7,02-8,96%.

РЫНОК НЕГОСУДАРСТВЕННОГО ДОЛГА

Вопреки нашим ожиданиям, высококачественные бумаги претерпели наиболее существенное снижение цен по итогам вчерашних торгов. На в целом падающем рынке (выросло в цене 22% выпусков, упало – 64%), наиболее активно падали бумаги первого эшелона (-29 б.п.) и московские облигации (-12 б.п.). Однако, данные ценовые изменения происходили на невысоких для данных сегментов оборотах, наиболее активно торговавшиеся корпоративные бумаги второго-третьего эшелона продемонстрировали по итогам понедельника существенно меньший масштаб ценового падения. В лидеры по торговой активности выбился по итогам дня выпуск 4-ый выпуск Центртелекома, упавший на оборотах порядка RUR794 млн. 13 б.п. Тройку лидеров по обротам дополнили выпуски Лукойла и Мос. области, снизившиеся на 33 б.п. и 14 б.п., соотвественно.

Облигации Славинвестбанка, реализованные вчера на первичном аукционе, продолжили череду банковских размещений последней недели (следующая точка – размещение четырехлетних бумаг Пробизнесбанка в объеме RUR1 млрд.). Выпуск объемом RUR900 млн. разместился с доходностью 10,25% годовых к полуторагодовой оферте, в соответствии с ориентирами, данными эмитентом перед аукционом.

Ситуация с ликвидностью с завершением периода налоговых выплат и вступлением рынка в новый квартал начала постепенно выправляться. С учетом широко ожидаемого повышения ставки ФРС на очередные 25 б.п. до 4% годовых и достаточно устойчивого положения российских евробондов можно ожидать коррекционного движения вверх на рынке в ближайшие дни. Покупки среднесрочных бумаг второго эшелона, наиболее пострадавших от периода высоких ставок на МБК, выглядят на наш взгляд наиболее приемлемым вариантом на текущем рынке. Перспективы длинного и качественного долга все еще достаточно неопределенны, как с точки зрения рынка евродолга, так и с позиции движения курса рубля.

• В понедельник котировки наиболее ликвидных российских акций выросли, а индекс РТС RTSI закрылся с повышением на 2,66% при низком уровне оборотов и активности торгов. Лидерами роста стали котировки акций Лукойла, Сбербанка и НорНикеля. Вчера на рынке с повышением к предыдущему дню завершили торги около 69% выпусков акций.

• Индекс РТС закрыл торговый месяц на оптимистичной ноте, однако в целом за прошедший октябрь он продемонстрировал падение по отношению к концу сентября на 7,22%, показав максимальное значение снижения 21 октября до 873,49 или на 13,3%. Эта негативная динамика индекса RTSI была обусловлена тенденцией снижения цен на нефть и усилением инфляционного давления в мировой экономике, вызвавшей опасения ускоренного роста процентных ставок и оттока капитала с развивающихся рынков. Напомним, что в сентябре индекс RTSI вырос по сравнению с августом с.г. на 14,25%, что сопровождалось тогда бурным ростом цен на нефть.

• Вчера цены на нефть и другие энергоносители значительно понизились на фоне потепления в США, которое может вызвать падение спроса на печное топливо. По прогнозам сокращение потребления топлива на северо-востоке США с 1 по 7 ноября составит 39% относительно нормы. В месте с тем, снижение цен на нефть не помешало вчера росту российских нефтяных бумаг, росших на ожиданиях позитивных результатов деятельности компаний в 3 квартале с.г.

• Другим лидером вчерашнего роста стали акции НорНикеля после того, как Совет директоров компании рекомендовал внеочередному собранию акционеров, намеченному на 30 декабря, утвердить промежуточные дивиденды по акциям компании за 9 месяцев 2005 года в размере 43 рублей на акцию. Росту котировок НорНикеля, который, как мы полагаем, продолжится, также способствовал возобновившийся рост цен на медь и никель на мировых рынках. Кроме того, инвесторы ожидают, что НорНикель до окончания 2005 года раскроет ранее засекреченные данные о запасах платины и палладия, аудированные международной аудиторской компанией, что,
скорее всего, приведет к пересмотру в сторону повышения фундаментальных оценок стоимости компании.

• Волна позитивной корпоративной отчетности российских телекомов вызвала вчера робкий спрос на их акции, проявившийся после разочаровывающей информации о новых проволочках с приватизацией Связьинвеста. По обнародованным данным, чистая прибыль Уралсвязьинформа по РСБУ в 3 кв. 05г. по сравнению со 2 кв. выросла в 2,76 раза - до 626,1 млн руб. Ростом чистой прибыли и выручки также выделился и Сибирьтелеком. Мы рассчитываем на то, что эти компании увеличат дивидендные выплаты по итогам 05 г. и ожидаем рост котировок их акций в среднесрочной перспективе.

• Решение РАО ЕЭС отменить мораторий на продажу активов, а средства, полученные от их продажи направлять не на выкуп акций, а на инвестиции, что идет в разрез с интересами миноритарных акционеров, на наш взгляд, еще более остудит интерес миноритарных инвесторов к акциям этого холдинга, ориентировочно прекращающего свою деятельность в 2007 году. Мы считаем, что перспективы продолжения среднесрочного роста котировок акций РАО ЕЭС весьма сомнительны.

• В ближайшее время мы предполагаем более вероятным, что после вчерашнего роста индекс РТС возьмет паузу, совершая колебания на достигнутых уровнях, а внимание инвесторов будет сосредоточено на решении и комментариях ФРС США.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: