Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор долговых рынков


[01.09.2006]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
ѕоследний день лета принес инвесторам в казначейские бумаги очередные при€тные сюрпризы. Ѕазовый индекс PCE, основной инфл€ционный индикатор дл€ ‘–—, вырос в июле на 0.1%, что €вл€етс€ наиболее низким показателем с начала года.  роме этого, глава ‘–— Ѕернанке в своем выступлении сказал, что производительность труда в —Ўј будет оставатьс€ на достаточно высоком уровне в течении длительного периода. Ќапомним, что высока€ производительность труда во многом обеспечивает неинфл€ционный рост экономики, и именно ее падение приводит к росту издержек на единицу труда. ѕримером может служить второй квартал, когда темпы роста издержек достигли полуторалетнего максимума 4.2%. ¬ итоге доходности 2-летних и 10-летних бумаг вчера снизились на 3 б.п. до 4.78% и 4.73% соответственно.

—егодн€, несмотр€ на короткую сессию в св€зи с наступающим ƒнем “руда, рынок останетс€ волатильным из-за публикаций статистики по рынку труда и индекса деловой активности в промышленной сфере. ’от€ рост Treasuries продолжаетс€, дальнейшее существенное снижение доходности представл€етс€ нам весьма затруднительным.  ак мы уже отмечали, сейчас дисконт к ставке дл€ UST10 составл€ет 50 б.п., при этом более высокие уровни наблюдались последний раз только во врем€ рецессии в —Ўј в 2001 году, когда необходимость снижени€ ставки была в отличие текущей ситуации очевидной.

–азвивающиес€ рынки
–азвивающиес€ рынки в большинстве своем росли на вчерашних торгах на позитивных новост€х из —Ўј и повышени€х суверенных рейтингов. MoodyТs повысило рейтинг Ѕразилии на одну ступень до Ђ¬а1ї, а Fitch переоценил ѕеру с Ђ¬¬ї до Ђ¬¬+ї.  роме этого, ÷ентробанк Ѕразилии понизил учетную ставку сильнее, чем ожидалось Ц на 50 б.п. до 14.25%, что €вл€етс€ минимальным за 20 лет уровнем. ¬ результате суверенные спрэды Ѕразилии и ѕеру сократились на 2 б.п. и 11 б.п. соответственно. —прэды “урции и ¬енесуэлы сузились на 8 б.п. и 1 б.п.

–оссийский сегмент
Ѕлагодар€ позитивной динамике мировых рынков, в российском сегменте продолжилс€ рост. –осси€-30 выросла на до 111.32-111.428% (YTM 5.81%), при этом спрэд сузилс€ на 1 б.п. до 108 б.п. ¬ корпоративных бумагах активность была более сдержанной, и спрэд индекса RUBI расширилс€ на 2 б.п. до 206 б.п. “ретий день подр€д главной фишкой остаетс€ ѕромсв€зьбанк-10, выросший вчера еще на 44 б.п. до 102.078% (YTM 8.13%) после того как S&P поставило текущий рейтинг Ђ¬ї на пересмотр в сторону возможного повышени€. “аким образом, до указанной нам цели по доходности остаетс€ пор€дка 10 б.п., и дальнейшее снижение (до 7.7-7.8%), скорее всего, произойдет по факту вхождени€ Commerzbank в капитал банка и повышени€ его международных рейтингов. ¬ остальных бумагах рост не превышал 10-15 б.п.

ћы по-прежнему рекомендуем к покупке бумаги —еверстали-14 (торгуетс€ выше ≈враза-15 при равных рейтингах и более лучших финансовых показател€х), Ќ Ќ’-15 (спрэд к —инеку-15 может сократитьс€ на 30 б.п. с текущих 90 б.п.), —итроникса-09 (преми€ к —истеме-08 завышена на 20-30 б.п.) и Ѕанк ћосквы-13 (спрэд к –—’Ѕ-13 должен сократитьс€ на 30 б.п.).
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: