Rambler's Top100
 

Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков


[01.09.2006]  Банк Москвы    pdf  Полная версия
ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера на рынке рублевого долга большинство ликвидных выпусков продолжило движение вверх на фоне резко возросшей активности торгов. Суммарный торговый оборот по негосударственным бумагам составил 22 млрд. руб., более чем в 3 раза выше среднего показателя за август-сентябрь. По итогам дня капитализация корпоративного сектора вчера выросла на 0,05%, муниципального — снизилась на 0,04%. Рост капитализации сектора госбумаг составил 0,08%. При этом капитализация 10 наиболее ликвидных бумаг корпоративного сектора выросла на 0,38%, муниципального — на 0,12%, государственного — на 0,11%

Привлекательность первичного рынка


ГидроОГК-01.
Безусловным лидером активности стал вышедший вчера во вторичное обращение 1-й выпуск УК ГидроОГК, на долю которого пришлось 40% всего объема. ГидроОГК-01 закрылся на уровне 102,25% от номинала с доходностью к погашению (июль 2011 года) 7,67% годовых. При размещении доходность составила 8,26%, спрэд к benchmark Москве-39 - 111 б.п. Таким образом доходность снизилась на 59 б.п., спрэд к московской кривой сузился до 82 б.п. Чистая премия с учетом снижения уровня доходности московских выпусков с конца июня — начала июля на 25 — 30 б.п. составила 29 б.п.

ТВЗ-03.
Еще один выпуск, вышедший вчера во вторичное обращение, ТВЗ-03, показал не менее впечатляющий рост, хотя и на более скромных объемах. Цена закрытия 3-го выпуска ТВЗ составила 100,75% от номинала, доходность к 2-летней оферте — 8,97% годовых, спрэд к московской кривой — 295 б.п. При размещении доходность составила 9,46%, спрэд к Москве-36 — 321 б.п. Таким образом чистая премия при выходе на вторичку составила 26 б.п.

Средний доход (изменение цены плюс купон), полученный инвесторами за период владения с момента размещения до начала обращения инструмента на вторичном рынке, по корпоративным выпускам, размещенным в июне- начале июля 2006 года, составил 10,83%. HPR ГидроОГК-01 составил 22,51% годовых, ТВЗ-03 — 13,22%.

Обе бумаги стали хорошим примером того, насколько привлекательным может стать участие в первичных размещениях, особенно на растущем рынке. В сентябре эмитенты строят большие планы по привлечению средств. По нашим оценкам более 40 эмитентов хотят выйти на рынок с предложением купить облигации на сумму более 60 млрд. рублей. Уже сейчас 11 эмитентов объявили дату начала размещения с совокупным объемом предложения, составляющим 31 млрд. руб.

ВНЕШНИЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

Us-treasuries.
На внешнем долговом рынке большую часть дня сохранялась стабильность. Блок макростатистики США практически не оказал влияния на котировки us-treasuries. Базовый индекс потребительских расходов (PCE Core) в июле вырос на 0,1% против ожидаемых 0,2%. Рост PCE Core за год (по итогам июля) составил 2,4%. Несмотря на то, что годовые цифры остаются существенно выше ориентиров ФРС, замедление темпов роста в июле, безусловно, является благоприятным признаком. Вместе с тем личное потребление выросло в июле на 0,8% по сравнению с ростом на 0,4% в июне. Этот показатель является одним из индикаторов потребительского сектора, и его достаточно солидные темпы роста говорят о том, что, возможно, разговоры о существенном замедлении темпов роста этого сегмента американской экономики несколько преувеличены. Из равновесия рынок вывело плановое выступление председателя ФРС Бена Бернанке, не предвещавшее никаких сюрпризов. Бернанке высказал весьма оптимистичным взгляд на экономику США. Производительность труда в США, которая является необходимой составляющей безинфляционного роста экономики, по его мнению, в долгосрочной перспективе останется на хорошем уровне. Это лучший вариант развития американской экономики — рост, близкий к потенциальному уровню, с хорошей производительностью труда и сдержанной инфляцией. Получив новый повод, доходности us-treasuries вновь двинулись вниз.

Сегодня внимание инвесторов будет обращено на ключевой отчет по рынку труда США за август. Согласно консенсус прогнозу экономистов, опрошенных REUTERS, число новых рабочих мест в несельскохозяйственном секторе США в августе может составить 120 тыс. против 113 тыс. в июле. Средняя почасовая заработная плата, по оценкам, выросла на 0,3% после роста на 0,4% в июле. С утра кривая доходностей выглядит следующим образом. Доходности 2-летних снизились до 4,79% (-3 б.п.), 5-летние — на уровне 4,7% (-2 б.п.). 10-летние облигации торгуются на уровне 4,74% годовых (-2 б.п.), 30-летние — на уровне 4,88% (-3 б.п.)

ЕЦБ. Европейский центральный банк вчера сохранил ставку рефинансирования на уровне 3% годовых, как и ожидало большинство участников рынка. В ходе пресс-конференции, следующей за оглашением решения, глава ЕЦБ Жан-Клод Трише просигнализировал о повышении ставки на следующем заседании, сказав, что ЕЦБ сделает все возможное для сдерживания инфляции. Также он отметил, что решение оставить ставку не было единогласным.

Emerging markets.
После выхода благоприятной статистики по США рынок emerging markets вырос. Индекс EMBI+ прибавил 0,29% с нулевым изменением в спрэде. Индекс EMBI+ Россия увеличился на 0,10%, а его спрэд сузился на 1 б.п. до 107 б.п. Еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 111,250/111,500 со спрэдом к UST-10 в 109 б.п.

Бразилия.
После сообщения ЦБ Бразилии о сокращении ставки по займам, латиноамериканская страна вошла в тройку лидеров роста еврооблигации рынка развивающихся стран. Индекс EMBI+ Бразилии вырос на 0,49%, а основной индикатор рынка Бразилии — евоооблигации «Бразилия-40» прибавили 0,375% и на время закрытия торгов цена облигаций (bid) составила 130,375% от номинала. На текущий момент облигации торгуются на уровне 130,250/130,875 процентов от номинала со спрэдом к UST-30 в 160 б.п. Сокращение ставки помогло сгладить негативный эффект вышедших данных по ВВП Бразилии. Рост крупнейшей в Латинской Америке экономики за второй квартал составил всего лишь 0,5% по сравнению с предыдущим периодом. За первые 3 месяца 2006 года рост ВВП, после второй оценки, составил 1,3%. По сообщению правительства Бразилии столь низкий рост во втором квартале этого года является следствием сокращения инвестиций компаний, а также экспорта впервые за последние 3 года.

ЦБ Бразилии также объявил о своем решении по проведению аукциона по покупке американских долларов на спот-рынке иностранной валюты как части программы по накоплению международных валютных резервов. Еще одной благоприятной новостью для Бразилии стало повышение кредитного рейтинга страны агентством Moody’s. Стимулятором данного действия послужила досрочная выплата Бразилией внешнего долга примерно на $30 млрд. Рейтинг латиноамериканской страны в иностранной и национальной валюте был повышен до Ba2, что на 2 ступени ниже инвестиционного уровня, с Ba3. Рейтинг страны по версии S&P был повышен до такого же уровня еще феврале этого года.
 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: